上市公司现金管理的内部控制（精选12篇）
1.钱账分管制度
企业应配备专职的出纳员，办理现金收付和结算业务、登记现金和银行存款日记账、保管库存现金和各种有价证券、保管好有关印章、空白收据和空白支票；出纳员不得兼管稽核、会计档案保管和收入、费用、债权债务账目的登记工作。
2.现金开支审批制度
（1）明确企业现金开支范围（公司内部控制制度5000元）；
（2）明确各种报销凭证，规定各种现金支付业务的报销手续和办法；
（3）确定各种现金支出的审批权限。
3.现金日清月结制度
日清是指出纳员对当日的现金收付业务全部登记现金日记账，结出账面余额，并与库存现金核对相符；月结是指出纳员必须对现金日记账按月结账；并定期进行现金清查。4.现金保管制度（1）大笔现金必须做到当日解入银行，不准超过规定限额（公司内部控制制度规定5000元），情况特殊需超额存放时，必须报告保卫部门并派专人值班守护。
（2）不得允许无关人员进入财会场所。除工作时间需用的小额现金外一律放入保险箱，财务人员离开财会场所时必须将现金放入保险箱。
（3）每日下班前必须结清账目，存放现金的保险箱要上好保险锁，转掉密码，并随身带走保险箱钥匙。
（4）到银行领取或解入大笔现金，必须安排专车、两人以上同行，确保安全。（5）不得公款私存。
（6）纸币和铸币应分类保管。
（7）下班时，必须进行安全检查，锁好抽屉、关好门窗，并切断电源，开启防盗报警装置。
（8）忠于职守，廉洁奉公，严格执行财务管理规定。
说明：
以上条款是审计部根据国务院《现金管理条例》及公司内部控制有关规定归纳罗列。
现金往往被视为净现值 (NPV) 为零的投资, 如果资本市场是完美的, 企业每增加一元现金持有量, 其在资本市场上会产生给股东增加一元价值的效应。适量的现金持有量能给企业带来一定的财务弹性和战略机会, 提高企业价值, 从这个角度看可以提高现金持有量。但现金是公司中最“脆弱“的资产, 最容易被公司管理层或大股东操控和攫取。
近几年我国许多上市公司逐渐对外披露了内部控制报告和内部控制鉴证报告。内部控制信息披露对隐性代理成本有明显抑制作用, 对显性代理成本具有综合抑制作用。但目前尚没有学者从内部控制角度研究代理问题对现金价值的影响, 本文拟基于“内部控制质量———代理成本———现金价值效应”的研究范式, 构建内部控制指数, 从内部控制视角间接探讨代理问题对现金价值的影响。
二、文献回顾
代理理论认为由于所有权和经营权普遍分离, 管理层与股东之间、大股东与中小股东之间的代理问题普遍存在, 自利的管理者往往具有增加公司现金持有量的动机, 更易通过增加自己的津贴、在职消费及其他控制权满足私利, 或寻求过度并购以营造自己的企业帝国 (Jensen, 1986) , 沿着“每一元现金持有价值=每一元现金面值-代理成本”的影响路径, 每一元现金持有价值普遍存在折价。
Dittmar和Mahrt-Smith (2007) 研究发现, 公司治理较差的公司的现金价值明显低于公司治理好的公司。同时, 好的治理环境下, 管理层和控股股东使用现金时将受到更多的监督和控制。杨兴全、张照南 (2010) 研究表明, 治理环境越好, 公司持有现金对公司价值的正向作用越强。投资者保护在很大程度上影响着大股东与中小股东的代理成本。Pinkowitz等 (2006) 的研究表明, 在股东保护较差的国家, 自由现金流引发的代理冲突更为严重, 现金持有的市场价值较低。
三、假设提出
公司高额的现金持有量将会通过“中间桥梁”对现金价值产生影响, 这个桥梁就是管理层和控股股东的双重代理问题。在我国特殊的制度背景下, 国有企业所有者缺位, 内部人控制比较严重, 同时股权相对集中, 大股东侵占比较普遍, 非正常消费、盲目并购与扩张、低下的经营效率、侵占中小股东的利益等代理问题更为突出, 且现金持有量越多, 被操控、侵占和攫取的现金资产越多。在我国, 投资者特别是中小股东获取信息的渠道非常有限, 信息不对称程度较为严重, 管理层更可能进行低价值投资、不合理消费、无效并购等行为, 从而导致现金持有价值的降低。另外, 我国对中小股东法律保护能力低下, 控股股东常通过关联方交易、转移定价、资产重组等“隧道行为”获取私有价值, 这也会导致资本市场对企业现金持有价值产生负面影响。因此, 本文提出假设1:每一元现金价值低于其账面价值, 且随着现金持有量的增加, 现金边际价值将降低, 现金持有量增加得越多, 现金边际价值降低得越多。
内部控制制度的建立和有效实施必然会加强对管理层和控股股东的监督, 公司的投资效率、消费合适度、经营活动效率等得到一定程度提高, 从而减少管理层和控股股东对现金价值的剥夺。许多上市公司的内部控制报告或内部控制鉴证报告的公布, 在一定程度上减少了管理层与股东特别是与中小股东之间的信息不对称, 市场上对企业现金持有价值评价将得到一定的提高。如果企业的内部控制制度能够得到有效执行, 能在很大程度上抑制“隧道行为”的发生, 减少大股东和中小股东之间的代理成本, 进而缓解每一元现金价值的折价。相反, 更低的内部控制质量会加剧企业投资过度或投资不足现象的发生, 加强企业内部控制建设可以提高公司投资效率 (李万福, 林斌, 2011) 。因此, 本文提出假设2:内部控制质量与现金持有价值正相关, 内部控制质量越高的企业, 现金持有价值越高, 内部控制质量较低, 现金持有价值也较低。
四、样本选择、模型建立
(一) 研究样本
本文选择沪深两市A股上市公司2008~2010年年报的数据进行研究, 并按照以下原则进行样本筛选: (1) 剔除金融类上市公司; (2) 剔除ST和PT公司; (3) 剔除存在任一变量数据缺失的公司; (4) 剔除部分异常值。经过上述处理后本文最终得到3 928个观测值。内部控制有关数据主要通过对上市公司年报资料进行整理得到, 其他数据均来自于CSMAR数据库和CCER数据库。
(二) 模型建立
本文主要参考了Faulkender and Wang (2006) 和Dittmar and Mahrt-Smith (2007) 的现金价值模型, 并根据现阶段企业内部控制实际情况, 考察内部控制系数对企业现金持有价值的影响, 建立如下基准回归模型:
1. 因变量:
超额回报率 (BHARi, t) 。为尽可能让现金价值效应与企业披露的年报信息形成对应关系, 本文选择上一年度5月到次年度4月经过市场调整后的、以月度计算的股票年度回报率作为因变量, 具体计算公式为:
式中:Ri, t, j为第i个企业在t年j月的考虑现金股利再投资的个股市场报酬率;RMi, t, j为第i个企业在t年j月对应的市场报酬率。
2. 解释变量。
(1) 现金及其等价物增加额 (△Cashi, t) 。由于现金的增加可以增加财务弹性, 因而把握机会, 创造企业价值、增加企业净现金流量, 最终将体现为资本市场的投资者对现金及其等价物增加额给予正面评价, 对企业产生积极效应。因此, 我们预计当年现金及现金等价物增加额与现金持有价值成正相关关系。为验证不同现金持有水平下再增加现金及其等价物与现金价值的关系, 分析现金的边际价值, 本文设置了一个交乘项, 用△CASHi, t×CASHi, t-1表示, 等于当年现金及现金等价物增加额乘以上一年度现金及其等价物持有量。我们预计交乘项与现金价值成负相关关系, 企业增加的现金持有量越多, 现金的边际价值越低。
(2) 内部控制指数 (ICI) :目前国内关于内部控制指数的研究不多, 一部分学者从内部控制五大目标即战略目标、经营目标、报告目标、合规目标和资产安全等构建内部控制指数, 另一部分学者从内部控制五要素即内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督等五要素评价内部控制质量。本文借鉴中国上市公司内部控制指数研究课题组 (2011) 构建内部控制的方法, 基于目标导向下选取内部控制指数各变量, 进行无量纲化数据处理后, 直接采用算术平均法计算指数各变量的权重, 从而构建内部控制评价指数, 公式如下:
研究表明, 盈利能力、股利政策、投资政策和财务杠杆等因素会影响现金持有的边际价值。因此, 本文控制了息税前利润增加额、非现金资产增加额、利息支出增加额、现金股利增加额、上一期的现金及其等价物持有量、吸收投资收到的资金、资产负债率等控制变量。同时, 为了消除因年度和行业差异对回归结果的影响, 还将行业类别及年份作为控制变量。自变量定义及说明见表2。
五、实证结果与分析
1.变量描述性统计。从表3可以看出, 2008~2010年间中国上市公司的内部控制质量呈正态分布, 内部控制指数主要集中于600~799之间。当内部控制质量较好时, 现金持有相对值即现金持有量/总资产、现金持有量/净资产均处于较高水平, 股票的市场回报率也处于较高水平。由此可见, 公司内部控制水平与现金持有量呈正相关关系, 说明较好的内部控制能够抑制控股股东和管理层对现金资产的操控、侵占和转移, 从而使得企业现金持有量得到提高。
由表4看出, 随着内部控制制度的逐步开展, 中国上市公司内部控制质量也逐年提高。但对比各年及三年内部控制指数的平均值、中位数可以发现, 我国上市公司内部控制水平较低, 且不同公司的内部控制质量差别较大。
同时, 2008~2010年上市公司的平均现金持有量也逐年增加, 一方面内部控制质量的逐年提升抑制了控股股东和管理层的代理成本, 减少了他们对现金持有的侵占, 从而增加了企业现金持有量;另一方面2008年金融危机爆发以后, 企业未来不确定性增加, 财务风险变大, 许多企业纷纷增加现金持有量。但是, 对比现金持有量相对值的平均值、中位数, 可以发现现金持有量总体上处于较高水平, 不同公司的现金持有量水平差异较大。
为了进一步检验内部控制质量对现金价值的影响程度, 本文按内部控制指数的大小对全样本进行排序, 将前1 900家和后1 900家分别定义为内部控制好的上市公司和内部控制差的上市公司两个子样本。
表5和表6分别对全样本、两个子样本的主要变量进行了基本的描述性统计。结果显示, 全样本、内控好子样本和内控差子样本的超额回报率平均值分别为0.189 6、0.217 9和0.164 5, 中位数分别为0.114 7、0.135 7和0.096 8。由此可见, 内部控制质量基本上能够反映于资本市场中, 进而影响投资者对现金价值的评判。
注:上一行数据为内部控制好子样本, 下一行数据为内部控制差子样本。
2.回归结果分析。表7全样本组的回归结果显示, 现金持有量增加额 (d Cash) 的系数为0.658, 显著性水平为5%, 表明如果企业上期留存的现金持有量为零, 在不考虑其他因素的情况下, 每增加一元的现金持有量, 其边际价值为0.66元, 远低于其一元的账面价值。
另外, 本期现金持有量增加额与上一期现金持有量交叉项 (Cash-1×d Cash) 的系数为-1.035, 在1%水平上显著, 代入表5的上期现金持有量 (Cash-1) 的平均数0.106 4, 我们可以计算出现金的边际价值约0.55[0.658+ (-1.035) ×0.106 4]。这说明在上一期现金持有水平上, 本期每增加一元现金持有量, 其边际价值约为0.55元, 也低于其一元的账面价值。
进一步分析, 假定其他因素不变, 当本期现金持有量占企业市场价值 (Cash-1/M-1) 的比例为5%时, 现金持有量每增加一元, 其边际价值约为0.61元[0.658+ (-1.035) ×5%]。如果Cash-1/M-1增加到15%, 现金持有量每增加一元, 其边际价值将减少, 约为0.50元[0.658+ (-1.035) ×15%]。因此, 当企业现金持有量占其市场价值从5%增加到15%时, 现金边际价值将会从0.61元降低到0.50元, 若增加到25%, 现金边际价值将再次降低到0.40元, 从而支持了假设1, 即每一元现金价值低于其账面价值, 且随着现金持有量的增加, 现金边际价值将降低, 现金持有量增加得越多, 现金边际价值降低得越多。
注:***、**、*分别表示统计值在1%、5%和10%的水平上显著。
内部控制指数 (ICI) 的系数为0.133, 通过显著性检验, 说明内部控制指数与超额回报率呈正相关关系。当内部控制指数为中国上市公司内部控制指数的平均数、最大值、最小值0.697 6、0.991 0和0.253 8, 内部控制指数给现金持有带来的价值效应分别为0.09元、0.13元和0.03元。这说明内部控制质量能对现金价值起到正向的积极作用, 企业内部控制质量越高, 现金持有价值越高, 从而支持了假设2。
表7中, 本文分别对内部控制好和内部控制差两个子样本分别进行了多元统计回归。表中的回归结果表明, 内部控制好与内部控制差的上市公司现金持有量增加额的回归系数分别为0.945和0.653, 都通过显著性检验, 说明内部控制好的企业其每增加一元现金产生的价值效应高于内部控制差的企业, 支持了假设2。另外, 持有量增加额与上一期现金持有量交叉项 (Cash-1×d Cash) 回归系数分别为-1.070和-1.083, 且都通过显著性检验, 分别代入内部控制好和内部控制差企业上一期现金持有量的平均数0.120 0和0.092 5, 我们可以计算出现金的边际价值为0.82元和0.55元。这说明在上一期现金持有水平上, 本期每增加一元现金持有量, 内部控制好的企业其现金边际价值高于内部控制差的企业, 再次支持了假设2。
3.稳健性检验。为检验上述结论的稳健性, 本文分别用三种方法度量因变量股票超额回报率: (1) 采用规模调整法计算超额回报率, 即先将各年度所选样本的考虑现金红利再投资的年个股回报率按总市值分为10组, 计算各组平均回报率, 再将考虑现金红利再投资的年个股回报率减去所在组的平均回报率。 (2) 流通市值市场调整法, 即将各年度所选样本的个股回报率减去按流通市值加权计算的市场收益率; (3) 总市值市场调整法, 即将各年度所选样本的个股回报率减去按总市值加权计算的市场收益率。
上述三种方法的回归分析结果显示, △Cashi, t和Cashi, t-1×△Cashi, t系数分别为0.937和-1.863、1.056和-1.892、1.056和-1.892, 都有较高的显著性水平;ICIi, t系数分别为-0.317、-0.214、-0.214, 都有较高的显著性水平。这三种方法的回归结果与上述研究都没有产生实质性差异, 回归系数的稳健性表明了回归模型的有效性, 基本上支持了本文提出的两个假设。
六、结论
本文基于中国上市公司的内部控制现状建立了内部控制指数, 考察了企业内部控制质量对企业现金价值的影响。实证结果发现:我国上市公司普遍持有高额现金持有量, 来自控股股东和管理层的双重代理问题较严重, 沿着“每一元现金价值=每一元现金-代理成本”的影响路径, 现金价值折价较大, 远低于其一元的账面价值, 现金持有量越多, 双重代理成本越高, 现金边际价值将降低得越多。
但是, 我国内部控制制度的建立和实施对提升现金持有价值具有积极作用, 能在一定程度上约束企业管理层或大股东的自利行为, 从而降低企业的代理成本, 提升现金持有的使用效率, 进而增加现金持有价值。
摘要：本文选取2008～2010年A股上市公司为研究样本, 构建内部控制指数, 考察内部控制质量对现金持有价值的影响。结果表明:由于双重代理问题, 每一元现金价值低于其账面价值, 且现金持有量越多, 其边际价值降低得越多;而内部控制的有效实施可以约束管理层或大股东的自利行为, 且内部控制质量越高, 其现金持有价值也越高。
关键词：内部控制质量,现金持有价值,代理成本
参考文献
[1].Dittmar, Mahrt-Smith.Corporate governance and the value of cash holdings.Journal of Financial Economics, 2007;83
[2].Faulkender M., Wang R..Corporate Financial Policy and the Value of Cash.Journal of Finance, 2006;61
[3].杨玉凤, 王火欣, 曹琼.内部控制信息披露质量与代理成本相关性研究.审计研究, 2010;1
[4].杨兴全, 张照南, 吴昊旻.治理环境、超额持有现金与过度投资.南开管理评论, 2010;5
[关键词]送变电公司;现金流量;财务;控制策略
1、引言
财务内部控制是保障企业经济效益的重要手段，存在于企业各项活动之中。企业追求最大经济效益的方式有“开源”与“节流”两种途径。所谓“开源”指的是增加收入，“節流”则指的内部控制。电力企业与其它企业本质上都产生于经验管理，粗放的管理方式是其共同点。本文从现金流量的财务内部控制理论入手，针对国家电网山东济宁供电公司送变电工程公司财务管理现状，为送变电公司构建了一个现金流量的财务内部控制框架。
2、内部控制理论
内部控制理论随着时间的发展大致经历了五个阶段：内部牵制、内部控制制度、内部控制结构、内部控制框架、风险管理。
2.1内部牵制
1940年，《柯氏会计词典》第一次提出了内部牵制的概念：内部牵制是防止企业出现非法业务以及保证企业分工组织与运作流程顺利进行的设计。内部牵制可以有效的降低经营差错和徇私舞弊现象的发生，它通过职责的分工，在保证企业财务人员拥有各自财务权力的同时，无法单独控制全部或部分组织功能。并为各个业务设计了单独的处理程序，保证了业务的顺利完成。
2.2内部控制制度
随着生产水平的飞速发展，资本主义经济之下的企业不断扩大着自身的规模，企业所有权与经营权进一步分离，企业难以在激烈的市场竞争中赢得主动权。为了保障企业投资人与债权人的利益，西方国家通过法律形式对企业经营管理监督进行了加强。上世纪七十年代，美国ASB首次定义了企业内部管理控制概念，并指出企业内部控制是经济业务初始的起点。
2.3内部控制结构
在内部管理控制理论投入实践之后，1988年由一位美国会计师所发表的《SAS NO.55》一书中所提出的“内部控制结构”概念取代了ASB所定义的“内部控制”。内部控制结构包含了构成环境、会计制度、控制程序三大要素。与之前理论不同之处在于，内部控制结构特别强调了管理者对于内部控制的态度与行为，扭转了传统观念的错误，帮助内部控制理论取得了新的突破。
2.4内部控制框架
上世纪九十年代的内部控制研究进入了全新的阶段，美国COSO委员会于1992年9月发表了关于内部控制整体框架的专题报告，COSO报告也成为内部控制理论发展的一座里程碑。其核心内容已经涉及到了环境的控制与风险的评估等内容，COSO报告的发布也表明了内部控制理论的成熟。
2.5风险管理
2011年前后世界上发生了世通与安然等企业的舞弊丑闻事件。事件之后，人们的目光全部聚焦到企业风险管理方面。美国政府颁布的《萨班斯-奥克斯立法案》要求所有上市公司将内部控制设计与实施作为重点内容写入企业年度报告中，从此企业内部控制进入全面风险管理阶段。
3、某送变电公司现金流量管理
3.1公司基本概况
我们供电公司送变电工程公司属于国有企业，公司施工工程主要承揽山东电网济宁地区电力建设工程，通过多年的经营与开拓，如今的公司市场已经遍布济宁12县市地区，并承接了大量的工程项目。公司主要业务集中于输电线路架设、变电站安装以及相应的管理与维修，这部分的工程收入占了公司生产总值的九成以上。公司通过几十年的辛勤努力，在开拓公司业务覆盖范围的同时也对电力施工技术进行了研究与更新。公司通过建立信息平台的方式，使全公司预算管理水平得到了一个长足的进步。但是公司在取得企业发展成就的同时也存在许多问题，公司内部人员结构十分复杂，除去公司正式员工之外还有劳务中介公司所派遣的工作人员，由于施工人员大都为外来打工者，所以公司平均年龄偏大，缺乏活力。由于历史原因，公司一直以来存在着多项工程同时施工的现象，这些工程项目大小不一，时间不定，导致公司人员调配十分频繁。一段时间之内，公司内部财会核算面临着几十个核算单的局面。
3.2公司现金流量内部管理概况
我们供电公司送变电工程公司按照《现金管理条例》与《银行结算管理法》的相关法规来管理企业现金流量，并取得了一定的效果。但是从实际出发，企业在业务管理中还是存在一定的问题，并没有将现金流量作为一个生产经营重点看待。公司只是通过临时性的领导决策对现金流量做出指令，缺乏现金流量管理的风险意识。
3.2.1公司现金管理基本情况
公司从最早的分公司独立结算到如今集团公司财务部主管所有现金流量，可谓是前进了一大步。如图1所示，结算中心主管全公司所有的工程结算款项，而工程具体核算则交由财务部门全权负责。我们供电公司送变电工程公司旗下各个部门需要根据自身基本情况，制定详细的费用支出计划，然后提交到总公司处，方能完成资金申请。审批人员审核通过后会交由总经理进行最后批阅，由财务部执行。
图1 某送变电公司资金计划审批流程图
3.2.2公司现金收入管理方法
根据公司传承下来的方法，公司现金收入管理通过财务组的财务收款，将收到款项直接汇集到总公司的结算中心。由于公司所承接项目工程工期有长有短，所以每个工程项目都会设立一个工程项目专项管理，项目经理会全权负责该工程项目的工程款项办理工作，并通过公司财务部门将工程款汇入总公司结算中心。
3.2.3公司现金支出管理方法
工程项目实施过程中自然会产生现金的支出，送变电工程公司旗下各部门与单位每个月也会支出大量薪金。大型机械的采购与重点项目投资等资金支出活动，需要经过层层审批，最后由总经理签字确认方能实施。
从上述内容中可以看出，我们供电公司送变电工程公司在几十年的经营活动中通过经验总结出了一套现金流量管理方法。但是从公司相关制度与实际操作等方面分析得出，公司缺乏一个集中统一的资金管理模式，资金资源的配置没有得到最大程度的优化。高层的忽视以及公司人员缺乏主动参与性，审批过多、体系不健全等问题一直存在下去将严重阻碍公司的可持续发展。
4、建立健全现金流量内部控制体系
现金流量财务内部控制是一个系统工程，在投入大量人力物力的同时还需要从资金管理、预算管理、信息平台建设和内部审计等方面进行建设。
4.1资金管理
公司目前采取的分散型资金管理模式，允许项目经理在各地开设银行户头。这种方式虽然有益于工程结算款的现金汇款，但会导致工程款长时间停留在外地银行，还有可能被地方基层单位挪用，达不到资金统一规划的原则。为了改变这种现状，可以从以下方法入手进行整改：
a）贯彻公司现金流量管理原则，统一调度。以收入决定支出，在取得收益的前提下进行现金支出，保证二者在一定程度上保持平衡状态。b）成立相关的财务管理机构并明确其职责，比如：资金管理委员会可以负责各项资金的集中管理工作，委员会成员由总经理、经营业务副总经理、生产业务副总经理、会计师、财务专员等人组成。c）资金流入管理方面，按照工程进度实际情况，以月为单位实行资金回收计划，对于公司相关部门的职责要落实到位，责任到人。项目部进度报表与资金计划表需按照业主要求，按时上交。公司融资业务必须通过总经理办公会。d）资金流出管理方面，公司需要对各个工程资金进行统一的管理与调控，同时开展资金预算管理工作。将各工程公司资金申请计划收集汇总，通过资金管理委员会审批后方能进行拨款。
4.2预算管理
4.2.1预算方法。预算方法是企业需要关注的一个重点，方法决定了预算工作的过程，有着十分重要的现实意义。企业根据自身情况的不同，可以选择的预算方法有以下几种：固定预算法、弹性预算法、零基预算法、作业成本预算法等等。预算需要在了解实际情况的基础上进行编制与控制，以此来保证企业资金流动的科学性。4.2.2编制预算。编制预算的流程大致分为七个作业板块，分别是：预算目标、预算编制、预算答辩、预算控制、预算分析、预算调整、决算考核。企业预算管理流程也應该按照上述排列进行展开。4.2.3预算控制。为了保证预算目标的顺利实现，预算编制在完成后需要进行严格的检查。具体的检查方式可以分为事前、事中与事后三种。事前检查重点在于数据的合理性、必要性与可靠性方面;事中检查要求企业建立相应的管理制度;事后管理则是对已经产生预算偏差的项目进行跟踪分析，提出解决方法。
4.3信息平台建设
送变电工程公司缺乏一个信息平台，分公司之间、专业部门之间、项目部与班组之间缺乏便捷的信息交流方式。导致了工作繁琐程度的增加，重复劳动的情况颇多，为此建立一个具有企业特色的信息平台十分重要。
4.4内部审计
公司必须认真贯彻《国家电网公司经济责任审计办法》相关法规，对公司内部审计部门的职责进行重新定位。努力改变审计工作中被动监督的现状，由执行制度监督向完善制度监督进行转变;从单纯的查处错误向整个现金流的动向全过程进行监督转换，杜绝发生可能影响公司内部财务控制的一切行为，推动审计制度在公司内部的顺利实施。
5、结束语
电力行业在经济发展中不断完善自身市场，行业之间的竞争趋于白热化，传统的计划经济模式与先进的经营理念产生了激烈的冲突，该供电公司送变电工程公司内部管理模式的发展经历了一个曲折的过程。从迷茫到思考，在不断探索与修正之中前进。本文通过对内部管理理论的分析，为某送变电公司提供了一个合理的现金流量内部管理架构，对企业发展有着一定的建设意义。
参考文献
[1]丁冬琳.浅谈如何加强电力企业财务管理[J].科技创新与应用，2015，（14）：262-262
[2]刘桂莲.电力企业工程项目财务控制问题及解决途径[J].现代经济信息，2014，（20）：311-311，318
一、现金日常工作依据：1988年8月16日国务院第十八次常务会议通过并实施的《现金管理暂行条例》、中国人民银行1988年9月23日发布的《现金管理暂行条例实施细则》。
二、现金使用范围
1、职工工资、津贴；
2、个人劳务报酬；
3、出差人员必须随身携带的差旅费；
4、结算起点（1000元以下）以下的零星支出；
三、针对日常工作中存在的问题做如下规定：
1、禁止以现金支付供应商货款。
2、转账起点一千元。
3、领款人领款时要签署领款人姓名、领款金额、已领款、领款日期，否则不得付款。
4、不得白条抵库。
5、零星采购中已经付款给供应商的，业务员要提交收款方提供的收款收据，收据要加盖对方公章或财务章。或者要求供应商在发票备注栏中注明现金收讫字样。
6、出纳员要发挥“闸口”作用，坚持审核无误后付款。
7、总裁出差期间急用现金，办理正常签字手续后，到总裁秘 书处备案并与股份公司总经理沟通，总经理回来后补签字。
8、各独立核算单位总经理不得擅自动用金库现金，出纳员不得受理手续不完整的现金付款业务。
9、现金收付款业务须加盖现金收讫、现金付讫章。
三、附则
1、本制度财务中心解释。
第一条 山谷蓝/泰科曼公司现金的使用范围为：
（1）个人劳务报酬；
（2）出差人员必须携带的差旅费；（3）结算起点以下的其他零星支出；
第二条 各部门应严格遵守现金开支范围，对超出现金开支范围外的款项应申请用银行存款支付。
第三条 现金的保管工作与现金的记账工作必须分开，出纳负责现金的收付款业务，会计人员负责现金收付款的记账工作。
第四条 若有邮局汇款的现金应设置专门的登记簿，记录汇款的来源、金额、转交和签收等事项。
第五条 对销售收入和其他收入的现金，销售人员必须于收到款项后当日或次日送交公司财务部门，财务部门必须于收到款项后当日或次日送交银行，不许从收入中坐支。
第六条 出纳员在现金收付时，要严格核对现金收支凭证和原始单据是否相符，并保持与会计人员的账务处理一致，若发现会计人员处理与原始单据不符的情况应要求会计人员进行更正，所有现金付款事项必须由经办人签名，现金收款后，出纳须盖“现金收迄”字样，现金付款后，出纳须盖“现金付迄”字样。
第七条 出纳人员在保证现金使用的前提下，应严格掌握核定的库存现金额，超过核定的限额要及时送交银行。
第八条
出纳人员对库存现金必须做到日清日结，不以白条抵充库存现金，做到账款相符。每天营业结束后，应进行库存盘点，并将实际库存现金数与现金账的账面余额进行核对。
第九条 备用金管理： 1． 为方便销售人员个人零星开支的需要，由公司总部给销售人员每人一定的备用金，汇至个人账户，备用金的开支主要用于个人的差旅和交际应酬费等，销售人员花费报销后，总部财务部应直接汇至个人账户上。销售人员个人支取现金的银行手续费，由财务部统一核定一定的标准额度，销售人员在标准范围内至财务部报销。
2． 备用金的开支主要用于个人的差旅和交际应酬费等，销售人员花费报销后，总
部财务部应直接汇至个人账户上，补足其备用金。
3． 4． 予以收回。
5．销售人员离职时，应将备用金归还至财务部，财务部核销个人账号。财务部应定期与销售代表核对备用金的余额。
【论文关键词】行为股利理论；现金股利；股权分置改革
一、行为股利理论的理论综述
行为股利学派从行为科学角度研究股利政策，改变了传统理论的思维方法和分析方法，极大地拓展了财务学家的研究视野，使得对‘骰利之谜”的阐释进入一个全新的领域。由于行为股利学派是行为财务学在公司股利决策领域的延伸，所以行为股利理论的很多分析方法都来源于行为财务学。
(一)国外行为股利理论文献回顾
Lintner(1956)提出股利行为模型，根据公司公平的观点，即把盈利中的多少返还给投资者是公平的，设定了一个股利支付的目标比率。由于公司管理者认为稳定支付现金红利的公司将受投资者欢迎，存在现金红利溢价，投资者对公司增加和减少现金红利的态度具有不对称性。因此，公司尽可能稳定现金红利支付水平不轻易提高或降低。Shefrin和Statman(1984)在投资者自我控制问题、期望理论和后悔厌恶(regretaversion)的基础上提出了一个解释投资者为何偏好现金股利的模型。现金红利可以使投资者克服自我控制问题。同时，公司支付现金红利有利于投资者从心理上容易区分公司盈利状况，避免遗憾心理，增加投资者的主观效用。这一理论可以说明公司支付现金红利实际上是迎合投资者偏好。Baker和Wurgler(2002)通过放松MM股利无关论的有效市场假定，构建了股利‘‘迎合理论”(cateirngtheoryofdividendso)该理论认为由于投资者通常对公司进行分类，支付现金红利的公司和不支付现金红利的公司被视为两类。投资者对这两类公司的兴趣及红利政策偏好时常变化，进而对股票价格产生影响。公司管理者通常迎合投资者偏好制定红利政策，迎合的最终目的在于获得股票溢价（dividendpremium)。即当投资者对支付现金红利的股票给予溢价时，管理者就支付现金红利；当投资者偏好股票股利，对发放股票股利的股票给予溢价时，管理者就改为发放股票红利。
(二)国内行为股利理论回顾
近年来，国内学者也开始运用行为股利理论，讨论了我国上市公司股利政策的形成机理。陈炜(2003)采用超额收益率的事件研究法，利用深市1995～2002年数据，提出中国上市公司股利支付政策的制定与公司管理层迎合市场和投资者需求有关，某时期市场对某种股利政策感兴趣，则投资者倾向于该种股利政策。黄果和陈收(20o4)运用Baker和Wurgler的投合理论研究认为，中国上市公司管理层根据股票价格所反映出来的投资者的需求，投其所好制定出相应的股利政策以实现公司价值最大化的经营目标。饶育蕾和马吉庆(2004)研究认为，我国证券市场的投资者对现金股利存在心理值域，一旦派现超越这一值域，不仅使企业流出大量现金，而且可能物极必反，引起投资者对恶意派现的猜忌。由于流通股和非流通股并存，也有学者提出上市公司发放股利并没有真正考虑流通股股东的利益。沈艺峰、黄娟娟(2007)认为，在一个中小股东法律保护较弱的市场中，对于股权相对集中的上市公司，大股东存在利用股利剥削中小股东的动机，作为股利供给方的上市公司所制订的股利政策往往只迎合了大股东的股利需要，而忽视了中小投资者的股利需要。[!--empirenews.page--](三)本文思路
由于我国特殊的经济体制、客观环境以及股权分置导致的流通股东与非流通股股东的目标函数不一致，形成了上市公司股利政策的支付水平偏低、分配动机复杂和政策稳定性较差三大特征。股权分置改革之前，国内股票市场中大量国有股和法人股非流通，这使得中国股票市场长期处于供不应求的买方市场状态，造成股市过度投机，短线投资者远多于长线投资者。他们绝大多数对上市公司派现不感兴趣，而是更为关注二级市场上股票价格的涨跌。同时，上市公司的流通股股东持股数量约占总股数的l／3，流通股股东很难对上市公司的股利决策产生影响。而Baker和wurgler的股利迎合理论以及所进行的两个检验的样本都是基于股权相对分散、中小投资者法律保护较好的美国证券市场，他们并没有考虑到类似于在中国等股权相对集中、而中小投资者法律保护又较差的国家里股权结构对上市公司股利政策所产生的影响。目前，股权分置改革已基本完成，在股权分置改革的特殊背景下，运用行为股利理论探讨上市公司现金股利政策据有一定的现实意义。[1][2][3]下一页
二、现金股利实证分析
(一)模型建立和样本选取
本文选取中国所有上市公司2002～2007年的股利分配政策作为研究样本，剔除了下列上市公司：①含有B股或H股上市公司的样本；②上市公司处于特殊处理(ST或PT)的样本；③在2007年l2月31日之前未完成股权分置改革的上市公司④金融或公共事业行业上市公司的样本；⑤上市公司总资产或净利润小于0的样本；⑥所需变量数据缺失的样本。本文选取每股现金股利作为被解释变量，股权分置改革从根本上对股权结构产生了影响，国内外很多学者在股利政策的研究都表明股权结构是影响上市公司股利政策的重要因素，所以本文将股权结构作为解释变量。为了量化股权结构，本文取了股权结构的两个重要表现形式作为解释变量：流通股比例和第一大股东持股比例。因此，建立以下模型：CDPS=a+bLTBL+cH1+dEPS+eRI+Ⅱ￡PC+gDA+hSIZE+8其中：a为常数项；b—h为回归系数；￡为残差项。
考虑到各公司经营状况差异较大以及不同年份各影响因素对现金股利政策的不同影响，因此，该模型适合本文分析的需要，即通过分别计量股权分置改革前后股利政策与第一大股东持股、流通股比例、盈利能力、现金充裕度等因素之间的关联性并对关联性作纵向比较，来考察股改前后对上市公司股利政策是否有影响。为股权分置改革对上市公司股利政策的影响的理论解释提供进一步的经验证据，控制变量包括每股收益(EPS)、业务收入增长率(RI)、每股现金净流量(EPC)、资产负债率(D／A)企业规模(Size)。
(二)现金股利实证结果分析
1．股改前2002～2005年数据回归分析结果(表1)。表1显示：(~)AdjustedR—squared达到了0．304，说明模型的拟合度较好；F值较大，说明模型的整体显著性水平也很好。Durbin—Watson值接近2，反映自变量并没有自相关现象。②常数项、第一大股东持股比例（HI）、每股收益(EPS)、企业规模(Size)的t统计值都大于2，且在5％的置信水平上显著。③流通股比例(LTBL)、业务收入增长率(RI)、每股现金净流量(EPC)的t统计值小于2，说明参数非显著可取。[!--empirenews.page--] 通过上述分析，可以推出股权分置改革前第一大股东持股比例、每股收益和企业规模对每股现金股利都有影响，呈现正相关关系，其中每股收益和第一大股东持股比例对每股现金股利的影响较大。值得注意的是，流通股比例与每股现金股利呈正相关关系，但不显著。由此推断：股改前，流通股比例对每股现金股利的影响甚微，上市公司在发放现金股利时几乎并没有考虑流通股股东这一因素。上一页[1][2][3]下一页 2．股改后2006～2007年数据回归分析结果(表2)2)。表2显示的是股改后流通股比例、第一大股东持股比例、每股收益、业务收入增长率、每股现金净流量、资产负债率、企业规模对每股现金股利的影响的回归分析结果。表2显示：①AdjustedR—squared达到了0．343，说明模型的拟合度较好；F值较大，说明模型的整体显著性水平也很好，Durbin—Watson值接近2，反映自变量并没有自相关现象。②除业务收入增长率、每股现金净流量的t检验值小于2外，其余五个自变量连同常数项的t统计值都大于2，说明参数通过显著性检验，参数显著可取。③回归结果显示，股权分置改革后，流通股比例、第一大股东持股比例、每股收益、资产负债率、企业规模对每股现金股利都有影响，其中第一大股东持股比例、每股收益、企业规模与每股现金股利呈现正相关的关系；流通股比例、资产负债率和每股现金股利呈现负相关的关系。
三、结论及建议
(一)研究结论
从以上分析可以看出，股权分置改革前后，流通股比例与每股现金股利之间的关系发生了显著的变化，由股改前的正相关转为了股改后的负相关，同时参数估计值由股改前的非显著可取变为显著可取。换言之，股改前流通股比例对每股现金股利几乎无影响；而股改后，流通股比例越高，每股现金股利越低，且参数估计值的绝对值增大了2倍，说明股改后流通股比例对每股现金股利的影响更大。股改前后第一大股东持股比例与每股现金股利以及现金股利发放率均呈现正相关的关系，这与先前一些学者提出的我国上市公司存在的大股东侵占中小股东利益和现金股利的‘隧道”效应是相吻合的。但从股改前后参数估计值的比较来看，股改后，参数估计值在减小，即第一大股东持股比例对每股现金股利的影响程度在降低。根据股利迎合理论，以往的股利政策仅仅为了迎合大股东的需要，而不考虑广大中小股东利益的局面有所改观，这说明股改的效应开始体现。
此外，股改前后现金股利和每股收益都表现出正相关的关系，这与先前一些学者得出的现金股利与当期盈余呈显著的正相关关系，随盈利波动现象突出的结论是一致的。值得一提的是，股改前后每股现金净流量、营业收入增长率与每股现金股利关系不显著。说明一方面企业管理者在制定股利政策时并未考虑企业的现金流，另一方面，由于我国证券市场的投机气氛很浓，大部分流通股股东只想赚取买卖差价，获取资本利得，并不关心现金股利的发放，所以企业制定现金股利政策时并未考虑外部投资者是否会看好企业的成长潜力。[!--empirenews.page--](二)相关建议
1 企业现金管理中存在的问题
在经济活动中,由于企业内部控制制度不健全,导致企业现金管理极为混乱,存在诸多如随收随支、白条抵库、乱存乱放等在内的一系列现象,导致现金流失,随之引发出私存公款、行贿受贿、贪污、挪用、等一系列经济问题。
1.1 将特定用途资金据为己有或挪作他用。
企业的相关人员,利用职务之便,将各种货币资金据为己有或挪作他用。
这些行为对企业的危害很大,会造成收入流失,导致企业资金缺口,当数额累计达到一定程度还可能导致企业破产,同时还会产生腐败问题。
1.2 虚报费用。
企业相关人员通过虚开发票和假发票从而虚报费用。在企业费用列支过程中,相关人员通过虚开发票和开假发票的手段虚报费用,这种行为的直接后果是使费用和成本增大,利润减少甚至出现负值,间接后果是使资金预算和管理出现混乱,扰乱财务秩序,严重时使企业文化丧失。
1.3 擅自挪用企业资金。
主要是企业的相关人员不按照国家法律法规和企业相关制度的规定,通过上下级之间的勾结,将有特定用途的资金挪做他用。这种现象多发生在内部控制制度不健全、缺乏有效的相互牵制机制、财务混乱的企业。挪用资金通常伴随着“账外有账、账外托管”现象,而且同时伴随着贪污腐败。
1.4 存在白条抵库的问题。
白条抵库就是企业相关人员用不符合有关手序和规章制度的凭证(即白条)抵充现金。这种行为不仅会导致单位对现金的收支控制失控,资金相关账户账实不符,各项规章制度形同虚设,还会让一些不法分子混水摸鱼,损害公司利益,滥收滥支和贪污腐败。
1.5 超额存放现金。
现行会计制度规定,现金要“日清日结”,银行存款要“日清月结”。企业在进行现金管理时,要根据资金往来的情况,制定合理的库存现金限额,库存限额一经核定,要求企业必须严格遵守,不能任意超过,当现金超出一定的限额时,要及时转存银行。单位违规超额存放现金,会引发盗用现金的可能性,也会引发“小金库”等现象。
2 现金管理的内控制度不能有效发挥作用的原因
企业现金管理的内部控制失效的原因是多方面的,具体列举以下几个方面的原因:
2.1 企业的内部控制体系还不够完善。
现今,一些企业对建立内部控制制度还不够重视,内部控制制度的建设很不健全,而且有关的内容设计很不合理。例如在不相容职务相分离原则方面,某些企业在编制人员不足的情况下并没有增配有关人员,就使得一名财务工作人员不得不身兼数职,这样就使其对现金管理业务的某些环节拥有绝对处置权。如果类似这些行为得不到有效的监督,就很容易造成管理上的漏洞。
2.2 企业领导或主管人员滥用职权。
企业的相关领导和主管人员根本无视内部控制规章制度将自己的行为凌驾于内部控制制度之上,必然会使企业业务经办人员屈从于外部压力,绕过必要的程序和环节,违规办理业务,致使内控制度不能发挥应有作用,导致其失效。
2.3 企业的具体业务经办人员素质偏低。
如果企业的业务经办人员安排不当,不具备相应的管理知识和能力以及较高的思想道德品质,也会影响内控制度效力的有效发挥,不能及时杜绝风险的发生。
3 加强企业现金管理的内部控制的对策
为了确保现金的安全、完整,预防发生一系列的经济犯罪,必须加强对现金的严格管理,比较好的的方法就是加强其内部控制,企业可以从以下几个方面加强对现金管理的内部控制:
3.1 首先是加强企业相关人员的管理。
企业的相关领导人员和主管人员应深入领会内部控制理论,树立良好的法制观念,坚持依据法律、法规办事,为会计人员创造一个良好的工作环境。
3.2 建立现金管理的不相容职务相互分离制度。
不相容职务相分离制度是内部控制的基本原则、基本方法。货币资金业务内部控制的基本要求是实行钱账分管,将经营货币资金业务的人与记录这些业务的人分离。
职务分离制度包括以下几个方面的内容:企业会计人员负责登记企业的分类账、复核收支原始凭证以及编制收款、付款记账凭证,同时还要负责企业票据的保管、发放,领取银行对账单及编制银行余额调节表;单位负责人应负责审批收入和支出的预算、决算及各项支出,其中重大支付应集体审批;出纳人员需负责货币资金的收支和保管、收入和支出原始凭证的保管和签发、现金及银行存款日记账的登记;财务或会计主管应负责收入和支出凭证和账目的定期审计和现金的突击盘点以及银行账目的定期或不定期核对检查,保管和使用单位及单位负责人印章;电脑程序设计员只需要负责程序设计和修改,不能够负责程序的操作。这就是不相容职务相互分离的基本内容。
3.3 控制保管货币资金。
实行货币资金控制保管可以有以下方式:除出纳员外,其他包括单位负责人在内的人员,不经单位相关领导特别授权,不得干涉货币资金收付和保管,且不得直接接触货币资金;严格实行库存现金限额制;企业的出纳员要经常性的对企业的现金日记账和自己所保管的现金进行核对,与会计核对账目,以确定是否相符;企业内实行现金定期突击盘点和并与银行进行对账的制度,及时发现和处理内部存在的问题;对企业所有应收,应付款原始凭证事先连续编号,处理时按顺序使用,一次复写,对于作废的原始凭证必须加盖“作废”章并要妥善保管。
3.4 加强对库存现金的管理。
按照有关规定企业的库存现金必须保持在规定限额以内,当天收到的现金应及时送存银行若因特殊情况当天未及时送存的现金应存放在保险箱内,企业不得坐支现金收入。相关负责人应对企业库存现金进行定期的检查或不定期的抽查,出纳员必须做到库存现金“日清日结”。
3.5 对货币预算进行控制。
资金预算控制是指企业根据以往经验,利用事前的预算,对货币资金实施管理和对企业的业绩进行控制的活动。主要是指通过事前编制货币资金预算,事中对货币资金预算执行控制、事后对货币资金预算进行评价和奖惩的控制系统。准确资金预算编制可以保证企业货币资金流转畅通,改进企业货币资金的利用效益和经营业绩。一般企业货币资金预算的编制与货币资金处理和记录相分离。在货币资金预算编制完毕之后,企业的财务总监应负责并监督预算的执行情况对经营过程中实际收支与预算之间存在的差异,仔细进行分析必要时采取措施来调查实际情况。
3.6 实行定期轮岗制度。
对企业负责现金管理和控制的只要业务人员应该实行定期轮换岗位制。通过此种方式,及时发现有关人员的徇私舞弊行为,减少企业现金管理过程中产生舞弊的可能性。
3.7 加强现金管理收支控制。
对企业发生的每笔业务收款都要开票,尽可能使用银行转账进行结算,出纳人员收取的每笔款项都应在收款凭证上加盖“收讫”章,对于发生的现金结算款项应及时送存银行。企业要尽可能采用集中收款方式,对于分散收取的款项应及时送交本单位的出纳员,不得企业发生的坐支销货款。企业发生的每笔支出都要有相关负责人的审批、财务或会计主管审核、会计人员复核,支付每一笔款项都应具有相关的凭证和审批手续为依据,并在付款凭证上加盖“付讫”章。对于现金的用途要严格按照国家规定,并要求分工负责支票签发和印章保管。
4 总结
综上所述,只有根据自身实际,建立与环境相适应的、完善的内部控制体系,并且由具有相应专业能力和职业道德的人来执行这些制度,才能达到加强货币资金管理、杜绝资金安全问题发生的目的。我们必须及时根据外部或内部环境的不断变换而对货币资金内部控制制度进行适时的修订,以适应不断发展变化的新情况、新问题。否则,旧的内部控制制度可能不再适用,相关的内部控制要么被削弱,要么就失效。
参考文献
[1]周茵.货币资金内部控制制度的内容及方法.会计之友,2007,9.
[2]李素洁,孙继锋.如何加强企业内部会计的控制制度.财经界.
[3]王立德.浅谈对货币资金的内部控制.北方经济,2007,1.
【关键词】黄金冶炼；现金流量；管理；控制策略
企业现金流量管理主要是为了能够让企业在资金短缺的情况下，能够有科学的资金应对管理措施，而在资金充足的时候，能够对资金做出合理的安排，以此保证企业在发展过程中，不会受到流动资金短缺的困扰。自2008年次贷危机发生以来，黄金市场就受到了美国经济低迷的影响。近3年来，黄金市场进入调整期，且黄金价格持续震荡下跌，这对黄金冶炼企业的经营也造成了一定影响。在此情况下，洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司若不加强现金流量管理与控制，可能会对整个公司的发展带来危机。
一、黄金冶炼企业现金流量管理的重要性
1.现金流量能够为企业创造价值提供动因。黄金冶炼企业经营发展的最终目标就是获得经济效益，以此让投资者有更大的投资回报，所以洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司必须尽可能的创造经济价值，而创造经济价值的主要方法就是降低成本、增加收益、注重管理。而这三种方法都不离开现金流量。如果黄金冶炼企业现金流量得以正常有序的循环，企业就会正常的运转，并且持续的获得经济效益。现金流量是黄金冶炼企业获得经济价值的源头，因此企业对资金的管理通常情况下都是以提高价值为目标，是为了让企业经济效益实现最大化。也就是说，分公司要想在管理方面有所成就，现金流量管理是其中一个必须要做好的管理方面。
2.企业要想实现战略管理目标，就必须进行现金流量管理。洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司存在的价值就是为公司创造持久的经济效益，为了能够达到该目标，分公司需要对外部市场环境进行调查分析，同时与自身的经营特色相结合，制定出符合发展要求的战略。近10年来，黄金价格经过一路走高的强势后逐渐下跌，且呈现震荡状态，这将会给黄金冶炼企业的运营带来不利影响。对此，分公司的战略目标应以利益最大化为根本，结合市场形势做好应对发展战略。虽然现金流量未必能够展示出企业战略所创造的所有价值，但是由于企业发展战略目标是否成功主要是通过现金来表示，因此现金流量完全可以作为分公司发展战略目标是否创造预期价值的评价指标。也正是因为如此，才更需要做好现金流量的管理与控制工作。
二、洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司现金流量的控制策略
洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司在发展过程中，会遇到不同程度的资金风险问题，但是如果现金流量能够得到集中管理，同时加强预算管理工作，则能够在一定程度上降低风险带来损失。对此，分公司可以集中统筹安排资金，如果遇到资金短缺问题，要立即做好资金统筹安排，同时及时有效的调整资金用款计划等，而如果经营出现了盈余，则可以进行资金投放或者是另作其他安排，因此在满足企业发展需求的条件下，提高现金的使用价值是非常关键的。
1.对现金流量进行全面集中管理。目前，洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司的很多资金受各种因素的限制而被滞留在各个项目中，由于分公司缺乏必要的监督，使得很多资金在未取得科学论证的前提下盲目的投资，造成了大量资金的浪费。而如果分公司能够对现金流量进行集中管理，提高公司对现金流量的总控制力，减少资金在项目中的沉淀，这对缓解分公司资金压力意义重大。
2.控制现金支出，以此将现金流量控制在既定预算范围之中。洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司每星期都要进行现金支出核算，以此避免项目出现多报预算的情况。企业要制定科学审核机制，提高审核人员的待遇水平，以便能够让审核人员能够认真负责的工作，确保现金使用一直控制在既定的范围之中。
3.注重现金预算的科学性、及时性。现金预算是否科学及时，直接关系到黄金冶炼企业资金使用是否科学有效。现阶段，洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司在资金预算管理方面还存在着缺陷，比如资金预算流程不够紧凑，各个部门之间还不能做到协调发展；资金使用信息数据不能及时有效的获取，这使得企业现金预算的价值大打折扣。基于此，分公司需要注重预算管理，采取有利对策提高预算管理的科学性与及时性。
4.建立健全企业现金流量管理的逻辑通道。黄金冶炼企业现金流量管理是一项系统性的管理内容。现金信息流既涵盖了企业实体流，又涵盖了现金流，同时也包含了信息流。按照传统财务管理观点来看，现金被看成是一种实体资源，现金流程隐含在实体流程中，不易区别。因为现金作为实体，其自身流程相对比较清晰，易于控制与管理。然而，现金流与实体流还是有区别的：一方面现金流的流动随着实体流的流动而流动，现金流与实体流是相结合的；另一方面现金流与实体流也可能发生背离，现金流与实体流在时间上存在着先后的制约关系，在数量上也存在着一种平衡协调管理。因此我们可以将现金流分为三种：现金内部流程；与实体相结合的现金流；与实体流发生背离的现金流。不同类型的现金流其功能和关键控制點也有所区别。而洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司现金流量管理人员主要的工作是依据上述区别，建立各自的现金流量管理的逻辑通道。
三、结语
综上所述，可知洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司做好现金流量管理工作非常重要，加强现金流量的控制是资金管理的重要表现。目前洛宁紫金黄金冶炼有限公司分公司有关现金流量管理方面还存在着一定的不足，相信随着企业领导资金管理意识的加强，采取的现金流量控制策略越来越有效，公司的现金流量管理会取得更好的效果。
参考文献：
[1]陈静.浅析企业集团现金流量管理[A]. 全国第九届企业信息化与工业工程学术会议论文集[C].2005.
[2]高建来.企业价值创造与现金流量管理[A].中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C].2011.
现金贷系统提高贷款公司效率的10种方式
任何现金贷款业务改变其使用软件的方式的最重要原因之一是提高其员工的生产力。但关键是要找到一种不会以用户方式进入的软件解决方案。企业在访问信息，执行任务和安全协作方面提供的灵活性越高，您的现金贷款员工就越能完成。现金贷系统使所有这些成为可能。
以下是现金贷系统可以为您的现金贷款业务提高生产力的10种方式。1.流动性
员工不能总是在办公桌前工作。有时，他们必须在下班后或在他们无法进入办公室的那一天处理重要的客户问题。速度在现金贷款业务中很重要，等到第二天可能意味着失去机会。使用的现金贷系统，员工可以从任何地方登录，以便为客户提供更快，响应更快的服务。
2.访问
借助现金贷系统，您的现金贷款公司的文档存储在云服务器上，因此员工可以从任何地方访问它们。他们可以使用wifi在一个位置启动任务，稍后通过从其他位置登录来再次启动任务。
3.沟通
与客户和业务合作伙伴进行沟通，包括安全地传输文档的能力，是任何现金贷款业务的核心。我们提供安全传输信息的方法，而不依赖于通常的脆弱和不安全的电子邮件传输。
4.协作
现金贷系统支持员工之间安全的信息共享。没有必要依赖笨拙和冒险的方法，例如绕过USB驱动器来共享信息。
5.一致性
使用一致的集成软件平台，可以更轻松地将所有信息汇总到何时以及如何需要。分散的应用程序集合为在此过程中从一个步骤到下一个步骤获取信息的方式设置了障碍。
6.IT管理
云IT服务不仅可以提高您的工作效率，还可以消除IT问题。备份是自动的。操作不依赖于特定的计算机硬件，因此服务器停机时间不再成为问题。您的云提供商还会自动更新您的软件，因此无需担心运行更新。借助全天候在线IT支持，您和您的团队可以随时随地获得所需的帮助。
7.避免丢失
存储在个人设备上的信息存在风险。笔记本电脑，平板电脑和智能手机的盗窃率很高。当信息丢失或被盗时，有必要处理这种情况并找到补救措施，这需要时间和资源远离服务客户。任何仅在缺失设备上的信息都必须重建，这可能是一个繁琐的过程。
8.可扩展性
每个企业的梦想都是看到他们所服务的客户数量大幅增加，但即使这样，如果没有可扩展的资源，这也会令人头疼。内部机器可能无法跟上增加的负载，缓慢的响应时间或容量限制可能会妨碍员工为申请人提供服务的能力。随着需求的增加，云服务可轻松扩展，您的业务仍然可以找到将所有新员工放在哪里的快乐任务。
9.为未来做好准备
数据泄露是现金贷款业务日益受到关注的问题。参与贷款和处理财务信息的每个人都需要适应更严格的标准和法规。拥有杂乱无章的信息集使得很难证明事情处理得当。我们的服务是针对特定现金贷款的安全设计的。我们始终遵循最新的安全合规标准，因此您可以确信您的业务也能跟上他们的步伐。
10.速度
所有这些优势的总和是能够更快地完成工作。信息查询，与客户和贷方的沟通以及员工之间的协作都可以从云中更快地完成。这意味着错失的机会减少，每天完成更多的业务。
我于20XX年XX月XX日成为公司的试用员工，根据公司业务需要暂时担任现金会计一职。作为一个好范文，初来公司曾经很担心不知道该怎么与人共处，该如何做好工作;但是公司宽松融洽的工作氛围、团结向上的企业文化，让我很快完成了从学生到职员的转变，让我较快适应了公司的工作环境。在会计的日常工作中，我一直严格要求自己，认真及时做好领导安排的每一项工作，不懂的问题就虚心向办公室主任及建存姐、明琳姐请教，不断提高充实自己，希望可以为公司做出更大的贡献。当然，初入职场，一定会出一些小差小错，都需要领导及时指正教导，前车之鉴，后事之师，这些小错误让我不断吸取经验，不断成熟，在处理类似的问题时考虑的更加全面，避免重犯类似的错误。在此，我要真诚的感谢三位主任及其已离开的两位姐对我不只是专业方面的指导，还有对我初入职场的指引和帮助，感谢他们对我工作中出现的失误提醒和纠正。
这是我第一份工作，这四个多月以来我学到了很多，感悟了很多。在工作中，我要不断的学习与积累，不断的提出问题，解决问题，不断完善自我，使工作能够更快、更好的完成。我相信我一定会做好工作，成为优秀的金正印务的一份子，不辜负领导对我的期望。基于以下原因，申请转正，望领导批准。
第一，经过四个多月的自身努力和三位主任的倾力帮助，现对业务已有了较强的处理能力，希望能早日得到大家的认同。
第二，目前我尚需要提升之处还有很多，为发展自身能力，也为了更好地提高工作能力，需制定个人发展的近期及长远目标，而在工作位置不安定的前提下，此事无从着手，望领导体谅。
第三，因已离开学校，算是独立的成年人，已不可以再管家里要钱，加之生活好多方面都需支出，而目前刚入公司，薪酬转正前有折扣，支撑实在困难，恳请领导给我锻炼自己、实现理想的机会。我会用谦虚的态度，饱满的热情做好我的本职工作，为公司创造价值，同公司一起展望美好的未来!
此致
敬礼
申请人：xxx
一、相对于个人投资者来分析
１、由于不同投资主体的税费负担不同，法人机构投资者无须交纳红利税、证券投资基金、保险公司等享受免税优惠，而个人投资者即广大股民在除息日须按分红额（包括现金红利和股份红利）缴纳１０％的红利税。股民较机构投资者额外承受了税费负担，交易所在除息日提示的除息价格是包括了红利税在内的上市公司实际分红额，而股民实际收到的红利是扣除红利税的余额。因此，对广大股民而言，除息日参与现金分红由于缴纳了红利税必然造成其市场缩水，除非其除息后股价上涨。否则，股民将因此遭受投资损失。举例来说，股权登记日收盘价为每股１０元的股票，在每股派发０.５０元的红利后，第二天的除息价格变成了每股９.５０元，而０.５０元的红利还要扣除０.１０元的股息所得税，投资者实得红利０.４０元。也就是说，投资者通过分红每股还亏损了０.１０元。可以说这就是分红给予流通股股东带来的回报。因此，尽管股票市价不跌，表面上看除息日股票没有出现贴权走势，但由于股民缴纳了红利税，股民的市值出现了相应的缩水，即参与现金分红的股民将承担由于红利税而造成的贴权损失，由于该贴权从交易所提示的价格上并没有显示出来，因此，笔者称之为“隐性贴权”，而机构投资者则安然无恙，散户投资者处于明显的劣势地位。假定除息日股票的市价按交易所的提示价不涨不跌，即股价既没有填权也没有贴权，股民参与现金分红由于红利税而造成的市值损失率笔者将其定义为隐性贴权亏损率，而且股民的隐性贴权亏损率与上市公司的分红率成正比，分红率越高，则亏损率越大。由此可见，在存在红利税的政策背景下，现金分红对普通股民并非福音，分红率越高，投资者由此产生的隐性贴权亏损越大，因此，中小投资者的利益并没有因强制分红政策受到保护，而是受到明显的伤害。高分红意味着高损失，这就是在强制分红政策“保护”下中小投资人所面临的尴尬境地。需要说明的是，上述公式仅对上市公司纯现金分红的情形进行了分析，由于送红股（即以未分配利润转增股本）须按面值交纳红利税，而投资人并未因此得到现金红利收入，因此，投资人因此遭受的隐性亏损会进一步增加，由于该情形较复杂，限于篇幅，本文不再展开。
２、我国证券市场的最大特征之一就是上市公司股本分为流通股和非流通股，后者约占总股本的７０％左右。非流通股的取得成本为每股一元，转让价格以每股净资产为基础。流通股的取得成本一般是非流通股的几十倍甚至上百倍。尽管两者的取得成本差异巨大，但是分红权却是一样的，导致证券市场上存在着一种资本对另一种资本的“剥削”现象。例如某企业２００２年的分红方案是每１０股送６元现金（含税），扣除所得税后为４.８元，这样发起人股东的年回报率高达４８％，而流通股东的年回报率１.６％，这就意味着该公司发起人股东，只需两年即可基本收回投资，而流通股东需要６２年才能收回股本。
“一股独大”是我国上市公司的通病，在此情况下红利分配权基本上控制在大股东手中，中小股东的发言权几乎为零，同时对大股东的红利分配权又缺乏有效的约束机制。再加上大股东股权的取得成本远低于中小股东，结果导致高比例现金分红成了大股东掏空上市公司的合法手段，严重侵害了中小股东的合法权益。
二、相对与上市公司来分析
１、上市公司分红，往往与其成长性相关联。资本市场投资者的回报，也正是受益于企业的不断成长。以持续分红引导价值投资，将带领市场回归投资功能。一个价值推进的市场、能够让投资者不断进入的市场，应该是一个能让各类投资者持续得到足够的投资回报的市场。但分红只是回报投资者的方式之一，未必所有的分红举动都能获得成熟市场的肯定。为融资压力而分红，以及为回报股东而分红，这是两个不同的概念。市场需要的是真实的、理性的分红。也就是说上市公司并不是任何时候都要分红，也不能说连续分红的上市公司就值得长期投资。微软和ＩＢＭ都是很好的例证，两家公司在发展过程中都曾有过长期（超过３年）不分红的情况，但投资者依然持有股票，并不断从公司成长中获益。理由很简单，公司为了投资新项目，将盈利用于再扩大企业规模，这似乎更能让投资者从股价的真正上升中获利。
２、一般来说，公司只有在找不到净现值大于零时的投资项目时，而现金又比较充裕的情况下，才有可能将经营活动中的富裕现金分配给股东。我国的一些上市公司则不是这样，例如，２００２年承德露露，每股收益０.３８元，而每股派现０.６６元；再如莲花味精，每股收益０.２１４元，而每股派现０.３０元。这些公司并没有处于行业衰退期，本应将实现的利润以留存收益的形式积累下来，用于扩大再生产，而用于高比例现金分红，这种行为不能不使人感到费解。甚至有些公司经营状况及盈利情况并不理想，甚至出现现金净流量为负数的情况下，仍然发放现金股利。如２００２年深科技，每股利润为—０.０１２元，而每股派现０.０６元；２００２年隆平高科经营活动现金净流量为负数，每股仍派现０.３０元。更有甚者，某些上市公司首次上市融资，就马上分红，或刚实现再融资就大面积分红，或派现的同时就推出下次融资方案等如此种种，使广大股民为主体的中国证券市场，成了某些上市公司大股东的提款机。上市公司的上述行为，对公司来说无疑是杀鸡取卵，对上市公司的可持续发展将带来极为恶劣的影响。最终受害的仍然是中小投资者。
经过以上分析，中小投资者由于须缴纳红利税，在分红除息日，投资人将遭受贴权损失，其亏损率与现金分红率成正比，现金分红越高，投资者由此产生的亏损也越大。而现金分红率与每股现金分红成正比，与每股股价成反比，随着强制分红政策的出台、上市公司每股现金分红同比大幅增加，另一方面０４年以来市场总体股价水平大幅度下跌，每股现金分红大幅增加、每股股价大幅下跌，其结果必然是现金分红率大幅提高，也就意味着广大股民的贴权损失将会大幅增加。因此本人认为，作为中小投资者对上市公司现金分红要进行理性分析，重点分析上市公司是否存在恶性分红。恶性分红主要有两种情形，一是上市公司当年分红大大高于其当年盈利，其用于分红的利润主要来源于以前年度的利润积累，这种高分红通常不具有可持续性；二是上市公司经营性现金流不佳，高分红的现金来源实际上是通过贷款取得，公司有较强的再融资倾向，高分红只是诱饵和再融资的序幕而已。以上两种情形只要符合其中之一，基本上就可认定为恶性分红，中小投资人应擦亮眼睛并予以回避。
在我国转型经济的制度背景下, 投资的有效与否直接关系到企业的生产经营和未来发展前景。中小企业股权集中度较高, 企业的重要决策往往由大股东控制。已有研究表明企业内部的自由现金流会对企业的投资产生巨大影响, 若对自由现金流运用不当常常会造成过度投资现象。研究表明, 股权集中的现象在大多数国家公司中是普遍的, 大股东控制权与现金流权的偏离在世界范围内也是广泛存在的。
本文利用我国制造业中小板上市公司2005-2011年的经验数据, 对大股东控制下的企业投资进行实证研究, 以期可以更加深刻地理解大股东与中小股东的代理问题, 大股东控制、自由现金流对企业投资的影响, 以提高企业投资的决策效率, 促进企业更好的发展。
二、理论分析和研究假设
由于货币资本和实物资本是对企业成长和发展具有决定性影响力的控制性资源, 它们是产生控制权收益的物资载体 (Pagano, 1998) , 而控制权资源的聚集规模越大, 控制性大股东就越有可能通过其控制的更大规模的资源制定有利于自身利益的决策, 扩大投资规模。Grossmnan等 (1988) 认为, 公司中若存在持股比例较高的大股东, 那么就会产生控制权收益, 而控制权私人收益只为大股东所享有。俞红海等 (2010) 研究发现, 股权集中、控股股东的存在会导致公司过度投资, 控股股东控制权与现金流权分离进一步加剧了这一行为。故提出假设1:前三大股东持股比例之和越高, 公司过度投资现象越严重;假设2:大股东控制权与现金流权的分离度越大, 公司过度投资现象越严重。
大股东与代理人往往为了扩大公司规模而滥用自由现金流造成过度投资现象, 让公司遭受损失, 攫取了中小股东的利益。Richardson (2006) 通过构建预期投资模型来计量过度投资和自由现金流, 发现1988-2002年间美国上市公司的过度投资主要集中在自由现金流充裕的企业中。赵卿 (2012) 研究表明, 控股股东拥有过多的自由现金流可能导致过度投资。章晓霞和吴冲锋 (2005) 基于融资约束视角的研究也发现, 公司滥用自由现金流的现象较为严重。俞红海、徐龙炳等 (2010) 基于Richardson (2006) 的预期投资模型研究发现, 自由现金流水平对过度投资有正向影响, 而现金流权水平的提高、公司治理机制的改善, 可以较好地抑制过度投资。故提出假设3:自由现金流水平越高, 公司过度投资现象越严重;假设4:前三大股东持股比例之和越高, 股权越集中的企业, 自由现金流导致的过度投资现象越严重。
三、研究设计
(一) 样本与数据来源
本文使用2005-2011年7年制造业中小企业板上市公司的数据, 按照以下条件进行筛选: (1) 剔除财务异常的ST和PT公司; (2) 剔除异常的数据或数据缺损的公司。在此基础上共得到我国中小企业板上市公司7年共493家公司年度样本观察值。本文的数据主要来源于国泰安数据库。
(二) 变量与模型说明
1.被解释变量设计。本文采用Richardson定义的投资:总投资为现金流量表中投资活动净现金流量的相反数除以本年度总资产;维持性投资为现金流量表附注中固定资产折旧和无形资产摊销之和除以本年度总资产;新投资为二者之差。预期新投资为借鉴理查森投资预期模型得出的模型一的预测值, 过度投资为模型一的残差值。
2.解释变量的设计。符号FCF表示自由现金流, 用经营现金流CFA扣除维持性投资Im以及预期新投资Iexp后的余额来表示。符号S3表示前三大股东持股比例之和。控制权与现金流权的分离度VPC采用拉波特等人 (1998) 所运用的方法。
3.控制变量。 (1) 总资产收益率 (ROA) :分析企业收益能力的指标; (2) 财务杠杆 (LEV) :公司的资产负债率。这个指标反映了公司的资本结构及债务的治理作用; (3) 公司规模 (SIZE) :表示公司的规模对公司投资支出的影响; (4) 公司上市时间 (AGE) :以公司公告上市年度到相应年度的差值来表示。
4.预期投资模型。基于Richardson (2006) 的预期投资模型, 在考虑投资机会和融资约束的基础上, 用上一年数据估计本年度投资, 该方程的残差表示真实投资和预期投资的差值。
5.回归模型。在通过投资预期模型得到预期投资Iexp, 过度投资Iover以及自由现金流FCF的基础上, 进一步研究自由现金流及控股股东持股和公司治理机制对过度投资的影响, 建立模型二。
模型二:
四、实证研究
(一) 描述性统计分析
由表2可知:前三大股东持股比例之和S3的最小值为18.14%, 最大值为100%, 均值为56.51%, 标准差为14.56。由此可见, 前三大股东持股在中小企业板上市公司中拥有较强的控制权, 他们能够利用股权优势控制公司的投资决策。自由现金流FCF最小值为-15.27, 最大值为0.3096, 均值为-0.0719, 标准差为0.416, 企业的自由现金流是有差别的。上市公司控制权和现金流权的分离度VPC最小值为-65.1, 最大值为89.55, 均值6.62, 标准差20.649, 分离度普遍很大, 这说明在中小企业板上市公司中, 大股东通过金字塔式的股权结构用较少的现金流权就可以掌握企业较多的控制权。
(二) 相关性分析
注:***表示在1%水平上显著;**表示在5%水平上显著;*表示在10%水平上显著。
从表3可以得出结论: (1) 前三大股东持股比例之和与过度投资之间的相关系数为0.045, 其在10%水平下显著, 表明两者之间有较强的正相关性; (2) 自由现金流与过度投资之间的相关系数为0.323, 其在1%水平下显著, 表明两者之间有很强的正相关性; (3) 控制权和现金流权的分离度与过度投资之间的相关系数为0.072, 其在1%水平下显著, 表明两者之间有很强的正相关性。
(三) 多元线性回归分析
从表4可以看出, 在所有回归中拟合优度均在13%以上, 对应的P指均为0, 表明所有回归模型显著且有效。
1.股权结构与过度投资。wls回归显示, 前三大股东持股比例之和与过度投资的相关系数为0.0013, 且在5%水平下显著。这表明, 在其他条件不变的情况下, 前三大股东持股比例之和越高, 企业的过度投资现象就越严重, 假设1得到验证。同时, 控制权与现金流权的分离度与过度投资的相关系数为0.0011, 且在1%水平下显著。这表明, 在其他条件不变的情况下, 控制权与现金流权的分离度越高, 企业的过度投资现象就越严重, 假设2得到验证。
2.自由现金流与过度投资。wls回归显示, 自由现金流与过度投资的相关系数为0.7496, 且在1%水平下显著。这表明, 在其他条件不变的情况下, 企业留存的自由现金流越多, 企业的过度投资现象就越严重, 假设3得到验证。
3.股权结构、自由现金流与过度投资。为了验证假设4, 本文以前三大股东持股比例之和的平均数作为分界点将样本分成两组, 用模型2分别在两组样本中进行wls回归分析。S3大于平均数的一组, 自由现金流与过度投资的相关系数为1.0183, 且在1%水平下显著。S3小于平均数的一组, 自由现金流与过度投资的相关系数为0.1682, 在10%水平下才显著。而在全样本下, 自由现金流与过度投资的相关系数为0.7496, 且在1%水平下显著。由此可见, S3大于平均数的一组, 自由现金流与过度投资的相关系数大于全样本组和S3小于平均数的组, 而且显著性也强于它们, 假设4得到验证。
注:被解释变量为上市公司过度投资Iover;括号中的数字是回归系数的t检验值;总体回归分析的vif平均值为1.99<10, 认为不存在多重共线性;*, **, ***分别表示在10%, 5%, 1%的显著性水平上显著。
五、研究结论与对策建议
本文基于我国2005-2011年493家中小板上市公司观察值为研究对象, 描述我国在大股东控制下的中小板企业上市公司的投资状况, 具体考察了前三大股东持股比例之和、自由现金流、控制权与现金流权分离度对企业投资的影响, 以及由于大股东持股比例不同而对自由现金流下企业过度投资行为产生的影响。研究表明:我国中小板上市公司前三大股东持股比例之和越高, 公司过度投资现象越严重。控股股东控制权与现金流权的分离度越大, 公司过度投资现象越严重。因此, 应该深化股权分置改革、建立相互制衡的股权结构。企业的内部自由现金流越高, 公司过度投资现象越严重, 且在前三大股东持股比例之和越高的企业, 自由现金流下的过度投资现象越严重, 企业应该对企业内部拥有的自由现金流进行有效管理。
摘要：本文在我国转型经济的制度背景下, 从大股东控制人的角度, 以我国制造业2005-2011年中小板企业上市公司为研究对象, 研究大股东控制、自由现金流与企业过度投资的关系。研究表明:拥有较高持股比例的企业大股东为了使自己的私人利益最大化, 倾向于滥用企业自由现金流进行大规模投资, 导致企业的过度投资现象。本文的结论对于建立约束大股东攫取行为的机制、更好地保护中小股东的利益, 提高企业投资决策效率具有现实意义。
关键词：大股东控制,自由现金流,过度投资,堑壕效应
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