信用评级对企业

信用评级对企业

信用评级对企业 篇1

信用评级在当今社会有着非凡的地位，银行用户有银行信用，企业当然也有企业信用。信用的作用多种多样，比如银行的信用可以用于贷款买房买车，可以申办信用卡等等。信用评级通常情况下是指一家第三方征信机构通过征集另一家企业的信息，根据征信机构的信用评级规则，来评断出该企业的信用等级，信用等级越高越好。

信用评级的应用场景包括：

一、企业经营和市场活动中的应用：品牌形象宣传；在产品品牌、包装、说明书、合格证等上面使用的国家注册标准。

二、融资贷款申请的应用：机构风投、融资担保、银行放贷等提供的国家级信用证明。

三、商务合作中的应用：在企业招商、政府投标、签约合作等出示的信用资质。

四、国政政策扶持争取方面的应用：面向政府扶持基金、政府机构监管展示的企业品质证明。

五、供销采买依据方面的应用：与交易伙伴赊销、扩展上下游供采时可做为的权威信用证明。

六、国际贸易方面的应用：在国际合作与贸易时，可出示的企业国家信用证明。

七、经营管理方面的应用：在向社会各界、及消费者展示企业管理与服务透明度有效牌证的使用。

另一方面，信用评级对于塑造企业形象、降低交易成本、提升竞争能力、创建良好的竞争环境具有重要意义。同时，有助于提升企业的形象信用评级制度实施后，企业信用等级越高、信誉度也越高，会大大提升企业的社会形象。这样有利于督促企业为了公司发展而自律自检。信用评级是企业进入金融市场筹集资金有了一个可靠的“通行证”。在资本市场中企业要运用债券等融资工具筹集资金，必须经过有资格的评估机构评定信用等级，才能发行债券；在信贷市场中企业要向金融机构申请贷款同样需要经过信用评级，特别是具有一定贷款规模的重点大户贷款企业必须经过确认资格的独立第三方专业评级机构进行规范评估，才能获得金融机构的贷款支持。所以信用评级是进入金融市场必须取得的“通行证”。增加资金支持目前，我国中小型企业贷款比例不足25%。信用评级是影响贷款的首要条件，企业只有具备良好的信誉，银行和担保机构才会助你资金。信用评级是企业赢取市场的通行证。获得政府扶持、竞标、商务往来、招商引资、融资担保、银行贷款的通行证。增加合作机会，让自己处于战略主导地位信用是企业发展的根本，企业信誉好，才会有更多的合作商跟你合作，实现互惠互赢。是企业综合竞争力的证明。企业信用状况是衡量企业履约能力、投标信誉的重要因素，通过信用评级可为企业综合竞争力提供最有力的证明。提升企业产品的品牌形象竞争力企业的信用度高了，自然消费者就会认同。从企业生产经营来看，信用评级有利于企业利用外部资金发展自己，加大对社会资金、金融资本的吸纳能力，消除投资者及金融机构对企业“失信”的恐惧；其次从企业开拓市场来看，企业信用评级有利于提高其企业和产品的社会知名度，使消费者、交易对象、合作伙伴消除其戒备心理。再次从提升企业形象来看，信用评级有利于企业进行信用品牌展示，积累无形资产。一个全面客观、科学公正的信用评级，不仅可以使企业获得进入市场的通行证，更能够让企业对自身现状和未来看得更清楚，以制定科学的发展战略。信用评级是强化企业管理和防范风险的必要手段。通过客观评价，企业可以发现自身的不足和存在的隐患，改善经营管理和加强风险防范，建立起服务于销售与财务控制的现代信用管理制度。信用等级证书是企业和个人重要的身份凭证。通过信用评级，有助于提升企业形象，在政府部门的资质认定、评比、政策扶持和招标等活动中，在企业的合作单位选择合作伙伴过程中发挥重要作用，对企业的融资、竞标、获取政府支持和合作对象的认可产生重要影响和帮助。信用评级是企业在市场活动中有了一份有效的信用“身份证”。在市场经济中各个企业都是独立自主的经营者，要签订购销合同、参加招投标、申请资质、争取政府采购等等都需要有一个有效的信用“身份证”，才能取得对方的信任。由社会上经过监管机关严格审查认可的信用评级机构，通过规范化的评估程序，独立、客观、公正地评定的信用等级，便成为一份有效的信用“身份证”，使合作者取得一个确切、公正的信用信息，对加速进行合作决策起了无可替代的作用。信用评级是企业降低筹资成本的重要手段。在市场经济国家中，企业信用等级高低是直接与筹资成本大小挂钩的。信用等级高、资信优良的企业发行债券或申请贷款的利率就低，信用等级低、资信状况差的企业发行债券或申请贷款利率就相应要较高些；没有信用等级的企业，即无信用记录者，就不允许在市场中发行债券，一般也很难贷到款。目前我国利率市场化改革已经稳步推开，根据人民银行规定，商业银行对企业的贷款可以在基准利率基础上，根据企业信用状况，按风险收益对称原则来决定贷款利率的高低，因此信用等级高低必将直接关系到企业筹资成本的大小。此外，信用评级对中小型企业的作用还包括：信用良好的企业将得到更多优惠政策的扶持。《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出：“对信用等级较高、符合国家产业政策、贷款风险较低的企业，贷款利率可适当下浮”；《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》中明确提出“对资信等级较高的企业，有关登记审核机构应简化年检、备案等手续。要强化企业信用意识，健全企业信用制度，建立企业信用自律机制”。在国家有关政策的推动下，目前国内已初步形成了企业立信、政府征信、专业评信、机构授信和社会重信的企业信用使用机制。因此，中小企业必须重视自身的信用状况。为中小企业融资与经营活动提供客观、公正的信用等级证明。中小企业的各种融资行为与经营活动，都需要中小企业与社会建立一种信用关系，企业信用等级的高低在这种信用关系的形成和延续中起着关键作用。目前，信用评级已广泛应用于发行企业债券、可转换公司债券、银行贷款、招标投标、信用担保、商业交易等领域。信用等级是所有企业在市场经济活动中真实而可靠的通行证。开展企业信用评级，有利于规范企业参与市场的行为，降低企业参与市场交易的成本，提高和扩大企业的信用交易能力，为企业向金融机构贷款、担保机构申请担保、招标单位投标、发行企业债券、公司债券、短期融资券、进行其他商业交易和资金往来等提供客观、公正的信用等级证明。信用评级可以更好地助力中小企业发展。现代市场经济是一种信用经济，各个经济主体在社会活动中都离不开信用，借、贷，购、销等经济交往均与信用密切相关。信用评级是对各类市场参与主体履行相应经济契约的能力及其可信程度进行的一种综合分析和测定，对促进中小型企业持续健康发展具有十分重要的作用。信用评级有助于中小企业赢得更多的市场机会。中小企业在经营活动中通常会面对签订购销合同、参加招投标、申请资质、参加项目评审等机会，如果拥有一份良好的信用报告，就能取得对方的信任，从而赢得商机。信用评级拓宽了企业的融资渠道。从间接融资来看，企业向商业银行申请贷款，需要经过信用评级，尤其是那些达到一定贷款规模的重点大户，必须经过第三方专业评级机构进行信用评估，才能获得金融机构的贷款支持。从直接融资来看，信用等级是债券定价的重要参考依据，企业在发行企业债券、短期融资券、可转换债券等债务性融资工具之前，也需接受专业评级机构的信用评级，良好的信用有利于降低发债企业的融资成本。另外，随着利率市场化改革的稳步推进，企业的信用等级将与其申请贷款的利率水平密切相关。因此，良好的信用等级不仅有助于中小企业获得融资支持，还能在一定程度上降低其筹资成本。信用评级有助于中小型企业提升经营管理水平。信用评级依靠科学的信用评价指标体系和客观、公正的信用评级活动对参评企业的经营能力、获利能力、偿债能力、履约情况、发展前景，以及企业内部控制、信用风险状况等方面进行综合分析和评价，揭示企业管理中存在的问题，发现企业存在的潜在风险，可以促进企业管理层借助信用评级过程中发现问题，研究相应对策，建立内部信用管理制度，进一步改善和提高企业管理水平。同时，能使企业进一步明确自身优势和发展方向，有助于企业在生产经营管理中不断完善自我，制定科学的发展规划，从而得到全面、快速、健康的发展。另外，信用评级不仅有助于企业增强信用意识，进一步规范经营行为，还有利于企业通过信用品牌展示积累企业自身的无形资产，进一步增强市场竞争力。中小型企业在商品采购、产品销售、签订合同、项目承包、对外投资合作、招投标等商业活动及高管人员招聘中，使用信用产品和服务，从而解决信息不对称造成的交易成本增加问题，另外降低交易风险。良好的信用等级可以提升企业的形象，提高竞争力，是企业在市场经济活动中的“身份证和金名片”，它能够使客户和投资者放心地与之合作，以拓展市场，增加销售，实现企业的较快发展。同时，信用评级有助于中小企业了解商业伙伴和竞争对手的真实情况，有效降低企业的信息收集成本信用评级对于融资企业来说，就像经过品质认证。在当前的宏观经济形势下，加强中小型企业信用评级工作具有重要的现实意义，将有助于商业银行进一步提升中小企业信贷业务的风险管理水平，进一步加大对中小型企业的信贷投放，满足广大中小型企业的融资需求。因此，要加快中小型企业信用评级体系建设，提高信用评级效率，优化评级工作流程，让越来越多的中小型企业更加重视信用评级工作，提高参与信用评级的积极性，进而推动中小型企业信贷市场发展。

信用评级对企业 篇2

关键词：中小企业,信用评级,体系建设,问题,思考

0 引言

中小企业的信用评级是独立的信用评级机构按照独立、客观、公正的评级原则, 根据收集的相关资料, 采用定性和定量相结合的信用评级方法对中小企业信用状况进行分析评价, 确定中小企业信用等级的一种管理活动。

1 中小企业信用评级的特点

1.1 对中小企业进行信用评级获取相关信息难度比较大

中小企业的相关信息一般来说不会对外部进行披露, 信用评级机构要想取得中小企业的有关生产经营情况、会计核算信息、融资需求信息、发展战略信息等, 大多数是通过征信途径获取, 在公开信息平台上得到相关信用评级信息是比较困难的。

1.2 中小企业生产经营不稳定

中小企业经营规模小, 抵御市场风险的能力弱, 生产经济不稳定, 企业未来实现的利润存在很多不确定的因素。信用评级机构在对中小企业进行信用评级后, 应根据企业的经营发展趋势进行信用跟踪评级, 及时得到中小企业的经营信息作为对企业进行新评级的修正依据。

1.3 中小企业对外提供的财务信息可信度不高

中小企业的财务管理制度不健全, 执行力较差, 对信用评级机构提供的财务信息可能与向工商、审计和税务等部门提供的财务信息存在着不一致的现象。中小企业提供的财务数据信息失真, 评级机构在对其进行信用评级过程中需要进行详细地分析, 对财务信息的真伪进行鉴别, 从中得到信用评级所能用到的真实信息, 正确评价中小企业的信用状况, 得出正确的信用等级。

1.4 在信用评级中定性分析方法比重较大

中小企业内部管理水平比较差, 多数企业没有建立健全企业管理内部控制体系, 在管理方面没有建立起有效地制约机制, 企业领导人对企业的生产经营、内部管理决策等方面影响比较大。在对企业进行信用评级时除了进行定量分析外, 应该考虑中小企业的责任人对企业的影响力度、个人的综合素质状况、职业道德及信用状况等因素进行定性分析, 适当增加定性分析的比重, 对做好中小企业信用评级工作有很大的影响。

2 中小企业信用评级体系建设

2.1 中小企业信用评级体系的功能

中小企业信用评级的功能主要包括:能够及时收集中小企业的生产经营信息、借贷信息、财务会计核算信息、信用评级方面的信息、各种非财务方面的信息, 对了解中小企业整体经营情况有重大作用;信用评级中介机构可以运用中小企业信用评级体系按照统一的指标体系对中小企业进行信用评级;有利于建立人民银行征信部门进行信息的整理和统一管理, 建立一个中小企业相关信息平台并实行信息标准化管理和时时更新;人民银行征信部门根据信息数据库掌握的中小企业的有关信用评级的信息资料定期对外发布, 并按统一的标准模式发表中小企业信用评级报告, 并按规定程序向银行、金融、中介机构等信用评级部门定期公告。

2.2 中小企业信用评级运作路径

信用评级机构搜集中小企业的相关信用评级信息资料, 通过分析整理出标准统一的信息数据, 根据统一的标准化信息数据形成规范的信用评级报告并提供给申请信用评级的单位, 将经专家委员会审议的标准数据信息资料和信用评级报告呈送给征信部门, 并由征信部门将相关信息资料和信用评级报告分类整理输入数据库, 并形成信用评级数据库、信用评级报告书, 为银行等金融机构进行信贷决策和有需要的单位提供信息服务。

2.3 中小企业信用评级指标体系建设

中小企业信用评级指标体系的核心是企业的偿债能力, 在评级过程中应结合中小企业的生产经营状况、企业法人代表的综合素质、国家的产业政策、市场经济环境的变化、企业信用记录以及企业发展前景等影响因素, 充分分析企业的经营风险, 采用定量分析与定性分析、静态分析与动态分析相结合的方式, 并参照信用评级指标体系和要求, 公正客观地评出中小企业的信用等级。中小企业的信用评级指标体系按照企业的偿债能力、盈利能力、经营效率、信用状况、企业综合素质、企业发展前景规划等方面设置评级指标, 不同的行业有不同的特点, 在进行信用评级过程中应按行业分别设置相关的指标取值标准和权重标准。

3 提高中小企业信用评级质量的对策

3.1 加强中小企业信用评级的法规制度建设

中小企业信用评级工作必须依法进行, 主管部门应进一步完善相关法律法规和规章制度, 以法律形式明确中国人民银行信贷征信的管理职能, 明确规定信用评级市场的准入、退出、信用评级从业人员的资格认定等相关规定, 进一步明确征信部门、中小企业以及个人的权力及义务, 对信用评级机构的信用评级工作进行监督检查, 保证信用评级行业有序竞争。

3.2 加强中小企业信用评级的社会环境建设

信用评级的社会环境对中小企业信用评级及形成的企业信用评级报告的影响是非常大的, 在推动中小企业信用评级市场环境建设的过程中, 应该加大对信用评级工作的宣传力度, 真正能够做到有信用的企业处处顺畅、没有信用的企业无法经营的氛围, 让社会重视征信部门对中小企业信用评级报告, 进一步凸显信用的效力, 完善征信管理体系, 进一步推动整个社会信用评级体系的建立, 改善社会信用环境, 促进中小企业的发展。

3.3 规范信用评级市场化管理

中小企业信用评级的市场化, 是企业信用评级健康有序发展的基础, 主管部门应该规范信用评级市场行为, 确定统一的收费标准, 坚决打击无序竞争, 扰乱市场的行为, 改变目前存在着的收费混乱、低价拉客户、由参评企业缴费的状况, 真正做到信用评级机构按照谁申请评级, 谁就应该按标准缴费, 实行公平竞争, 使信用评级市场健康发展。

3.4 提高中小企业信用等级的措施

要想提高中小企业的信用等级必须改善中小企业的经营管理, 建立健全企业内部控制制度并得到有效地执行, 制定严格的财务管理制度和会计核算制度, 提供符合会计质量信息要求的会计报告资料。不断研究市场需求, 增加科技投入, 销售适销对路的产品, 提高企业的盈利水平, 增强企业的财务实力, 坚持诚信经营, 提高企业的综合素质, 使中小企业的各项财务指标达到较高信用等级标准的要求, 以提高中小企业的信用评级。

参考文献

信用评级对企业 篇3

1 中小企业信用风险评级现状

银行分析一些财务指标如流动比率、速动比率、资产负债率等，进行综合打分，最终根据得分以及结合企业自身经营的特点决定是否授予贷款，偿债能力分析方法依然有很大的局限性。

1.1 我国的商业银行针对中小企业偿还贷款及债务能力的评估是根据其清算能力而不是其持续经营的能力进行的考察。长此以往，对偿还债务能力的评估是依据公司对其现在保有的资产进行清盘变卖实施的，而且公司的负债理应由其资产作为支撑。但是一般性持续经营的企业偿债主要依靠其持续流入的现金，因此偿还债务能力的评估若不包含对企业现金流量的评估就会存在相应的问题。中国企业唯有以持续经营为支撑，不是以清算为支撑来评判企业偿还债务的能力，不然评价的结果只会是其清算偿还债务的能力。

1.2 我国的商业银行现在存有的偿还债务的能力评估，只是依赖于静态的分析，忽略了其动态变化的因素。现今，大部分国有银行针对中小企业评估其偿还债务能力之前，一般都需要中小企业给出他们最近三年通过审核的财务报表，运用财务报表核算其偿债比率，进而评估其偿还债务的能力；其余则考虑如果近几年的财务比率相对乐观或者略见起色，便因此评定该企业的偿还债务的能力相应变化。但唯有对企业的财务以变化分析的方式评估，方可拥有对评估对象更准确和贴近实情的了解，把握其在运营中发生的变化，从而正确、客观地评价中小企业的偿债能力。

2 运用KMV模型实证评估中小企业的信用风险

2.1 修正后的KMV模型。根据期权定价理论中的假设：①属于上市公司的资产需要完全流通；②企业所有的资产的价格应当连续并且遵循随机过程。

然而在我国，资本市场体系仍然存在一些问题，非流通股依旧存在于一些公司的股票中，这批非流通股无法直接在市场上流通、出售或转让，若要进行计算唯有私下进行商议，这种方法的计算结果不同于上市公司的实际价值，无法客观体现股本的真实价值。故而我们需要修正模型中的部分计算来避免这些客观因素与KMV的假设和应用条件中间出现的矛盾。

其中将非流通股与流通股进行对比后，发现两者在管理体制，交易方式、价格及场所等方面都有差异，因此定价将变得困难。本文将对中小企业中没有上市流通的股份按照调整前的每股净资产进行计算，即：股权价值等于流通股的股数×市场价格加上非流通股的股数×调整前每股净资产。

2.2 收集数据和假设参数。①目前，由于我国中小企业上市时间较短，我国中小企业板中仅有深圳股成为中小企业的融资途径。在本文中实证研究深圳股市公司中的随机选出的10家中小企业。②为尽可能全面的验证KMV评估中小企业信用风险的能力，尽量覆盖行业有化工、机械、水泥建材、纺织服装、食品、医药、电子元件、工程建设、材料行业、塑料制品等十个分类的公司。样本数据来自国泰安数据库和东方财富软件。③由于一些公司上市较晚或受停盘等因素影响，股票的历史数据不全，所以本文仅选取2014年2月28日至2015年2月28日的每日收盘价进行股票波动率的计算，可能会对KMV模型的验证结果有影响。④假设样本企业股票的价格服从对数正态分布。⑤本文根据国泰安数据库里所选取的时间段内的数据为准，即无风险利率为3%。

2.3 實证研究的具体流程

2.3.1 上市中小企业股权

鉴于上文中已作出样本企业股票的价格服从对数正态分布的假设，我们便用流通股的股价波动率替代股权的价值波动率，并用历史数据估计流通股股价的波动率。流通股股票价格日波动率与

2.3.4 评估中小企业的资产价值及波动率

中小企业的资产价值及资产波动率无法直接在市场上得到，因而需要经过以下公式进行计算，具体如下：

商务部企业信用评级介绍 篇4

商务部企业信用评级介绍

一、总则

为了进一步贯彻落实党中央、国务院关于社会信用体系建设的一系列指示精神，遵照商务部信用工作办公室和国务院国资委行业协会联系办公室联合下发的关于信用评价的指导文件，商务部电子商务中心、国富泰企业征信有限公司有限公司共同研究决定，针对企业范围内的企业联合开展国家级、国际认可的企业信用等级评价工作，现将有关事宜约定如下：

二、联合开展企业信用等级评价的目的意义

1、为企业提供客观公正的信用等级证明，从而树立企业良好形象，塑造信用品牌，降低交易、融资成本，积累信用财富以及增进了解互信。

2、为政府使用信用产品提供公平、公证、客观、权威的企业信用等级评价报告，从而使《全国文明城市测评体系》中关于“政府带头使用信用产品”部分要求得以有效实施。

3、为“企业信用信息数据库”提供有效数据源。

4、编辑出版《中国行业信用评价A级以上企业名录》，树立企业信用形象，旨在加大对信用企业的宣传力度，推动评价结果的应用。

三、组织架构

指导机构：商务部电子商务中心

国富泰信用评级中心

评价单位：国富泰企业征信有限公司

四、评级对象及报名条件

1、各行业具有一定规模的企业。

2、境内申报单位：需持有工商行政管理部门或其它授权管理部门颁发的有效《企业法人营业执照》或其它证明其法律地位的文件；境外申报单位：需持有有关机构的登记注册证明。

3、生产型企业按规定应提供生产许可证，质量稳定，能正常批量生产，有足够的偿还能力，具备售前、售后的优良服务和备品、备件的保证供应等有关证明材料。

4、三年内未有产品质量和节能效果方面的有效投诉或产品质量抽检不合格情况。

5、在同行业、同类产品中具有领先水平，同时拥有专业机构出具的证书。

6、产品符合相关法律法规标准的要求。

五、评级程序（含信用增值服务）

1、提交信用评级申请表及相关证件；

2、评级条件初核（不符合条件的，发回重新进行补充）；

3、信用等级评价和信用额度核算，评价方法包括但不限于：信息查询、数据分析、实地考查等；

4、审核、公示、发证、出具信用报告；

5、组织专家对企业信用进行全面诊断，提供信用管理咨询和信用培训全程服务（对参评企业免费服务）。

六、评价结果的应用

1、企业信用评价结果将在中国商务信用平台（网址：）上发布，供全社会免费查询。

2、信用等级在A级以上的企业可以得到商务部在申请“家电下乡”、“农机补贴”等政策扶持中关于“信用评级”的首要要求的认可。

3、评级结果顺应《全国文明城市测评体系》中关于“政府带头使用信用产品，在政府采购、招标、公务员录用中自觉使用信用产品”的要求，可以全部政府主管部门的认可。

4、评级结果可以使企业顺利通过各招标公司在制作招标文件时将“信用评级结果作为投标必要条件之一”的规定。

5、评级结果可以使企业得到建行绿色通道服务和广发行的企业信用卡服务。

七、评级公示平台

（一）国家级官方网站公示：

1、中国商务信用平台（）——是由商务部电子商务中心建设并运营的国家级、第三方的商务信用平台。是名副其实的“国家队”是商务领域信用建设的主导平台。

影响企业信用评级的因素有哪些？ 篇5

随着我国经济的飞速发展，市场经济逐步进入了信用经济时代，而企业信用评级是建立社会信用体系的重要内容和基础。在信用经济时代，由于经济环境的信息不对称，客观公正的信用评价能够大大降低信息不利一方的合约风险和交易双方的交易成本，提高交易双方的成交意愿。

因此，在商业合作中，越来越多的经济主体会将合作方的信用评价结果作为重要的参考因素，来决定是否进行进一步的合作，而良好的信用等级能够帮助企业赢得更多的商业机会，企业若能获得良好的信用等级评价，就不用担心在经济活动中信用会遭受质疑，相比其他企业也更容易获取合作方的信任感，无形中提升了自身的竞争力。

那么，影响企业信用评级的因素有哪些？

1、企业信用的环境要素。

指的是影响企业信用状况的外部条件，主要包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等内容。

2、企业信用的基础要素。指的是影响企业信用状况的内部条件，主要包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内容。

3、企业信用的动力要素。

指的是的经营能力、成长能力、发展前景等信用评估内容，体现了企业信用的动力，是推动企业不断前进，改善信用状况的作用力。

4、企业信用的表现要素（信用评估的主要内容）

偿债能力和履约情况是企业信用状况的表现。企业信用状况的好坏，最后要从偿债能力和履约情况表现出来。

5、企业信用的保证要素（企业信用状况的根本）

指的是企业信用状况的保证是企业的经济效益或盈利能力。企业信用状况的表现是偿债能力和履约能力，信用中国而保证偿债能力和履约能力的关键是企业的经济效益或盈利能力。

获得企业信用评级证书的程序：

1、受理信用评级申请

2、签订信用评级协议

3、准备评级所需材料

4、成立信用评价小组

5、市场调研、核实信息

6、报告撰写、信用预评

7、提交评审委员会审核

8、上报主管部门获得备案

9、确定等级，予以公示

10、发放证书、牌匾、信用报告，资料归档

企业信用等级划分及有效期：

1、企业信用等级划分为三等十级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，每个等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。

2、评价结果有效期统一定为一年，企业申请升一级等级，不受有效期限制；

3、有效期满后企业须重新申请参加信用评价。

信用评级对企业 篇6

信用评级是“通过综合考察影响各类经济组织或各类金融工具的内外部因素，使用科学严谨的方法，对它们履行各种经济承诺的能力及可信任程度进行综合分析与判断，并以简单明了的符号表示优劣，公告给社会大众的一种评价或咨询行文”。对于中小企业而言，需要有与之对应的信用评级体系。

（一）中小企业信用评级指标

针对中小企业过往数据少、稳定性不足、未来成长性强等特点，提出如下的信用管理指标：

1.宏观环境分析

其中包含中小企业所处的政策环境、所在地区的经济发展环境、所在商圈的市场环境、行业环境等几方面。此项指标具有较强的个性化，需要有系统的市场及行业数据作为支持，要求在各行业内建立信息汇总机制，真实全面地反映各地区各行业的发展情况，即中小企业成长的客观影响因素，以供金融机构及投资人参考。

2.经营素质分析

企业的经营素质不只指代企业经营者本身的素质、企业股东的素质、企业文化所代表的员工素质，也指代其在专业领域中的素质能力，如相关行业认证、行业内的经验积累度、领域内的历史数据积累等指标，此项分析更偏重于定性分析，配合定量分析的辅助，综合考察企业的持续经营能力，需要有相关专业领域的人员参与指标及权重的设定，以提高科学性。

3.偿债能力分析

定量分析企业的资产负债率、利息保障倍数、速动比率、企业信用记录等数字指标，以分析企业的偿债能力是否良好，尤其关注企业信用记录，关注过往偿债习惯，防范企业财务不良及道德不良所带来的风险。

4.经济实力分析

详尽了解企业的应收账款周转率、存货周转、净资产收益、营业利润率等数字指标，对企业的经济实力进行把控，从企业经营过程中的经营习惯、资金实力来关注企业稳定性。

5.成长性分析

企业成长性中既包含定量的如营业增长率、资本积累率等指标，也包含着定性的竞争力指标，此项分析对于中小企业而言至关重要，中小企业的高成长性是其最大的优势所在，也是投资人与投资机构最为在意的收益回报所在。

6.担保状况分析

对于中小企业的质押、抵押、担保人情况予以参考，作为提升中小企业信用的标准。

（二）中小企业信用评级模式

由于中小企业的特殊性，在信用管理模式上应加大创新力度，积极引导金融机构提升中小企业服务水平、创新中小企业信贷产品、丰富中小企业金融服务方式，以更好地服务于中小企业，更有效地改善中小企业融资问题。

1.加入行业协会的担保

中小企业存在自身企业规模小、自有资金少、财务不规范等问题，较多企业情况无法以书面及官方资料形式体现出来。而对企业经营状态、盈利状况、其在行业内的口碑、地位等最为了解的莫过于行业协会，将行业协会加入融资过程中，不仅能得到更真实的企业数据、能够更客观地定性评价企业，且能够由行业协会协助对行业内部的中小企业进行监控，当行业中的中小企业得到了更好的评定和资金支持，也进一步促进了该行业的发展，控制了行业内部的负面因素，形成良性循环。

2.利用集体联保的方式

对于一些规模较小、自身实力不足的企业，可采用联保的方式，多家中小企业相互做信用担保，提供整体的资金支持。利用企业之间的信息量与信用度，使参与联保的企业进行内部监督，以有效分散和控制风险，同时给更多的企业带来获取资金的可能。不论是贷前服务更多的客户、贷中批出更高的额度，还是贷后相互监督带来的良好催收效果，联保都能在多方面促成更好的金融服务和风险管理工作。

3.细化产品分类及定价

借鉴格莱珉银行的例子，通过对客户群体进行细分，针对不同客户采取不同的贷款利率、不同的还款方式，为穷人提供综合化金融服务。在中小企业融资中也可做为借鉴，对不同类型和行业的中小企业提供更个性化的服务，构建多层次的中小企业客户群, 在服务更多不同企业的同时，培育未来的多层级客户。

企业信用评级方法及途径分析 篇7

1. 1 监管机构

为了加强信用评级的监管方式,国务院赋予了人民银行新的工作任务,并成立了征信管理机构,用来负责企业的评级工作,待我国的信用评级行业发展成熟时,再将其从人民银行中分离出来,为企业进行评级监管。

1. 2 评级机构

评级机构的建设需要市场的推动,中介信用评级机构作为专业的机构将会得到迅猛的发展,最终将成为我国信用经济体系建设中的一个重要环节。就目前我国的信用机构来说,主要分为三类,分别是: 1中资企业评级机构; 2政府以及银行等附属机构; 3外资、合资以及独资的国外评级机构。对于上述三类机构来说,我们将侧重于第一类机构的发展,第三类次之; 并在发展中借鉴国外的管理经验,取长补短,为我国的信用经济建设打下夯实的基础。

1. 3 评级对象

为了信用评级机构的发展,政府需要制定出一系列的措施来鼓励企业加入到评级活动中来,为获得评级的企业制定采购优惠、政府补贴、资金扶持、企业评优等方面的鼓励措施,以有效完善信用评级体系的前期建设。

2信用评级考察内容、评级指标及外部信用记录

2. 1 信用评级考察内容

对企业的信用评级考察内容包括以下几方面: 1企业竞争力。对于市场来说,企业的核心竞争力主要体现在品牌、技术、市场份额、产品外观等方面,其中市场份额的比例直接反映了企业的地位,企业所占比例越高,其竞争力越强;另外,对企业竞争力影响最大的因素是价格因素,性价比越高的产品,竞争力越强。2经营管理水平。企业决策者的经营管理水平对企业的发展至关重要,企业管理人员的应变能力、方案战略、人员变动、产品设计决策等因素将直接影响到企业的竞争力。3财务指标。相对来说,企业内部财务的变动能间接反映企业的风险程度和经营好坏,评级机构在对企业进行信用评级时,一直将财务比率当作是信用评估的重点,并从现金流动、盈利情况、资本体系方面进行评估。4特殊事项。对于企业的评估还要考虑到企业的特殊事项,这部分内容虽然不会对企业的竞争力产生影响,但对于企业的信用水平有着很大的影响,这些内容一般包含融资渠道以及事项安排等,其对企业的后续发展影响很大。

2. 2 对企业经营状况的评估

1经营效率。企业的经营效率一般是指企业的销售收入、资金流动率、净收入水平等,这些都与企业的管理状况有关。2偿债能力。对企业进行评估的内容之一就是要分析该企业的偿债能力,偿还能力的好坏可以用比率大小间接反映出来。比率低的,说明企业实力强大,问题较少; 比率高的,说明企业风险较大,难以支撑企业的运营。3盈利性。对于企业来说,在保证产品质量的同时,盈利就是其最终目的,一个企业的盈利能力直接反映了这个企业的效益好坏。4财务结构。通俗来说,财务机构就是对企业资金用途方面的考察,并分析企业资金分配的合理性。5现金流量。企业的现金流量主要由三方面构成,分别是企业的经营现金流、投资现金流以及融资现金流。对企业的现金流程进行分析研究,有利于企业掌握自身财务状况,这对于企业改善自身劣势有着重要的意义。6企业行政监管。主要有工商、质检、税务、人社、环保、金融等部门的信用调查函,对于企业遵守法律,为社会创造价值具有重要意义。

2. 3 外部信用记录情况

企业的信用对企业的发展起着潜在的作用,信用优良的企业会有很多公司愿意与其合作,而信用较差的企业没有公司愿意和他们合作; 为了更好地对企业的信用作出评估,各个管理部门,比如工商、质检、税务、劳保、环保、金融等都应该出具相应的信用调查函,根据调查函的信息对企业进行考核评估。对于遵法守纪、诚信经营的企业,政府应该大力表彰和扶持。

3 信用评级程序及信用等级划分

3. 1 评级程序

在对企业进行信用评级工作时,一般从调研、初评、复评、结果方面来进行评估,评估工作时间一般是2 ~ 3 周。1实地调研。在对企业进行评估时,通过实地评估能够获取一手资料,能够真实有效的反映企业的情况。评估工作主要从对工作人员的访谈、决策者的设想、企业的工作环境以及企业的经营状况来进行,评估时还要和企业的相关部门以及企业债权人等人员进行调查。2初评建议。通过实地考察调研获取真实有效的数据之后,就可以进入初评阶段了。初评阶段主要是由评级小组的人员根据企业的相关资料进行分析整理,根据信用评级体系的规定,对企业的数据进行处理,之后将数据输入计算机进行分析。通过计算机分析,能够对企业的竞争力、竞争环境、企业管理水平等因素进行一个全方位的评级,评级小组成员根据得出的情况进行评估分析,拟定出一份 《信用评级报告》初稿,将其提交至企业评级技术委员会,等待复评。3等级复评。在进行完初评之后,企业评级技术委员会将对企业进行复评,依据初评阶段提交上来的 《信用评级报告》为基础,对企业的状况进行复核,有问题的地方及时提出整改的意见。4结果公告。在经过企业评级技术委员会核准之后,就可以得到企业的评级结果,制作企业的信用报告及 《信用等级证书》,并在网站上及时公告企业的相关信息。

3. 2 信用等级

1AAA级信用卓越。对于3A级信用企业来说,其规模较大、融资程度高、债务风险性较小、实力雄厚,发展状况良好,企业的前景较为宽阔,能够稳定并长期的应对市场各种风险问题,企业的经营效益极佳。2AA级信用优良。对于2A级企业来说,企业的各项经营指标较为良好,企业的发展前景较为客观,企业的内部矛盾较少,对债务的偿还能力较好,企业决策者对企业的定位较好,盈利水平较高,效益稳定。3A级信用尚佳。对于A级企业来说,其在发展过程中遇到的阻力和风险相对来说较为良好,信用为A级的企业对债务和贷款的偿还能力是没有问题的,在经营中的状况处于良好的循环状态,不过可能存在一些特殊的因素对企业的发展有着影响,严重时导致企业的盈利能力和偿债能力降低。4B级信用一般。对于B级企业来说,企业在发展的过程中存在诸多问题,企业存在着风险性,盈利能力一般,不能采取强有力的手段应对市场的风险。5C级信用较差。信用评级为C级的企业是信用最差的企业,银行和其他相关机构都不愿与其合作,该类企业信誉较差,盈利能力较弱。

4 信用评级的关键点

截至目前,我国对于信用评级的前期基本任务就是如何能够更快更好地建立和完善企业的信用信息基础数据库,只有将企业的信用信息搜集完毕才能更好地开展企业信用评级评估工作。信用管理师到企业收集材料时,收集真实准确的材料非常重要,对照企业的材料,验证相关部门出具的信息进行比对,必要时网上一一验证,才能减少评估的风险,给出一个较为准确的结论。信用管理师的工作方法,直接影响到评级结果,因此,对信用管理师的管理是一项关键的控制过程。

参考文献

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信用评级对企业 篇8

关键词：应计项目操控 真实活动操控 信用评级

在国内大力发展债券市场的背景下，信用评级行业发挥着重要的作用。信用评级水平的高低，既关系到债券能否顺利发行，又会对债券的票面利率和发行成本造成影响。因此，研究信用评级的影响因素就显得尤为重要。目前国内这方面的定量研究相对较少，有学者分别研究了财务风险、流动性预期和审计对于信用评级水平的影响。本文则从盈余管理的视角，研究了盈余管理对于信用评级水平的影响。一般而言，盈余管理是企业管理者在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。信用评级机构作为债券市场中重要的信息中介，在评级过程中，能否识别评级对象的盈余管理行为，从而发挥出应有的监督作用，是一个重要的现实问题。

理论分析与研究假设

债券融资作为重要的外部融资手段，上市公司在公开发行公司债券之前需要进行信用评级。从债券发行方的角度来看，信用评级既关系到债券能否顺利发行，同时也会影响到债券的票面利率和发行成本。因此，发债企业有强烈的动机获得较高的信用评级水平。信用评级机构会根据上市公司现实条件的变化，定期地对已经做出的评级进行修正。然而，信用评级机构既看重评级的准确性又看重评级的稳定性，往往不会对信用评级水平进行连续的调整。对于上市公司来说，获得有利的初始主体信用评级水平是非常重要的，因为主体信用评级是今后上市公司债券评级的参考基准，并且信用评级往往具有“粘性”。因此，发债企业有强烈的动机获得较高的信用评级水平。

主体信用评级衡量的是发债主体的违约风险。信用评级机构作为专业的第三方信息中介，是发债主体与投资者之间的桥梁和纽带，根据发债主体的财务会计信息对其进行评级。盈利能力是信用评级机构重点关注的内容。缺少盈利增长潜力的公司，即使能够产生现金流，其在财务上也是缺乏稳健性的。因此，我们有理由相信，信用评级机构会重点关注发债主体为了改善盈利能力而进行的盈余管理行为。一旦评级机构识别出盈余管理行为，很可能会根据盈余管理的程度对评级结果进行调整，反之，信用评级机构可能将企业的盈余管理行为误认为是一种正面的信号。信用评级机构在评级的过程中依赖发行方所提供的会计信息，其能否充分理解会计盈余的产生过程，是一个有待验证的实证问题。另外，评级费用是由发行方支付的，由于潜在的利益冲突，评级机构可能并不会戳穿发行方的盈余管理行为。基于以上分析，我们提出以下两个假设：

假设a：信用评级水平与盈余管理程度负相关。

假设b：信用评级水平与盈余管理程度正相关。

研究设计

（一）样本选择与数据来源

我国债券市场从2005年进入快速发展阶段，银行间债券市场相继推出了短期融资券、中期票据等债务融资工具，交易所债券市场也大力发展公司债券，因此本文的研究区间为2006-2012年，考虑到数据的可得性问题，样本为上市公司。本文的研究对象为发债主体的初始信用评级水平，从信用债数据库中识别出所有存在初始信用评级的上市公司，同一家上市公司的初始信用评级是相同的，所以对于同一年度存在多次发行信用债券的上市公司来说，仅将其作为一个样本。

与此同时，为了保证研究结论的可靠性和准确性，我们对样本执行以下筛选程序：（1）删除同时发行B股和H股的上市公司；（2）删除金融行业的上市公司；（3）删除发行债券当年同时进行IPO、配股及增发的上市公司；（4）删除发行债券当年属于ST或者净利润为负的上市公司；（5）删除相关财务数据缺失的上市公司。由此最后得到380家有发债主体初始信用等级的样本上市公司。本文所使用的信用债券市场信用评级数据和财务数据均来自Wind咨讯。

（二）变量定义

1. 应计项目盈余管理程度的估计

基于行业分类的横截面修正Jones模型是衡量应计项目盈余管理的理想方法。总应计利润包括非可操纵性应计利润和可操纵性应计利润，前者是企业在正常的生产经营过程中所产生的应计利润，而后者则是由于企业处于某种动机进行盈余管理而产生的应计利润。该模型具体的计算过程如下：

首先，计算总应计利润（Total accruals， TA）。

（1）其中，i表示上市公司，t表示年度，NI表示上市公司某一会计年度的净利润水平，CFO表示上市公司某一会计年度经营活动产生的现金净流量水平。为了尽可能减小上市公司规模差异给研究结论所造成的影响，上述模型中的所有变量都除以上一年度的年末总资产。

其次，计算非可操控性应计利润（Non-discretionary accruals， NDA）。

（2）

其中，NDA表示经上一年度总资产标准化的非可操控性应计利润；表示营业收入的增加额，因为随着公司经营业绩的变化，总应计利润也会相应的变化；表示应收账款的增加额；PPE代表上市公司的固定资产总额；A代表上市公司的总资产。

为了估计公式（2）中的各个参数，我们采用分行业分年度的方法对下列模型进行回归，从而得到各个参数的估计值：

（3）

其中，TA为总应计利润水平，、、、为参数的估计值，为随机误差项。

再次，计算可操控性应计利润（Discretionary accruals， DA）。

由于总应计利润由可操控性应计利润和非可操控性应计利润两部分构成，所以可操控性应计利润的计算方法如下：

（4）

在计算的过程中，使用发债主体所在行业上市公司的截面数据对公式（3）进行估计，并且按照年度每年估计一次。

2.真实活动盈余管理程度的估计

真实活动盈余管理指标的具体计算过程如下：

首先，建立经营现金净流量模型。使用模型（5）估计公司当期正常的经营现金净流量，用公司实际的现金净流量减去估计出来的现金净流量，便得到操控性经营现金净流量。

（5）

其中，CFO表示企业当年经营活动产生的现金净流量，SALES表示当年的主营业务收入， SALES表示当年的主营业务收入的变化情况，A表示去年年末的总资产。

其次，建立生产成本模型。使用模型（6）估计企业当期正常的生产成本，用企业本年度实际的生产成本减去估计出来的生产成本，便得到操控性生产成本。

（6）

其中，PROD表示企业当年总的生产成本。

再次，建立酌量性费用模型。使用模型（7）估计企业当期正常的酌量性费用，用企业本年度实际的酌量性费用减去估计出来的酌量性费用，便得到操控性酌量性费用。

（7）

其中，DISEXP表示企业当年的酌量性费用。

最后，建立真实盈余管理总量模型。为了衡量真实盈余管理的总体效应，将上述三个衡量指标结合为一个综合指标，见模型（8）。

（8）

其中，DREM表示真实盈余管理总量，DPROD、DCFO、DDISEXP分别表示操控性的生产成本、经营现金净流量以及酌量性费用。

（三）回归模型设定

为了检验本文提出的研究假说，构建以下回归模型。

（9）

其中，|EM|代表发债主体进行初始信用评级前一年的盈余管理水平的绝对值，用于检验盈余管理对于信用评级的影响。分别用应计项目盈余管理水平DA和真实活动盈余管理水平DCFO、DPROD、DDISEXP和DREM来衡量。Controls代表除盈余管理以外影响信用评级水平的控制变量，包括公司规模、资产负债率等。回归模型中其他变量的定义和计算方法见表1。

表1 变量定义及计算方法

变量性质变量名称变量符号变量说明

被解释

变量主体信用评级水平CR若主体信用评级为AAA和AAA-，则CR=3；若为AA+、AA和AA-，则CR=2；否则CR=1。

解释变量应计项目盈余管理水平DA应计项目操控程度

操控性经营现金净流量DCFO销售操控程度

操控性生产成本DPROD生产操控程度

操控性酌量性费用DDISEXP费用操控程度

真实盈余管理水平DREM真实盈余管理总体程度

控制变量公司规模Ln（size）年末资产总额的自然对数

资产负债率Leverage年末负债总额/年末资产总额

长期负债占比Ld长期负债/负债总额

资产净利率Roa净利润/期初和期末平均资产总额

产权性质虚拟变量Con若第一大股东为国家，Con=1；否则，Con=0

公司成长性Growth主营业务收入变化的百分比

资产周转率Turn主营业务收入/期初和期末平均资产总额

已获利息倍数Intercover息税前利润/财务费用

现金流量利息保障倍数Cintercover经营活动现金净流量/财务费用

实证结果及分析

（一）描述性统计

表2报告了描述性统计的结果。可以看出，信用评级水平的均值为2.416，即介于AA-和AA之间，发债主体的整体信用评级水平较高，这说明了只有信用评级水平较高的上市公司才能够通过发行信用债券融资。应计项目盈余管理水平的均值为0.044，操控性现金流的均值为0.065，操控性生产成本的均值为0.815，操控性费用的均值为0.1，真实盈余管理总量的均值为0.662，可见，无论是从应计项目盈余管理来看，还是从真实活动盈余管理来看，评级对象的盈余管理水平都显著异于零。那么，信用评级机构在评级的过程中，是否识别出了评级对象的盈余管理行为，进而调整其给出的信用评级水平，需要我们进一步来检验。

评级对象总资产净利率的均值为6.191%，主营业务收入增长率的均值为23.929%，总资产周转率的均值为0.805，产权性质的均值为0.513，说明在评级对象中，国有上市公司与非国有上市公司的数量相差不大，公司规模的均值为13.099，利息保障倍数的均值为17.156，现金流利息保障倍数的均值为4.137，长期债务比率的均值为14.704%。

表2 变量的描述性统计结果

变量观测值均值标准差最小值最大值

CR3802.4161.10715

DA3800.0440.0400.00030.274

DCFO3800.0650.0570.00010.707

DPROD3800.8150.6520.0274.225

DDISEXP3800.1000.0540.0160.320

DREM3800.6620.6150.00013.758

Leverage38047.723%16.539%5.022%90.552%

Roa3806.191%3.946%-0.834%21.105%

Growth38023.929%30.905%-75.887%191.114%

Turn3800.8050.5380.0613.695

Con3800.5130.50001

Ln（size）38013.0990.88911.01316.307

Intercover38017.15637.3820.554448.225

Cintercover3804.13722.227-160.741103.319

Ld38014.704%15.775%071.254%

（二）多元回归结果及分析

表3报告了Order Logit多元回归结果。在回归模型（1）中，解释变量的符号符合我们的预期，应计项目盈余管理水平的系数为负，且在10%的显著性水平下显著，说明应计项目盈余管理水平越高的上市公司，其获得的信用评级水平越低，信用评级机构识别出了评级对象的应计项目盈余管理行为，验证了本文的假设a。在回归模型（2）和（4）中，解释变量的符号符合我们的预期，然而其在统计意义上也不显著，操控性现金流和操控性酌量性费用都是负向指标，二者降低了评级对象的信用评级水平。在回归模型（3）中，操控性生产成本的系数在10%的显著性水平下显著，说明其对信用评级水平产生了显著性的影响，评级机构降低了操控性生产成本较高的评级对象的信用评级水平，这无论在统计意义上还是经济意义上都是显著的，验证了本文的假设a。在回归模型（5）中，真实盈余管理总量的系数在5%的显著性水平下显著，评级机构降低了真实活动盈余管理水平较高的评级对象的信用评级水平，验证了本文的假设a。总体来看，信用评级机构识别出了发债主体的应计项目盈余管理和操控性生产成本盈余管理，以及真实活动盈余管理的总量，盈余管理程度与信用评级水平负相关，本文的研究假设a得到验证。

在控制变量方面，产权性质的系数并不显著，说明评级机构在对国有企业和非国有企业进行评级时，并没有体现出显著性的差异。评级对象的总资产净利率、总资产周转率、现金流量利息保障倍数及总资产规模都会对信用评级水平产生显著的正向影响，这与施丹和姜国华（2013）以及陈超和李鎔伊（2013）的发现相一致，施丹和姜国华（2013）发现发债主体的盈利能力、营运能力和现金流量能够显著影响信用评级水平的变化，会计信息在公司债券市场中具有价值相关性。

表3 Order Logit回归结果

应计项目盈余管理真实活动盈余管理

（1）（2）（3）（4）（5）

DA-0.892*

（-1.88）

DCFO 1.927

（1.14）

DPROD -0.803**

（-2.33）

DDISEXP 3.736

（1.44）

DREM -0.957***

（-2.74）

Leverage-0.016

（-1.77）-0.015*

（-1.68）-0.014

（-1.54）-0.158*

（-1.73）-0.014

（-1.51）

Roa0.161***

（4.51）0.162***

（4.49）0.185***

（5.04）0.159***

（4.45）0.184***

（5.04）

Growth-0.006

（-1.62）-0.006

（-1.52）-0.004

（-1.15）-0.004

（-1.18）-0.004

（-1.17）

Turn0.271

（1.23）0.214

（0.97）1.11**

（2.61）0.055

（0.21）1.225***

（3.03）

Con0.072

（0.29）-0.045

（-0.18）-0.044

（-0.34）0.001

（0.00）0.042

（0.12）

Ld-0.005

（-0.56）-0.009

（-1.05）-0.007

（-0.84）-0.006

（-0.71）-0.007

（-0.88）

Intercover-0.000

（-0.03）0.001

（0.26）0.001

（0.22）0.001

（0.23）0.001

（0.24）

Cintercover0.023***

（3.36）0.018***

（2.64）0.019***

（2.81）0.019***

（2.97）0.017**

（2.49）

Lnsize1.891***

（10.10）1.869***

（10.05）1.939***

（10.14）1.907***

（10.05）1.989***

（10.23）

LR-sta192.69***190.38***194.64***191.16***196.86***

Pseudo-0.2160.2130.2180.2140.220

注：1.括号中为z值。

2.***表示在1%水平上显著，**表示在5%水平上显著，*表示在10%水平上显著。

结论

在国内债券市场迅速发展的背景下，信用评级的作用日益突出。本文以2006-2012年间存在主体信用评级的非金融上市公司为样本，采用应计项目操控和真实活动操控两类模型，研究了盈余管理程度对于信用评级水平的影响。研究发现，以操控性应计利润衡量的应计项目操控水平越高，信用评级水平越低；以操控性生产成本和真实活动盈余管理总量衡量的真实活动盈余管理水平越高，信用评级水平越低。由此看出，信用评级机构识别出了发债主体的盈余管理行为，并且据此对评级结果进行一定的调整，说明信用评级机构已经开始发挥其作为信息中介的鉴证和监督作用，国内的信用评级行业正在逐渐发展和完善。

本文的研究结论具有重要的现实价值。对于债券投资者来说，信用评级机构识别出了发债主体的盈余管理行为，投资者在进行债券投资价值分析时，应该结合发债主体的盈余管理水平来进行判断，从而做出相对合理的价值评估。对于发债主体来说，盈余管理对于信用评级产生了负向影响，这无疑会提高发债企业的融资成本，因此发债主体需要规范其债券融资行为，加强和完善公司治理。对于监管者来说，如何促进公司债券市场的健康发展是一项重要的议题，监管部门要加强对上市公司债券融资行为的监管，尤其是融资过程中的盈余管理行为监管。

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