人民币国际化现状

人民币国际化现状（精选8篇）

人民币国际化现状 篇1

2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机给各国造成了惨痛的损失，而由此也引发了对国际金融体制改革的呼声。近日，美联储通过增加美国货币供给刺激美国经济的量化宽松政策，使得国际油价、金价等以美元计价的大宗商品均告涨价，国际热钱也纷纷涌向新兴市场和发展中国家，给这些国家造成通货膨胀和经济过热的压力。所有这一切使得人们的眼光又聚焦在了国际货币体系改革这一问题上来。由于美元所拥有的国际储备货币的霸权地位，其内部经济的风吹草动都会给世界经济带来巨大影响。为了防范和减少外部经济环境对我国造成的不良影响，加快推进人民币的国际化进程显得格外重要。

一、人民币国际化的必要性

（一）有助于减少外汇储备损失

我国长年的贸易顺差使我国积累了巨额的外汇储备，其中以美元计价的资产比重达到70%以上。这无疑使得中国庞大的外汇储备成为美国信贷危机的“人质”。近日，美国持续实施量化宽松的货币政策，引起美元贬值，稀释其对外债务。这种以邻为壑的做法使得我国的外汇储备面临大幅缩水的风险。因而，推进人民币国际化成为当务之急，以人民币作为贸易计价和结算货币，能够有效的减少和降低我国外汇储备所面临的外汇风险。

（二）降低中国企业所面临的外汇风险 我国企业进入国际市场的计价与结算大部分都是以美元进行的，这增加了中国企业面临的汇率风险、汇兑成本和进行外汇避险的交易成本。美元汇率的大幅波动使得我国企业的国际化进程面临不小的挑战。人民币国际化意味着更多的外贸和金融交易将由人民币计价和结算，中国企业面对的汇率风险将降低。

（三）敦促我国的金融体制改革

人民币国际化必须实现人民币的流出和回流。我们可以通过跨境贸易结算，货币互换等措施成功实现人民币的流出，而对于人民币的回流则更依赖于国内金融体制的进一步改革与完善。国际化货币回流的一种重要渠道是资本市场，也就是允许外国投资者投资购买人民币证券。从而，发达的资本市场，特别是债券市场的发展是货币国际化的坚实基础。这些都对我国的金融体制提出了更高的要求。

（四）提升国际地位，获得更大的政治经济话语权

中国已经是世界第二大经济体，但是在国际经济和金融领域，中国的发言权和影响力还远不能与之相称，这很大程度上与人民币缺乏国际地位有关。随着人民币国际化的推进，越来越多的国家和地区将使用人民币参与国际交往，这对于区域经济发展以及中国国际地位的提升起到了催化剂的作用。我国将在世界经济交往中获得更大的政治经济话语权，更好的维护发展中国家的利益。

二、人民币国际化的发展路径与现状

（一）人民币国际化的长远路径 在中期内逐步成为广为接受的国际贸易结算货币；在中长期逐步开放资本项下管制后成为越来越重要的国际投资货币；在长期内逐步成为储备货币。

（二）人民币国际化的发展现状 1．开展跨境贸易以人民币计价和结算

2009年7月2日，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。2010年6月22日，央行正式宣布跨境贸易人民币结算试点范围扩大到20个省区市，同时不再限制境外地域，试点业务范围也明确包括“跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算”。这一切都在为人民币走出国门铺设道路。2．大力推进货币互换业务

自2008年底以来，央行先后与香港特别行政区及韩国、马来西亚、印尼、白俄罗斯和阿根廷等国政府货币当局签署了双边货币互换协议，总额达6500亿元人民币。从而为人民币参与国际贸易结算创造条件，提高人民币的国际化程度和国际地位，为人民币成为国际储备货币奠定基础。3．发行以人民币计价的债券

2009年9月，财政部在香港发行六十亿元人民币国债，这是中国内地首次向海外投资者发行人民币主权债券。此举有利于充分利用境外流通的人民币，促进香港离岸人民币业务的发展以及扩大香港人民币债券市场的规模，还有助于增强人民币作为一种储备货币对境外投资者的吸引力，从而鼓励境外投资者更多地持有人民币资产，进一步推动人民币在周边国家和地区的结算和流通，提高人民币的国际地位。

4．允许境外机构进入银行间债券市场

2010年8月16日，央行发布通知，允许境外央行或货币当局、港澳人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行等三类机构投资银行间债券市场。投资资金可来自近年中国央行和境外央行开展货币互换安排，或开展跨境贸易人民币结算所得的人民币资金。这是目前跨境人民币自由结算取得的自然推进。在跨境贸易人民币阶段的初期阶段，政策放开尺度主要停留在允许增加人民币使用方面，但资金仍留在境外。现在，中国开始开拓渠道，以便使这些境外资金能回到大陆金融体系，从而逐步建立人民币境外的回流机制。

人民币国际化现状 篇2

一、人民币国际化的现状与存在的问题

1. 人民币国际化的现状

人民币国际化的含义包括三个方面:第一, 人民币现金在境外享有一定的流通度;第二, 以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具, 为此, 以人民币计价的金融市场规模不断扩大;第三, 国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准, 其中最主要的是后两点。

(1) 人民币跨境流通的规模。有两种方法可以估计境外流通的人民币总额, 即直接法和间接法。前者是将境外流通的人民币根据贸易、消费、投资、非法流出等出境方式分别估计并加总得到境外流通的人民币总额。后者是用回归估计法估计出各年份人民币需求总额, 将其与各年份人民币供给总额的差额近似为境外流通的人民币总额。

(2) 人民币跨境流通的主要方式。人民币出、入境的主要方式主要有以下五种如下表所示。

人民币国际化可以分为周边化、区域化和国际化三个阶段。随着我国经济发展的速度越来越快, 目前人民币在周边国家和地区得到了广泛的使用, 包括诸多东南亚国家、西南边境国家, 以及中亚五国、俄罗斯地区和巴基斯坦等西北地区国家, 俄罗斯和朝鲜以及蒙古国等东北地区国家等。人民币跨境流通量最大的是中国香港地区, 人民币在香港可以通过多种途径自由兑换, 人民币在香港被用来作为投资的一种储备货币。另外, 在澳门及部分发达国家和地区也开始使用。

2011年以来, 人民币国际化迈出了更大步伐。2011年9月, 尼日利亚、智利、泰国、巴西、委内瑞拉计划将人民币纳入央行储备;2012年1月, 香港金管局与英国财政部讨论推动离岸人民币业务;3月, 马来西亚央行将即时结算扩大至人民币;4月, 中国央行宣布独立开发国际支付系统, 促进人民币跨境结算;6月, 香港金管局与摩根大通及欧洲银行票据交换所推出跨境抵押品管理平台, 允许以非人民币抵押品换取离岸人民币资产;8月, 台湾与中国内地签署两岸货币结算安排谅解备忘录;10月, 开启日元/人民币直接报价。

目前人民币国际化处于由周边化向区域化发展的阶段, 下一步的主要任务是扩大人民币在亚洲区域内的流通范围、规模和程度。从长期来看, 人民币国际化的实现还需要从亚洲区域的主导货币进一步拓展, 发展为全球性的国际货币。

2. 人民币国际化进程面临的问题

当前, 国际金融危机影响仍然存在, 全球金融状况尚未根本改善, 经济复苏形势不够明朗。一方面, 全球资本流动规模随贸易投资减少而下降;另一方面, 受美国等滥发货币影响, 全球流动性持续宽松, 经济复苏较快、金融状况较好的新兴经济体系承压加重。虽然我国的经济实力已经走向世界前列, 人民币在全球金融危机下颇被看好, 人民币国际化的呼声也愈来愈高, 然而在人民币国际化这一问题上, 只有认清人民币现状和国际货币之间的差距, 积极研究当前人民币国际化面临的困难与问题, 才能制定相应的措施, 然后对症下药。

(1) 我国金融体系不够健全。得益于过去几年大力度的金融改革以及近两年应对危机的发展机遇, 金融业整体规模迅速扩大, 资本得到及时补充, 不良资产率稳中有降, 国内金融也保持了总体稳健。但在国际金融危机影响仍然存在, 发达经济体与新兴经济体均面临结构调整的形势下, 我国金融市场化程度与市场效率都远远落后于发达国家, 金融体系仍存在较多问题, 人民币国际持有者对长期持有人民币作为储备货币心存顾虑, 降低了人民币实际交易价值的国际比较, 制约了人民币国际化的深层次拓展。

(2) 我国外汇管理体制不够完善。我国外汇管理体制的不完善体现在以下几个方面: (1) 人民币汇率水平不能完全反映市场供求变化。目前, 中国资本账户并没有完全开放, 人民币汇率水平并不完全由市场供求变化决定。 (2) 中国人民银行采用“参照一篮子货币”进行调整, 而非“盯住一篮子货币”, 货币权重的确定比较复杂, 缺乏动态调整功能。 (3) 汇率波动幅度锁定, 市场自动调节功能失效。2010年6月份重启的汇率形成机制改革继续执行现行外汇市场汇率浮动区间, 不扩大汇率浮动区间, 由于汇率波动幅度被锁定, 尚未能真正形成通过市场的供给和需求来自动调节汇率水平。

(3) 人民币面临国际供应与回流问题。在国际汇市波动频繁的情况下, 我国企业承担着较大汇率风险, 汇率变化已成为影响我国外贸发展的一个重要因素。加快推动人民币国际化, 试行人民币用于国际结算, 有助于化解我国企业面临的汇率风险, 促进对外贸易平稳较快发展。从对外贸易渠道看, 我国《跨境贸易人民币结算试点管理办法》及其实施细则虽然为非居民通过贸易、融资等方式获取人民币提供了新渠道, 但人民币输出规模与我国的大国地位仍不相称, 需要进一步拓宽。

同时, 我国政府非常重视解决人民币的回流问题, 但问题尚未解决。我国尚未与周边国家达成人民币的回流安排, 境外人民币无法进入当地的银行系统。即使当地银行系统同意接受人民币存款, 由于不能便捷地回流到我国, 持有人无法获得相应的利息, 降低了境外居民持有人民币的意愿。人民币的国际化好似瘸了一条腿, 走出去时很顺畅, 但要想再流回来就难了。这也让离岸的人民币成为了没有根的货币, 投机属性较强, 难以融入到实体经济中。

三、人民币国际化给企业带来的机遇

1. 对中国企业而言, 人民币结算有很大吸引力

采用人民币进行贸易结算意味着外汇交易可选择的范围加大, 除了美元、日元、欧元和其他主要货币之外, 人民币也是结算的一种选择。同时, 使用人民币进行贸易结算可有效降低交易成本, 从总体上更好地进行风险管理和资金管理。调查显示, 在尚未采用人民币进行贸易结算的中国企业中, 有78%的受访者表示正在计划或考虑使用人民币结算。随着人民币的不断升值, 过去从人民币汇率稳定政策中获益的企业发现使用本国货币计价以及完成跨国交易显然更具有吸引力。直接以人民币结算可以直接提高效率和收益, 提升了贸易便利。

同时, 企业发现在采用人民币进行贸易结算在管理汇率风险方面也有了更大的空间。一旦使用人民币结算, 汇率风险可以部分甚至全部转嫁到客户身上。在跨国贸易中, 汇率风险是系统风险的一个重要部分, 有办法消除汇率风险使中国企业有了充足的动力与客户就价格问题进行谈判, 也增强了企业在国际上的议价能力和话语权。

2. 有利于促进中国企业对外投资

加快实施人民币国际化战略, 不仅利于提高我金融市场的国际地位, 也为企业在境外投资提供了良好的条件, 有利于其加快“走出去”的步伐。

以矿产资源为例, 当前国际经济持续低迷, 中南美洲、亚洲和非洲等地区一些国家矿产资源丰富, 但在国际投资乏力的情况下, 能源矿产业面临资金短缺的困境, 这客观上为我国企业投资海外能源矿产业提供了重要的机遇。随着人民币国际化战略的不断深入, 我国企业可以通过境内外人民币融资平台, 利用人民币进行海外矿业投资, 这将有利于地加快我国海外投资的步伐。人民币是本国货币, 国家支持国内企业带着人民币“走出去”发展, 在跨境业务管理上相对宽松, 也避免了以往使用外汇额度审批的繁琐问题。2011年1月开始, 中国央行公布了新的管理办法, 内地企业可以将人民币从境内汇出, 作为海外直接投资之用。同时在矿产资源等投资期限长的领域, 使用人民币结算也可以有效规避汇率风险, 稳定投资收益。

3. 拓宽了中国企业的融资渠道

人民币国际化后, 中国企业可直接使用境外人民币贷款, 通过从境外金融机构当地分支行获得人民币融资;企业还可利用人民币离岸市场, 例如境外上市的股权融资、债务融资等。

以离岸人民币债券为例, 在当前国际金融市场动荡, 世界主要储备货币均采取了量化宽松的货币政策, 利率水平均达到历史最低。在人民币离岸市场发行人民币债券, 成为中国大陆众多机构及企业新的融资方式。香港目前的人民币存款利率比较低, 大部分在0.3%—0.5%, 在港发行的人民币债券利率普遍也比较低。

2011年10月, 宝钢集团有限公司获得国家发展改革委批准允许在香港发行65亿元人民币债券, 这是境内首家获批在港发行人民币债券的企业。此前, 在香港发行离岸人民币债券的企业数量虽然多, 但是大部分都是内地金融机构以及境内企业的海外子公司。因此, 宝钢获批发债对大陆其它企业是一个示范, 对香港离岸人民币市场的建立和人民币国际化都有比较积极的意义。

在国家政策的有力驱动下, 香港离岸人民币债券市场取得了突破性发展。2012年前9个月, 香港市场就发行人民币债券1040亿元, 目前累计发行人民币债券总额已经达到2883.7亿元。人民币离岸市场债券的发行, 拓宽了企业的融资渠道, 是了人民国际化的重要组成部分。

4. 对于非中国企业而言, 人民币国际化也不见得是坏事

跨国公司持有人民币可从其升值预期中得到足够的好处, 同时也可以将其投资到各种人民币金融产品中, 如“点心”债券等, 从而得到丰厚的回报。

四、结论和政策建议

基于上一部分的分析可知: (1) 人民币国际化是维护世界和中国经济稳定增长的必然选择; (2) 人民币国际化从长期来看, 利大于弊; (3) 人民币国际化具备了初步条件与取得了一定的进展, 但仍存在不少制约因素; (4) 人民币国际化是一个历史过程, 要沿循相应的发展路径, 有条件、有原则、有步骤地推进。

鉴于此, 本文提出如下的政策建议:

(1) 保持经济平稳较快发展, 在经济实力不断增强的基础上使人民币不断国际化。纸币本身不具有价值, 国家物质基础赋予它实际购买力价值成为交换媒介, 货币国际化的物质基础在于经济实力。纵观世界主要货币国际化发展史, 各国货币在国际化开始之际, 其国家的经济实力均己达到了世界一流的水平。推动人民币国际化进程, 根本工作是大力促进我国经济进一步稳定、快速、持续的发展。人民币在国际市场上有着真实的国际需求, 这主要得益于中国经济稳定、健康、有序地发展。

(2) 深化国内金融市场的改革, 推动利率市场化。发达的国内金融市场是人民币国际化的根基。要完善资本市场结构, 不仅注重股票市场的发展, 也要注重国内债券市场的发展, 加强外汇市场和金融衍生品市场的建设和培育, 提高市场流动性, 便利非居民参与, 特别是重视利率市场化工作。从某种意义上来说, 利率是一个国家汇率的国内定价, 已经实现货币国际化的国家, 无一例外利率都是市场定价, 利率市场化是人民币国际化的必要条件。

(3) 积极稳步推进外汇管理体制改革。自1994年以来, 我国在不断完善人民币汇率的形成机制, 特别是2005年和2010年我国根据国内外经济金融形势和我国国际收支状态, 对汇率制度进行重大改革, 坚持以市场供求为基础, 参考一篮子货币, 对人民币汇率浮动进行管理和调节, 保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。但在汇率形成机制、人民币自由可兑换及外汇储备多元化投资管理等方面, 仍存在较大的改革空间。

人民币国际化现状 篇3

关键词：对外投资；人民币国际化；研究现状

一、国外研究综述

在梳理国外已有的相关文献中发现有关对外直接投资与货币国际化关系的研究比较零散，研究也相对独立，把二者结合起来进行理论与实证研究的文献相对缺乏。

早期的对外直接投资理论，主要源自对发达国家的研究所得，由此得出了在对外直接投资领域有代表性的一些理论，典型的理论包括海默的垄断优势理论、巴克利和卡森的内部化理论、维农的国际产品生命周期理论、邓宁的国际生产折衷理论和小岛清的比较优势理论等。

近期的研究侧重实证分析，如Dierk Herzer（2010）通过对1980——2005 年间33 个发展中国家对外投资的实证研究，得出对外直接投资逆向溢出效应存在国别差异，对该国货币国际化的影响程度亦不同。Cohen（2012）认为，一种货币能否成功实现国际化，关键在于市场需求面的偏好能否被成功改变。为此，至少在货币跨境使用的初期阶段，国际市场上必须广泛存在着对该货币未来价值及其稳定性的信心。价值稳定的货币有利于交易个体核算成本与收益，也减少了为防止外汇风险的套期保值成本。Otero-Iglesias（2011）则研究了人民币汇率波动与其国际化之间的关系，其研究结论指出，人民币汇率变动或人民币升（贬）值预期会显著影响人民币国际化进程。Maziad et al.（2011）认为，货币国际化后，由于对该货币或以该货币计价的金融资产需求的增加，储备货币发行国将经历本币升值。Frankel（2012）指出，货币国际化一方面会导致本币升值，另一方面，货币国际化后，会导致市场对本币需求的大幅度波动，从而加剧汇率波动。Joshua Aizenman（2015）概述了资本市场开放和中国金融改革以及近几十年来中国的金融和贸易一体化，肯定了人民币在中国商业领域中对对外直接投资和交易的影响和作用， 说明人民币具有国际化的潜力。只有人民币满足可自由兑换这一条件时，其在一定程度上才能实现国际化。

二、国内研究综述

近年来，由于对外直接投资和人民币国际化进程的不断推进，国内学术界对二者关系的研究也在深入展开，这些研究中不仅有对二者单独展开的研究，而且对二者之间关系的研究也逐渐增多。系统梳理起来，可以归纳为以下三点：

其一，有关货币国际化影响因素的研究。叶华光（2010）将影响人民币国际化的因素归结为四个方面，即中国出口贸易规模及其世界占比、对外投资规模及其世界占比、金融市场的完善及人民币币值的稳定性。刘艳靖（2012）从实证的角度对目前国际储备币种构成的历史演变（1980-2008 年）进行了计量分析，尝试从更加规范的角度探讨货币国际化的内在影响因素及其影响程度的大小，研究结果表明：一国的经济总量、进出口总量、金融市场是影响该国货币在国际储备中占比的基础性因素，同时还受通货膨胀率、汇率水平等等因素的影响。

其二，有关人民币国际化路径的研究。曲金丽（2013）指出，人民币国际化进程中仍面临着美元国际地位难以撼动、我国金融市场体系不完善、人民币跨境贸易体系不健全等问题。目前，我国经济实力的增长为人民币国际化提供了坚实基础，跨境贸易的发展令人民币“走出去”的步伐加快，应进一步加大资本账户的开放度，以加快人民币国际化的进程。此外，还特别需要大力鼓励和推动外贸企业与境外贸易伙伴以人民币结算，为此有必要考虑由中国人民银行补贴针对外贸企业的人民币汇率调期服务（Swap contracts），其目的就是推动有关企业以人民币结算。

其三，有关对外投资与人民币国际化关系的研究。姚枝仲（2012）认为对外投资会加速人民币国际化，历史上几个主要国家的货币国际化过程都伴随着对外净投资过程，英镑、美元、马克和日元概莫能外，保持对外净投资是货币国际化的一个重要条件；王路、刘红超（2011）认为对外直接投资是人民币国际化的基础，因为对外直接投资如跨境贸易一样是扩大人民币跨境流通的原动力，我国对外投资规模的扩大为人民币国际化的实现提供了实体经济网络支撑，而且我国对外投资的区位选择主要以周边国家为主，这些地方也是我国对外贸易占比最大的地区，有助于以投资带动贸易共同推进人民币的国际化。（作者单位：重庆师范大学经济与管理学院）

参考文献：

[1]叶华光. 人民币国际化与我国对外投资的协同演进[J]. 金融研究. 2010（01）

[2]刘艳靖. 国际储备货币演变的计量分析研究——兼论人民币国际化的可行性[J].国际金融研究2012（04）

[3]张志文，白钦先.汇率波动性与本币国际化：澳大利亚元的经验研究[J].国际金融研究2013（04）

[4]唐浩.人民币国际化演化与路径[M].科学出版社，2012

[5]曲金丽. 浅析人民币国际化[J]. 对外经贸. 2013（04）

[6]王路，刘红超.对人民币国际化思考-基于国际直接投资角[J]. 山西财经大学学报. 2011（06）

[7]张春萍.中国对外直接投资的贸易效应研究[J].数量经济技术经济研究.2012（06）

[8]李梅，柳士昌. 对外直接投资逆向技术溢出的地区差异和门槛效应——基于中国省际面板数据的门槛回归分析[J].管理世界.2012（01）

[9]姚枝仲. 对外投资加速人民币国际化[J].财会研究2012（03）

[10]李伏安，林 衫. 国际货币体系的历史、现状——兼论人民币国际化的选择.[J].金融研究 .2006（05）

[11]林治洪，陈 岩，秦学志. 中国对外投资决定因素——基于整合资源观与制度视角的实证分析[J]. 管理世界. 2012（08）

[12]Frankel，J. Internationalization of the RMB and Historical Precedents[J]. Journal of Economic Integration，2012，27（3）：329-365

[13]Cohen B. J. The Yuan Tomorrow Evaluating China’s Currency Internationalization Strategy[J]. New Political Economy，2012，17（3）：361-371

[14]Otero-Iglesias，M. The Internationalization of the Renminbi：Prospects and Risks[M]. Oxford Brookes University，2011

人民币国际化建立均衡的回流机制 篇4

摘 要：在人民币国际化的进程中，境外人民币的回流是其中非常重要的一个环节，且具有扎实的市场和政府支撑。当前经常项目下人民币回流机制与资本项目下人民币回流机制均出现非均衡的特征，对人民币国际化的纵深推进产生了掣肘，因此需要构建均衡的回流机制以进一步推进人民币国际化。

关键词：人民币国际化；回流机制；经常项目；资本项目

中图分类号：F822 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2015）03-0030-06

2007年全球金融海啸的爆发，不仅对全球金融市场和金融机构产生了巨大的负面影响，而且也对以美元为主导的国际货币体系和全球金融治理机制提出了严重的质疑。2009年中国人民银行行长周小川撰文《关于改革国际货币体系的思考》，提出了建立超主权储备货币的构想，为人民币国际化提供了理论支持。2009年跨境贸易结算人民币试点推行以来，人民币国际化取得了一系列阶段性成果：离岸市场体系的培育和发展、清算行/代理行的建立、货币互换、人民币合格境外投资者（RQFII）等等。境外人民币规模的日益扩大，对人民币回流提出了有效需求，因此需要建立均衡的回流机制以满足人民币国际化的进一步发展。

一、回流机制是人民币国际化进程中的重要环节

人民币国际化是指人民币的货币职能如价值尺度、交换媒介、支付手段、价值储藏在国际中发挥作用。2009年7月2日，我国开始推行跨境贸易人民币结算试点，这成为人民币国际化的“破冰之旅”。随着人民币国际化进程的加快，境外人民币资金池规模不断扩大。截至2013年末，香港地区人民币存款余额突破万亿元，新加坡和台湾地区分别超过1400亿元和 1800亿元。但是，人民币国际化并不是简单地将人民币输出海外市场形成资金池，而是应该创造多样化的人民币计价金融产品和投资渠道，提高境外人民币投资选择的多样性，分散单一化投资（比如单一储蓄存款）带来的风险，以期实现保值增值的功能，增强境外主体对持有人民币的信心。人民币投资渠道不仅表现在离岸市场金融产品的不断创新上，同时也表现在境外人民币回流机制的建立上。

人民币回流机制指人民币以安全性、流动性和增值性为目标，通过一定的方式和渠道从境外离岸市场流到境内在岸市场，是联结在岸市场与离岸市场的媒介，是形成人民币境内外流通的重要机制，它包括经常项目下的回流和资本项目下的回流。1996年我国实现了经常项目下人民币自由可兑换，经常项目下人民币回流机制已经形成。资本项目下的人民币回流是指人民币通过资本项目和金融项目流回国内。目前资本项目除了以下三类子科目存在管制外已经全部放开：外商直接投资需要审查和批准；我国居民原则上不得对外负债，外债有严格的规模管理；我国资本市场原则上不对外开放，资本进入我国资本市场需要特殊的安排即QFII。人民币回流机制的建立，是为了在离岸市场与在岸市场之间形成一个良性的人民币流通环路，与人民币输出、人民币沉淀并驾齐驱成为人民币国际化中的三驾马车之一，有力地促进人民币国际化状态有序达成。回流机制的建立对于人民币国际化具有重要的意义。

（一）有助于巩固人民币货币职能的国际化

境外人民币通过贸易和投资渠道流回国内，在贸易、投资结算中发挥交易媒介和支付手段的职能；通过回流的人民币在国内金融市场上进行投资，从而培育人民币的金融投资价值，为储备货币职能的实现做好铺垫。

（二）有助于实现人民币输出与回流的良性互动，从而为人民币的进一步国际化奠定基础

人民币输出机制与人民币回流机制的建立同等重要，两者之间具有互相反馈作用。如何调节人民币走出去的规模和速度，在很大程度上依赖于回流机制的建立。只有回流机制与输出机制在规模和结构上形成对接，才能促进人民币国际化的稳定健康发展。

（三）有助于在岸市场与离岸市场的互联互通

离岸市场与在岸市场的联系紧密不仅表现在通过在岸市场输出人民币至境外离岸市场形成人民币资金池方面，同时也表现在人民币回流机制的建立方面。人民币回流机制的存在，不仅能够持续稳定地形成对境外人民币的有效需求、进而对离岸市场的深度发展产生倒逼效应，而且将自我循环体量较大的在岸市场与规模较小的离岸市场实现有序对接。

二、境外人民币回流具有市场和政府的有效支撑

随着人民币大规模输出，境外已经形成一定规模的人民币资金池，成为人民币流回国内的重要基础和前提条件。人民币回流的形成并非一蹴而就，而是在政府与市场的合力下产生的，并且在这个合力中内生出了一套供求作用机制。即通过市场力量形成了对人民币回流的有效需求，同时政府出台政策为人民币回流提供了有效供给。因此，人民币回流所具备的扎实基础正是这两种合力的结果。

（一）境外沉淀的人民币对回流形成了有效需求

随着我国经济高速增长，我国与世界的经贸关系日益紧密。2013年我国的进出口规模高达4.16万亿美元，超过了美国的3.91万亿美元，成为全球最大贸易国。如此庞大的贸易规模，为人民币借道进入全球市场创造了机会。2009年人民币跨境贸易结算开闸以来，通过进出口贸易结算形成的海外人民币已经积累到一定规模。根据中国人民银行统计数据，2013年跨境贸易人民币结算为4.63万亿元，比上年增加57.5%。截至2014年9月末，境外人民币离岸存款规模达到16352.7亿元，如此庞大的海外人民币资金规模在逐利性的驱动下内生出对人民币投资渠道和人民币计价金融产品的需求。境外离岸金融市场虽有一定的发展，但人民币计价金融产品的种类和规模较小。截至2013年12月末，香港累计发行人民币计价债券仅为4291亿元、人民币公募基金6只和人民币股票2只，并且基金产品70%―80%都配置在人民币存款上，无法满足人民币资金池的需求。尽管我国正处于从“三期叠加”向“新常态”转变的战略窗口期，GDP增速已换成中低档，但国内宏观经济基本面依然表现良好，GDP的年增长率仍然保持在7%以上，投资仍然处于高位，使得海外人民币资金有动力流回国内转化为实体资本。另外，尽管部分资本与金融项目仍然存在管制，但是大部分已经放开，可以为海外人民币的回流提供增值保值的场所，境内在岸市场因金融产品规模较大和种类较多，可以充分发挥体量大的优势，为境外人民币回流提供了金融投资渠道。

（二）政府为人民币回流提供了有效供给

随着境外人民币资金池规模的增加，我国政府站在历史和当前国际经济形势的高度，因势利导，逐步出台了相关的引导人民币回流的政策，一方面为境外的人民币回流提供政策供给，另一方面避免了因人民币大规模无序回流冲击国内的金融市场和金融机构，维护了货币政策的独立性。

2007年6月8日，中国人民银行和国家发展改革委共同出台了《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》，成为首个人民币回流政策供给，使得境外人民币回流有了明确的投资渠道。2009年7月1日，六部委联合出台了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，在提高贸易便利化的同时打通了人民币通过贸易结算的回流渠道，这是首个基于实体经济层面的回流渠道。2010年8月发布的《中国人民银行关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，开放了境内的银行间债券市场，与2007年赴港发行债券相比更进一步。因为银行间债券市场属于批发市场，在我国债券市场中发展较为完善，能有效吸纳较大规模的市场流动性，并化解因此而产生的输入性风险。2011年10月，中国人民银行与商务部基于投资便利化的原则分别公布了《外商直接投资人民币结算管理办法》与《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》，标志着人民币FDI的开闸，也意味着人民币首次以资本项目下的渠道回流。此外，2011年8月，时任国务院副总理李克强在中国香港出席论坛时表示，要建立人民币境外合格机构投资者制度，投资对象为境内证券市场，其后证监会宣布的《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，标志着回流的人民币可以投资于国内的股票市场。2012年12月《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》出台，首批15家经营人民币业务的香港银行为前海地区开发建设投放贷款，形成了人民币通过股票、债券和贷款三种渠道回流的格局。

通过上述政策供给及演进可以看出，政府对人民币回流机制的政策支持遵循了先经常项目后资本项目、先直接金融渠道后间接金融渠道、先债券再股票后信贷的路径，很大程度上满足了人民币回流的有效需求。政府除提供政策供给外，还通过货币互换方式增加境外人民币，为人民币回流增加境外流动性供给。截至2014年12月，中国人民银行已与28个国家和地区①的央行或者货币当局签署了货币互换协议，互换规模超过3万亿，分布在亚洲、拉美地区、欧洲、东盟、中亚等地区，空间布局结构渐趋合理。货币互换的签订，大力推动了人民币在无贸易和投资背景下的输出，继而也夯实了人民币回流的基础。

三、当前人民币回流的非均衡性分析

在政府和市场合力下，境外人民币回流虽已形成了一定的格局，但人民币回流存在非均衡特征，表现在大部分回流的人民币以经常项目渠道为主，并且经常项目中以出口贸易结算和贸易融资为主；资本项目虽然存在部分管制，但已经开放的渠道中人民币回流规模远没有达到合理规模。

（一）经常项目下人民币回流的非均衡性

1.跨境贸易结算是经常项目下人民币回流的主要渠道。中国人民银行的统计数据显示，2013年跨境贸易人民币结算规模为4.63万亿元，远高于香港地区离岸市场人民币存款规模，其中出口结算与进口结算的比例为1：1.46，出口结算渠道中人民币回流规模高达1.88万亿元。此外，跨境贸易人民币结算在地域结构上布局不合理。欧美日等发达国家在全球生产分工和贸易价值链上具有主导权，倾向于使用本币进行贸易结算，使得人民币的输出与回流难以推进。对于我国与东盟等发展中国家来说，进出口支付主要以人民币为主。反观美元国际化的历史，可以看出美国境外美元的回流不存在地理结构上的失衡，可以从各个国家畅通回流。

2.经常项目下其他人民币回流渠道。随着我国进出口贸易规模越来越大，贸易融资业务也在蓬勃发展中，比如中行“协议融资”、工行“海外代付”以及建行的“存贷一卡通”等，为境外人民币的回流提供了渠道。此外，入境旅游以及相关消费也成为人民币回流的重要渠道。国家统计局资料显示，2013年我国国际旅游收入为516.64亿美元，大约有超过40%的收入来自于港澳台地区，这些旅客大部分是以人民币进行支付结算的。

经常项目下人民币回流规模较大，并且以贸易结算为主，一方面是由于贸易规模的迅速扩大，另一方面可能与离岸市场的深度发展不够和经常项目已经实现了人民币可兑换有关，由此也形成了经常项目下人民币回流非均衡的格局。

（二）资本项目下人民币回流的非均衡性

1.人民币存款回流。人民币存款回流有两种方式，一种是通过人民币清算行或者代理行，在岸市场和离岸市场之间的存款利率存在很大的差异，利差吸引境外人民币资金回流国内获取更高收益。2014年11月22日，中国人民银行时隔两年再次下调金融机构人民币存款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调至2.75%，同期香港地区离岸市场一年期存款利率为0.59%。如此高位的利差推动了境外人民币重回国内。根据SWIFT显示，2014年中国人民银行已经在5个国家设立了人民币清算行，成为人民币存款回流国内的重要载体。另一种是通过人民币NRA账户渠道回流。2009年《国家外汇管理局关于境外机构境内外汇账户管理有关问题的通知》出台，允许境外机构在国内金融机构开立人民币NRA账户，也成为存款回流的一种渠道。

2.外商人民币直接投资（RFDI）。自2011年10月13日中国人民银行公布《外商直接投资人民币结算业务管理办法》以来，RFDI取得了长足的发展，为境外人民币进入国内实体经济提供了一种“双赢”的回流渠道。一方面它为这类人民币找到了保值增值的场所和领域，另一方面通过国内投资促进了资本形成，为国内经济增长奠定了基础。但是根据商务部要求，规模在3亿元以上的人民币资金投资于宏观调控的行业需要审批，这为人民币通过该渠道回流设置了门槛。

3.人民币合格境外机构投资者（RQFII或小QFII）。根据国家外汇管理局的统计数据，截至2014年12月30日，RQFII的总规模达到2997亿元人民币，共有118家获得RQFII资格，初期试点额度为200亿元人民币。由于筹集到的人民币资金中不低于20%的部分可以投资内地的股票、股票类基金，因此目前通过此渠道回流的人民币规模不超过40亿元人民币。

4.人民币合格境外有限合伙人（RQFLP）。2012年12月，SBI集团作为首家公司获得QFLP试点资格，第一笔RQFLP境内投资业务在上海成功“落地”，成为人民币回流的又一重要渠道。RQFLP可能会以外汇管理局审批资本结售汇的额度作为上限，其中首家中资券商海通国际获得1亿美元的试点额度。RQFLP的投资范围较RQFII广，可以投资未上市企业、上市企业的非公开交易股权、可转换债券、产业基金。

5.现钞调运。自2014年7月中国工商银行新加坡分行首次完成1000万人民币调出以来，中国银行厦门分行步其后尘推出两岸人民币现钞调运业务，使得现钞调运成为一种回流渠道。此外，富滇银行成为全国第一家具有外币现钞调运资格的城市商业银行，负责边境东盟国家的人民币回流云南境内。

6.人民币债券。一种是在境内机构境外发行债券，如中国香港“点心债”、中国台湾“宝岛债”、新加坡“狮城债”的发行规模分别为2300多亿元、106亿元和40亿元。另一种是境外人民币清算行等三类机构投资于境内银行间债券市场，成为境外人民币重要的投资场所。

7.人民币跨境贷款。跨境人民币贷款渠道的开通，为境外人民币开辟了一条实体投资的渠道。2013年前海跨境人民币贷款的首批额度为20亿元，所筹划的资金全部用于前海建设。2009年横琴新区的投资建设正式启动，因此可以借鉴前海模式从中国澳门进行融资，原因在于横琴距离澳门较近以及澳门拥有500亿元人民币存款，融资成本低于国内。

由此可见，资本项目已经放开的回流渠道中，规模相对有限，没有达到应有的合理区间，同时主要以存款和债券的方式为主，致使资本项目下人民币回流出现非均衡性的特征。根据国际货币基金组织IFS数据可知，在美国、日本、英国、欧元区等发达国家中，境外资本回流主要以债券市场和直接投资为主。因此，资本项目下的人民币回流渠道不仅存在规模上的短板，而且也存在结构上的扭曲。

四、非均衡的人民币回流机制不利于人民币国际化

根据上述分析可知，人民币回流机制具有明显的非均衡性，对人民币国际化的纵深推进产生了不利的影响，具体体现在如下几个方面：

（一）以出口贸易中人民币结算为主要回流渠道容易形成路径依赖

考虑到我国的产业结构是以简单劳动密集型产业为主、贸易结构低端化，出口这些低附加值产品是以人民币进行结算的，而进口结构主要是以资本、技术密集型产品为主，主要是以美元等硬通货进行结算的。长久下去，会造成人民币国际化走向畸形的发展路径，不利于人民币国际化的深度健康发展。

（二）造成国际结算职能、投资职能和储备职能之间的失衡

人民币国际化应该是结算、投资、储备职能的国际化，且这三种职能在空间上同时并存。当前以经常项目为主的人民币回流使得货币国际化被锁定在贸易结算职能上，不利于货币职能向投资职能和储备职能的转变，使得三种职能的发展出现失衡。根据历史经验和人民币国际化需求，人民币在金融交易中的交易结算比例应不低于10%、在全球外汇储备中应不低于5%。而当前人民币在全球外汇储备资产中占比不足1%。货币国际化各职能的失衡预示着人民币国际化的道路曲折艰难。

（三）人民币回流渠道的非均衡不利于离岸市场的深度发展

当前人民币国际化需要建立一个人民币输出渠道、回流渠道、在岸市场与离岸市场相连接的闭合环路，构建人民币在境内外的有效循环，以此形成完善的经济拓扑结构。因此，离岸市场的深度发展是当前人民币国际化的重要组成部分。作为联结在岸市场和离岸市场的重要枢纽，人民币回流渠道的非均衡发展造成境外离岸市场上人民币资产池结构扭曲，进而对离岸市场发展人民币计价的金融产品产生了阻滞效应，使得离岸金融市场发展处于较低层次。

（四）资本项目下人民币回流规模有限，对资本项目逐步放开管制的倒逼效应减弱，导致人民币国际化形成了网络负外部性

相比美元的正网络性而言，资本项目下人民币回流规模有限，容易造成境外持有主体对人民币的价值缺乏持续性的市场信心和积极预期，对人民币外在价值的形成产生不利影响，从而阻滞了人民币国际化的进程。

（五）对人民币输出机制产生负反馈效应，不利于人民币的正常输出

人民币输出与回流成为在岸市场与离岸市场的互联互通渠道，两者之间是相互反馈的。人民币输出表明人民币作为一种负债走出国门，人民币回流表明人民币具备资产价值。人民币国际化的起点是人民币的输出。当输出的人民币在境外形成一定资金池规模的时候，需要建立相配套的均衡回流机制以便与人民币输出形成空间上的对等。非均衡的回流管道意味着后续人民币的输出在离岸市场发展深度不够的情况下异化为一种空转，即仅仅成为我国的一种负债，而不能使人民币完全成为一种境外持有人的投资工具，从而不利于人民币国际化的持续发展。

（六）人民币回流渠道的非均衡性意味着人民币价值在全球范围内的扭曲

人民币国际化的目标是要在全世界范围建立稳定和均衡的货币价值机制，回流机制的非均衡性意味着人民币相对价值在生产贸易体系和金融体系的极端不对称。出口贸易结算中的相对价值与体现在金融体系中人民币计价和投资的相对价值不匹配，造成了人民币货币价值的根基不稳定和不牢固，影响境外持有者对人民币价值的正确评估。

反观美元国际化进程中，在全球范围内各个职能均衡发展，使得美元的价值和相对价值得到了统一，进而使得美元可以畅通地利用经常项目逆差和资本项目顺差渠道构筑美元国际化的环流。日元在推进国际化的进程中将货币各个职能的国际化均衡推进，为日元国际化打下了坚实的基础，进而促进了日元国际结算、国际投资和国际储备的职能协同发展。因此，在人民币国际化的进程中，依然要推动货币各职能的均衡发展，这就在很大程度上要求建立均衡的人民币回流机制。

五、建立均衡的人民币回流机制

为了积极推进人民币国际化进程，有必要建立更加均衡的人民币回流机制，以满足境外人民币对投资渠道多元化和资产组合分散配置的需求②，具体来说可以从以下几个方面入手：

一是进一步深化发展境内银行间债券市场，提高境外参加行以人民币投资债券市场的额度，增加品种多元化的债券产品，适度推出境外人民币资金投资国债期货的金融业务。数据显示，中国香港离岸市场人民币存款规模约为1.2万亿，不及银行间债券市场规模的5%。即使全部的境外人民币存款回流债券市场，也不会带来巨大的波动和风险。同时，应进一步提高银行间债券市场的国际化，与国际发达的债券市场逐步实现互联互通。将上海与纽约、伦敦、东京等国际金融中心有效对接起来，一方面借鉴发达国家发行品种多元化债券的经验，另一方面也可以使人民币的国际化在更大范围内得到发展。

二是在地理位置上形成辐射全球的人民币离岸市场和清算行/代理行体系，强化境外人民币通过“离岸市场+清算行/代理行”这一渠道回流国内的重要功能。随着跨境人民币支付清算系统（CIPS）的推出，解决了之前报文翻译存在无效信息的问题，大大减少了清算行或代理行与在岸市场对接的交易成本。因此，应在美国、加拿大等国家新设境外人民币离岸市场和清算行/代理行，使得人民币回流渠道覆盖面积更广。

三是抓住上海自由贸易区和“沪港通”发展的重大历史机遇，基于“点心债”、“宝岛债”和美国国际银行设施（IBF）的经验顺势推出境内离岸人民币债券，一方面扩大当前人民币回流规模，另一方面为后续境内离岸人民币计价金融衍生品的推出试水，从而完善资本项目下的人民币回流渠道。

四是在资本项目仍然存在管制的背景下，可以创新银行信贷资产证券化这一业务。具体可在国内选择符合资产证券化条件的发起人（比如中信银行、平安银行）和特殊目的机构SPV，发行面向中国香港离岸市场上的人民币持有者的人民币计价证券，盘活已经开放的资本项目人民币回流渠道存量，扩大回流规模。

五是扩大RFDI的额度上限，吸引境外人民币回流国内，并辅以配套的产业政策和财政政策，将这些资金引导到新兴产业中，提高资金向实体资本转化的效率，促进人民币回流与国内产业结构优化升级协同发展。按照商务部的要求，3亿元以上的人民币资金需接受审批，建议将额度上限提高到5亿元甚至更高。

注：

①按照与中国人民银行签订货币互换协议的时间顺序依次是：韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰、乌兹别克斯坦、蒙古国、哈萨克斯坦、泰国、巴基斯坦、阿联酋、土耳其、澳大利亚、乌克兰、巴西、英格兰、匈牙利、阿尔巴尼亚、欧盟、瑞士、斯里兰卡、俄罗斯、卡塔尔和加拿大。

②由于人民币国际化尚处于发展中，处于管制的资本项目会放开，人民币回流机制的均衡性应具有短期和长期的特征。在短期，人民币回流规模要与人民币输出相匹配；在长期，人民币回流规模和结构均要与人民币输出相匹配。

参考文献：

人民币国际化现状 篇5

农业银行运营管理总监 刁钦义 2011年12月13日

贴近市场 推动商业银行经营转型

跨境贸易人民币结算，是指以人民币报关并以人民币结算的进出口贸易结算。开展此项业务，是国家从战略全局和长远发展高度，着眼于支持“走出去”企业提高国际竞争力，促进对外贸易稳定发展，以及提升人民币在国际货币体系中的地位做出的重大决策。

国际金融危机爆发以后，为促进贸易和投资便利化，推动人民币国际化进程，2009年4月至2011年8月，人民银行多措并举，出台《跨境贸易人民币结算试点管理办法》等多项制度，并将试点范围由最初的5个城市扩大到全国，境外地域也由港澳东盟地区扩大到所有国家和地区。2011年上半年我国商业银行累计办理跨境贸易人民币结算业务9575.7亿元，同比增长13.3倍。预计到2015年，跨境贸易人民币结算金额将达到1万亿美元，占我国贸易总额的15%-20%。

跨境贸易人民币结算试点的顺利开展，充分体现了市场对于人民币跨境使用的现实需求。对于中国企业而言，在跨境贸易结算中使用人民币主要有四个方面的好处：一是有助于规避汇率风险；二是由于使用单一货币计算，运营成本更加清晰，更容易计算成本和收益；三是减少了两次汇兑和进出口双重汇率成本，节约财务费用；四是加快了结算速度，提高了效率，有利于提高资金使用效率。

客户的金融需求和跨境贸易人民币结算业务量的迅猛增长为商业银行提供了新的业务发展机遇，成为金融同业争抢的重点市场。开展跨境人民币结算业务在国内商业银行经营转型中发挥着积极作用：

第一，顺应全球经济一体化的趋势，为中国企业“走出去”提供一站式服务。银行开展跨境贸易人民币结算业务，可以满足企业进出口贸易的结算需求，而通过为“走出去”的境外企业开立人民币境内结算账户还可以吸收境外人民币资金，借以开展跨境贷款和融资，促进本外币一体化业务的全面发展。

第二，改善业务结构，增加中间业务收入。银行通过提供跨境贸易人民币结算的贸易融资工具和保值避险、资金理财等产品，直接向境外提供跨境贸易融资业务，能够增加中间业务收入，如在人民币账户融资中获取清算收益等。

第三，通过为境外金融机构开立人民币同业往来账户以及开展人民币购售业务，可以进一步密切国内银行与境外同业的交流，加强同代理行、清算行之间的合作。

基础较弱 业务运作方式亟待改进

据央行数字统计，2011年8月末，工农中建四家大型商业银行跨境贸易结算量累计9589亿元，同比增加了5618亿元，增长165%。

目前，农业银行境内37家一级分行和直属分行中，已有31家开办了跨境人民币结算业务，为境外企业开立人民币NRA账户249个，为农行境外机构和代理行开立人民币同业往来账户75个，跨境人民币账户覆盖27个国家和地区。截至2011年9月末，农行实际收付跨境人民币结算金额678亿元，市场份额占比为6.2%，同业排名第六位，居中行、工行、建行、中信、交行之后；人民币购售业务额31亿元，市场份额为7.4%，同业排名第五位。可以看出，目前农行的跨境贸易人民币结算业务市场份额偏低。这不仅与农行国际化布局起步晚、客户结构层次低、专业人才不足等历史因素有关，而且与尚存的以下几个亟待改进的问题有关：

跨境贸易人民币结算缺乏统一管理，香港分行“桥头堡”作用没有形成。商业银行开展跨境贸易人民币结算业务有代理行和清算行两种模式。农行自2009年7月跨境人民币业务试点以来，一直在各分行采取代理行模式办理跨境人民币结算业务，由境外参加银行在各分行开立跨境贸易人民币清算账户，通过分行的业务处理系统完成人民币跨境清算。这种分行分散运作的模式，导致账户服务标准和业务水平差异较大，清算辐射范围有限，无法满足境外参加银行在总行开户、覆盖全国的需求，亦无法实现农业银行清算的集中运作和业务的统一管理。目前，人民币跨境业务需要在香港进行本外币转换和融资安排，因此国内大型商业银行纷纷在香港增设分支机构，扩大服务功能。而农行香港分行资金实力却相对不足，截至2010年底，人民币存款余额36亿多元，仅占市场份额的1.1%，立足香港、辐射全国的核心作用尚未形成。

业务系统缺乏整合，相关政策支持需要完善。一是SWIFT报文与大额支付系统报文尚未实现自动转换，需要依靠手工进行SWIFT报文与大额支付系统的信息转换，业务处理效率低，且存在较大的风险隐患。二是境外人民币业务处理和资金清算系统不统一，缺乏总分行、本外币、国内外一体化的清算系统。目前，农行境内分行跨境人民币业务处理使用ABIS系统，资金清算使用人民银行大额支付系统（CNAPS）+SWIFT报文系统，而香港分行业务处理使用HKFS系统，由于资金清算不能使用人民银行大额支付系统，只能通过中银香港中转，直接影响了业务处理和资金清算的效率，大大降低了客户满意度和市场竞争力。三是需要完善跨境客户统一授信管理办法。国内企业“走出去”以后，境内企业申请人民币贷款用于境外投资、收购等业务日益增多，提出了境内外统一授信，提供本外币一体化的服务需求，因此，农行需要制订跨境客户统一授信管理办法和操作流程。四是跨境贸易人民币业务信息不共享，增加了经营行的工作压力，影响了信息报送的质量和效果。按照人民银行规定，商业银行在办理跨境人民币业务项下开户、存款、汇款、购售、投融资等业务时，需逐笔及时向人民币跨境收付信息系统报送18种类型的信息。目前其他金融同业已实现了清算等业务系统与人民银行跨境收付信息系统间信息自动生成报送功能，而农行仍依靠手工录入方式报送，时效低、风险大。

联动营销不足，“走出去”客户流失严重。在跨境人民币结算业务中，因“走出去”客户业务占有很大比重，所以对企业本外币、境内外联动营销的能力决定了银行跨境人民币业务的规模和发展后劲。一方面由于农行国际化布局晚于工、中、建等银行，国际业务发展的速度较慢，很多“走出去”的客户境外业务流失，境内外业务联动出现“断层”；另一方面由于受专业银行分工的影响，农行的客户基础较弱，大客户少、小客户多。而这几年“走出去”的客户很多是“国字”号的大集团、大企业，其中很多企业的基本账户并不在农行，这也增加了农行开展跨境贸易人民币结算业务营销的难度。

扬长避短 积极参与跨境金融服务

目前，人民币国际化进程的不断加快，为我国企业和商业银行的国际化经营提供了平台。“十二五”期间，预计人民币跨境结算的贸易额可望达到总规模的20%以上。在国家政策层面，将会更加有力地促进跨境贸易人民币结算业务的发展：一是人民币支付体系和信息体系将更加健全，以严格监控人民币资金的去向、用途、防止热钱冲击国内实体经济；二是汇率政策的运用将更加灵活和市场化，以保证人民币汇率稳定，避免年波动率超过一定幅度；三是人民币离岸债券市场将快速发展，为境外人民币提供风险收益适中的保值增值工具，构建安全的人民币跨境流动机制。

因此，农业银行从经营转型的角度出发，应顺势而为，积极参与跨境金融服务，提高国际化管理水平，在人民币国际化历史进程中有所作为。

建立统一的人民币跨境贸易结算、清算体系，实现总分行联动、本外币一体化经营。首先，在总行通过代理行模式开办跨境人民币结算业务，向需要在总行开立跨境人民币清算账户的境外参加银行提供清算服务。现行通过在分行端采取代理行模式办理跨境贸易人民币业务的职责分工、业务流程等不变。这样有利于集中境外参加银行在农行的账户资源，实现资金统一管理，业务集中清算和风险有效控制；有利于为境外参加银行提供高端服务，提升境外客户满意度；有利于促进农行人民币清算业务的标准化、规范化、自动化和集约化的发展。其次，尽快启动本外币一体化清算系统的立项开发，完善人民币清算账户功能，争取实现账户按日、按月、按旬计息以及倒计息、账户透支和随时产生、发送对账单等功能。本外币、境内外一体化清算系统平台的建设要与BoEing系统建设规划相对接。同时，要加快在香港机构的发展步伐，发挥龙头带动作用。要积极争取香港分行的人民币清算行资格。要选择可行的方式完善在港机构的零售市场服务功能，扩大存款来源，做大资产规模，发挥香港分行在农行国际化发展中的龙头带动和辐射作用。

创新产品，引领服务，形成联动营销合力。随着人民币贸易结算量的快速增长，贸易金融服务已经从单一的产品服务发展到综合性的解决方案服务；从单一环节的金融服务发展到跟随企业整个生产链、贸易链、供应链的全流程服务；从单一的国际贸易结算服务发展到内外贸易相结合的一体化贸易金融服务。这些特点的变化要求银行加快整合内部资源和平台建设，适时推出对应的金融服务产品，以创新引领服务，以部门联动形成营销合力。近期农行在跨境人民币结算和贸易融资产品创新上，先后开发了“跨境融易通”、“跨境双币通”、“跨境人民币出口代付”等产品，市场反映较好，需要加大推广和宣传力度，进一步满足跨境人民币资金投资、理财、避险等需求。今后随着IT技术的进步，网购、B2B、B2C业务越来越受到客户追捧，要求农行进一步加快创新步伐，为客户提供相匹配的金融服务。在市场营销中，要实现境内外、总分行、部门间的联动，明确责任，形成合力。可在香港分行成立境内分行业务团队，负责研究、承接和落实境内外、本外币联动营销业务。此外，对出口企业，要实行名单制管理，逐一制定营销方案；对进口企业，要深入了解和掌握客户需求，重点关注大宗商品、能源类进口企业，境内外关联集团型企业以及有较强货币选择和定价权的企业；对“走出去”投资企业，要跟踪客户对外人民币投资、境外项目人民币融资，以及涉外工程的人民币对外担保等业务需求，在重点客户、重点区域、重点产品、重点合作银行的营销上实现突破，提高竞争力。

人民币国际化现状 篇6

2016年5月12日是第105个国际护士节，市人民医院为纪念节日，由护理部根据“感恩有你，温暖相伴” 活动主题精神举办了系列活动。现就活动开展情况作如下总结：

活动之一：护士节庆祝活动

5月12日下午，xx市人民医院多功能厅里，医务人员欢聚一堂，在这里正在举办以“感恩有你，温暖相伴”为主题的国际护士节庆祝活动。

市医疗集团主要领导以及市人民医院的院级领导以及职能科负责人也来到现场，与护士姐妹们一起过节。庆祝大会由护理部副主任吴春燕主持。活动内容精彩纷呈，有微电影播放、微电影拍摄获奖科室颁奖、手语舞、洗手舞以及南丁格尔宣言以及领导贺辞等环节组成。

1.“感恩有你 温暖相伴”微电影世界

为了体现护士“爱岗敬业、无私奉献”服务主题，倡导“主动服务、温馨施护”服务理念，展示护理人员风采和护患情感，让默默奉献在临床一线的护士姐妹们走到镜头前，护理部组织全院各护理岗位进行微电影拍摄，展示护士姐妹们在不同岗位背后的兢兢业业付出，最后集中制作成《致奋斗在一线的天使们》的微电影进行展播，播放过程中，一幕幕平凡而朴实的镜头，描绘着生命的印迹，充分展示了护士群体小草般坚毅及坚不可摧的力量，触动了在场所有人的心，让观众真切地触摸到白衣天使这种“救死扶伤”的大爱，观看的护士群体无不为之动容，坚定了重拾初心的那种感动。

此次微电影拍摄要求各科室以临床一线的心声“我的心愿、我眼中的护理工作是什么、我的寄语”为主线，共收集临床科室精彩作品23幅，通过评选评出一等奖1名，二等奖3名，三等奖5名，优秀奖若干名，受表彰的集体均表示护理工作平凡而伟大，将再接再厉，为医院的文化建设和各项工作的顺利开展再立新功，再创佳绩。

2.医护共建共管《国家》

庆祝活动得到了临床各科主任的大力支持，科主任在庆祝护士节活动中也倾情展示了更为温情的一面，不仅以微电影形式给予护理人员节日祝贺，院长助理、儿科主任赵映敏等科主任语重深长的寄语充分展示了医护共建共管、团结奋进的协作理念，而且还在现场与护士姐妹们一起演译了手语舞《国家》，家是最小国，国是千万家，撼动人心的演出充分展示了xx市人民医院所有医务工作者“爱国、爱家、爱医院”的精神风貌。

3.关爱患者，从洗手做起

在医务人员的日常工作中，稀松平常的、看似简单的洗手，却是医院感染控制的重要环节，院感科创意编排了《洗手舞》，通过形象深动的舞蹈动作强化了我们执行“手卫生”的理念，为护士节庆祝活动增添了一抹浓郁的节日气氛，为今后更为实际的与患者安全息息相关的院感控制也起到一定的促进作用。4.“性命相托，健康所系”之南丁格尔宣言

护士代表们精彩的诗朗诵《唱给护士的颂歌》，讴歌白衣天使的崇高与不凡，年轻护士代表及全体会场护理人员在护理部副主任侯雪琴的带领下庄严的进行南丁格尔宣誓，护理团队将继续奉献爱心，关爱生命，以爱的名义坚守使命和责任，不忘初心、忠于使命。

最后，市医疗集团副主任、人民医院副院长吴剑代表医院党政班子向全院护理人员致以节日的问候，向获奖科室表示热烈的祝贺，他充分肯定了医院护理工作者沿着南丁格尔足迹，秉承全心全意为病人服务的宗旨，在平凡的工作岗位上，恪尽职守，敬业奉献，特别是在每一次重大突发卫生事件面前，医院的护理人员积极投身其中，迎难而上，快速反应，积极救治，在危难时期彰显着护士天职。同时，吴剑副院长在肯定成绩的同时也提出了新的要求与期望，深入结合国际护士节主题，以等级医院发展为抓手，夯实护理工作，继续发扬南丁格尔精神，以病人为本，以服务为荣，以奉献为乐，永塑“天使”的形象，永葆“天使”的荣誉。

活动之二：“天使行?护理科普”深入社区活动

为弘扬南丁格尔精神，帮助社会群众养成科学、文明、健康的生活方式，增强防病治病意识和能力，2016年5月8日，市人民医院护理部精心策划组织了“天使科普行”护理科普进柏木社区光明村活动。参加义诊的人员分别来自内分泌科、骨科、心理咨询等科室，共11人。

人民币国际化现状 篇7

( 一) 人民币离岸中心迅速发展

2014年,法兰克福、伦敦、巴黎、卢森堡和苏黎世等城市先后建立了人民币清算中心,欧洲人民币离岸中心呈多元化发展趋势。2014年11月,加拿大多伦多建立了北美首家人民币离岸中心。2015年4月,在卡塔尔的多哈建立了首家中东地区的人民币清算中心。另外,泰国曼谷、匈牙利、马来西亚、南非约翰内斯堡都设立了人民币清算行。截至2015年5月末,中国人民银行已与32个国家和地区货币当局签署货币互换协定,规模达3. 1万亿元。在15个国家和地区建立了人民币清算安排,覆盖了东南亚、西欧、中东、美洲、大洋洲等,人民币离岸中心已基本覆盖五大洲,人民币清算行已基本形成了全球性、全天候的人民币清算网络,助力人民币更好地发挥国际货币职能。

( 二) 人民币成为全球第四大支付货币

2015年上半年,根据央行最新统计,以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别为3万亿元、3711亿元、1670亿元和4866亿元,人民币的世界货币地位稳步提升,已成为全球第四大支付货币。2013年1月,人民币在全球支付市场占有率为0. 63% ,全球排名第13位。根据环球银行金融电信协会( SWIFT) 发布的报告显示,人民币在2014年11月取代加币和澳元,成为全球第五大支付货币,全球占有率达2. 17% ,与排名第四的日元2. 69% 的市场占有率已相差不远,但与排名前三位的结算货币美元( 44. 64% ) 、欧元( 28. 3% ) 和英镑( 7. 92% ) 相比,仍有较大差距。值得注意的是,在人民币的跨境结算中贸易项目的结算占了绝对比例,以2014年第四季度为例,人民币贸易结算量几乎是跨境直接投资结算量的6倍,而金融投资的人民币结算数量更少。

( 三) 央行增持黄金

在国际经济中,货币选择是市场上各国的公共和私人代理人建立在国家信用基础之上,分析风险和收益所做出的决策和行动［1］。其中,充足的外汇储备是一国货币成为国际化货币的重要因素。只有具备了足够的黄金和外汇储备,才能很好地满足可能随时出现的国际清偿需求,以及国外投资者的汇兑需求。这样才能在货币国际化的情况下,维持国家的国际收支平衡以及本国外汇市场的相对稳定［2］。而黄金储备是衡量一国外汇储备是否充足的重要衡量指标。近年来,中国已成为世界外汇储备第一大国,为人民币国际化奠定了坚实基础。但在中国的外汇储备中,美元储备仍占据主导地位,因此增加黄金储备有助于实现外汇储备多样化,降低外汇储备形成的汇率风险以及财富贬值的可能性,从而提升国际社会对人民币的信心。2015年7月17日,中国人民银行公布截至2015年6月我国持有的黄金储备增至5331万盎司,体现了我国增加黄金储备来调节和优化国际储备组合的决心。

( 四) 人民币离岸债券市场建设稳步推进

随着人民币全球交易结算的增多,人民币的国外持有量不断增加。通过发行人民币离岸债券可以满足这些国外投资者投资人民币的需求,推动境外人民币回流机制的建立,加快人民币从贸易结算货币向投资交易和储备货币的转换。2014年,人民币债券发行量大幅提升, 前三个季度离岸人民币债券市场一级发行量就超过了2013年全年的规模,达到4510亿元,说明随着离岸人民币存款量的不断增长,海外投资者开始倾向于将离岸人民币债券作为替代离岸人民币存款以及固定收益资产投资。另外,央行将继续拓宽中国企业跨境投融资渠道,简化企业海外投融资手续的审批流程,在未来将进一步促进离岸人民币债券的发展。

二、存在的问题

( 一) 区域上过于集中

近年来,人民币离岸中心发展迅猛,但从地域分配来看,依然是香港占据了主要地位。已经开展十多年的人民币业务在香港已经很成熟,与其他离岸中心相比,香港还具有和内地文化接近、经济政治联系密切等优势,因此香港处理的人民币支付量占离岸中心人民币结算总量的70% 左右,2014年3月香港的处理量占到了总量的72. 4% ,而作为第二大人民币离岸中心的新加坡,处理量仅占结算总量的6. 8% ,排名第三的伦敦则是欧洲最大的人民币交易中心。可以看出,人民币跨境交易依然以香港特区和新加坡为主。一方面,可以体现人民币在邻近国家和地区的影响力不断增强,但也说明了人民币成为国际结算货币依然仍重道远。从使用区域的广泛性上来说,人民币依然是区域性货币,远没有达到全球普遍使用的阶段。

( 二) 流通方向上不够平衡

目前,人民币国际化仍处于初级阶段,其中很重要的表现便是人民币跨境结算量全球分布以及进出口结算量的不平衡,这是贸易中结算货币的选择由贸易双方各自议价能力决定的体现,也是由货币使用习惯所致。在中国与东南亚、中南美洲等发展中国家的贸易中,贸易逆差现象时常出现,同时中国具有议价和谈判的相对优势,因此与这些国家的贸易往来较易使用人民币作为结算货币。而在与欧美国家的贸易往来中,美元、欧元是全球主要国际货币,因此这些国家更愿用本币结算,同时在中国和欧美国家的贸易往来中以低技术含量的产品为主,不具备交涉议价的优势,因此欧美国家使用人民币跨境结算的比重相对较低。有学者认为,一国货币的国际化从流通方向来说,通常会经历以下三个阶段: 货币跨境流出、在其他国家或者地区形成货币资金池、本币回流境内［3］。对照人民币的跨境流通情况,人民币依然以跨境流出为主,正在构建离岸人民币资金池,距离形成人民币回流国内仍存在较大差距,这与各国经济实力、贸易规模、金融市场成熟度密切相关,无法在短时间之内得到彻底改善。

( 三) 人民币投资功能较弱

2015年初,全球离岸人民币债券新债发行规模同比下降55% ,发行数量是自2007年以来首次下降,主要原因在于离岸人民币融资成本上升、内地融资成本下降等。 渣打银行预计,2015年离岸人民币债券发行规模会比2014年减少10% 以上,减至4800亿元~ 5000亿元之间, 离岸人民币债券的发展受到一定影响,强势快速增长势头可能难以为继。目前,离岸人民币债券发行的限制依然较多,如分别在中国台湾、新加坡和伦敦发行的离岸人民币债券“宝岛债”、“狮城债”和“伦敦债”限定为银行业金融机构才能发行。内地非金融机构想要发行离岸人民币债券只能选择香港的“点心债”,“点心债”的发行准入门槛较高,审批手续较为复杂,如中国国企想要发行“点心债”,需要向国家发改委或地方国资委提交申请。而民营企业发行“点心债”则一般选择通过在香港注册的由大陆银行或母公司提供担保的壳公司发行人民币债券, 或以香港子公司为离岸人民币债券主体发行人进行发债。因此,人民币债券的发行和流通依然限制较多,没有达到一个国际化货币所需要具备的全球性投资功能。不仅如此,作为国际货币,人民币离岸金融市场的投资工具品种单一,上述的人民币债券是离岸人民币的主要投资形式。对于海外人民币持有者或持有机构来说,这意味着持有人民币,尤其长期持有人民币所能够获得的投资回报是有限的,手中的人民币还是以贸易结算功能为主, 长期来说,甚至可能难以抵御由于汇率波动所带来的持有外币价值改变的风险。因此,对于海外人民币持有者和潜在持有者来说,人民币投资功能的缺乏会成为一个短板,影响一部分人选择使用人民币结算或持有人民币的决定。

三、推动人民币国际化的对策建议

( 一) 加快建设人民币离岸清算中心

在国际贸易中完成一笔贸易款项的结算,通常需要多个环节,环节越多,则资金周转时间越长且成本越高。 同时,支付或获得的货币是否便捷、低成本兑换或交易, 也是贸易双方选择结算货币的重要考虑因素。在当前情况下,人民币资本市场尚未完全开放,人民币贸易结算的发展需要提供较为便利且低成本的兑换渠道。由于离岸中心是在自由和国际化的金融体制和税收体制背景下, 在一个国家金融体系之外,由非居民参与的资金融通市场,它的账户、业务、法律依据等既不受货币发行国家的法律约束,也不受业务开发所在地的约束,管理相对灵活［4］,因此人民币离岸清算中心的建设,能更好地满足国际贸易以及人民币投资客户的需求,推动人民币国际化进程。近年来,人民币离岸中心的建设取得了长足发展, 但从全球分布来说,依然存在区域性集中的态势。为了进一步促使人民币从区域货币转为国际货币,继续开设人民币离岸中心,为人民币离岸结算、投资等业务提供便利,是人民币国际化的重要途径。

( 二) 推动资本市场开放,加强资本流动性监管

中国金融市场不完善,对于资本项目下人民币流出的限制,是造成人民币流通方向不平衡以及投资功能缺失的重要原因。由于受资本管制,境外的人民币缺少回流国内的良好渠道,同时也缺少提供进行人民币资本投资、实现保值增值的多元渠道,造成一部分海外群体对于使用人民币结算或持有人民币产生顾虑,导致人民币难以实现境内外双向流通［5］。因此,从长期来说,开放资本账户,使国内外金融市场产生关联是必要的。但同时,开放资本账户也会带来较大的金融风险,对于国内金融市场、货币政策和实体经济都可能造成冲击［6］。因此,一方面,中国应该逐步推动资本市场的开放,如开放境内市场债券、实现人民币资本项目可兑换和人民币回流; 另一方面,加强对资本流动性的监管,循序渐进地开放资本账户,尤其是对于短期国际资本流动的监管,抑制国际投机行为,以免造成汇率、金融、经济风险。

( 三) 提升整体经济实力,推动区域经贸往来

一国经济实力是该国货币价值稳定的关键影响因素,而该国的国际贸易份额和贸易产品差异则是影响该国货币国际流通能力的重要因素。而货币价值的稳定性和使用能力对于一国货币在全球的实际占有份额又会产生关键性的影响［7］。因此,为了实现人民币国际化,增强中国经济实力和推动区域经贸往来是基础。日前,中国政府提出的“一带一路”战略规划,可以促进中国和“丝绸之路经济带”以及“海上丝绸之路”沿线的国家增加经贸往来,实现共同发展,缓解国内产能过剩、经济增长的压力,同时也可以提高人民币在这些以亚欧发展中国家为主的贸易合作伙伴国的影响力,促进人民币国际化的不断发展。

四、结语

总体来说,离岸中心的建立和人民币使用结算量的迅速上升推进了人民币国际化的进程。但从货币国际化的发展阶段来说,人民币仍处于国际化的初期阶段,具体体现在功能以结算货币为主、结算量具有明显的区域集中性、人民币流通方向以流出为主,以及人民币投资功能薄弱。当然,一国货币能够被全球所接纳并广泛使用,是一国经济政治影响力、金融稳定性和成熟度、民众使用货币习惯等多方面共同作用的结果。因此,提升中国经济实力、增加对外经贸往来、完善金融体系,是人民币国际化进程的必要措施。

摘要：近年来,人民币离岸中心加快全球布局,人民币跨境支付交易量迅速上升,人民币国际化进程日益加快,人民币已成为全球第四大支付货币,2015年7月,中国人民银行宣布增持黄金,为人民币成为国际货币作了铺垫。通过分析人民币跨境结算地区分布、流通方向以及货币功能,发现人民币仍处于国际化初级阶段,具体体现在功能以结算货币为主、结算量具有明显的区域集中性、人民币流通方向以流出为主,以及人民币投资功能薄弱。提出加快离岸中心建设、开放资本市场、提升整体经济实力,推动经贸往来等措施,逐步将人民币推上国际货币舞台。

人民币国际化起航 篇8

“作为最大的债主，中国将是美元贬值风险的最大受害者”，很多专家深以为忧。人民币国际化乃至最终成为国际上重要的储备货币被认为是根本的解决办法。近日，跨境贸易人民币结算试点推出，无疑是向这一目标迈出了最具实质意义的一步。然而，这个过程有多长？取决于哪些条件？将带来哪些影响？《小康》就这些问题采访了两位国内资深的金融专家：中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求和中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉。

跨境贸易人民币结算水到渠成

《小康》：近日，上海和广东省的广州、深圳、珠海、东莞等城市将开展跨境贸易人民币结算试点，这是否正当其时？另外，“跨境贸易人民币结算”与“货币互换协议”有什么不同？

吴晓求：货币互换协议是双边的，协议双方进行贸易和投资时，可以不使用第三国货币，而直接使用本国货币来计价和结算，从而避免不必要的汇兑损失。而跨境贸易人民币结算则是多边的。

以前人民币还不能作为结算货币，条件也不成熟，大家也不太认同。金融危机之后，美元、欧元，都像在竞相贬值一样。很多人开始对美元、欧元以及其他西方货币开始更多地担忧。在这种情况下，人民币作为贸易结算货币会受到全球贸易伙伴的欢迎，从这个意义上可谓正当其时。

刘煜辉：经过多年的发展，人民币国际化所需要的现实的经济格局已经初步具备。最近五到十年中，在泛太平洋地区，已经形成以中国内陆为中心的生产和销售的物质流。从现在来看，日本、台湾、韩国、东盟包括澳州、巴西这样的原料国，他们的经济对我们需求依赖非常大，中国需要从他们那里大量进口核心配件，原料以及能源。对这些国家，我们都存在着比较庞大的贸易逆差，中国需求因此成为他们经济核心的一个重要的成份，成为他们未来经济成长的一个重要因素。人民币被这些国家逐步接受，肯定是一个水到渠成的过程。这就是人民币国际化的一个最重要的经济基础。

可以看到，最近一段时间，我们跟其他国家签订的一些货币互换协议，已经达到了六千到七千亿美金之多，这都是几个月之内完成的！之所以推得这么快，就是因为有这样一个现实的经济格局在里面。

从结算到储备货币是市场认同的过程

《小康》：跨境贸易人民币结算试点的推出会带来哪些影响？

吴晓求：在金融危机走势不确定的情况下，美元包括其他货币都存在着巨大的不确定性，人民币结算方式，对于我们的外贸企业出口应该可以起到一个积极的推动作用，帮助企业规避汇率波动所带来的风险，稳定外贸企业的利润。同时提升人民币的全球影响力，

从长期看来，跨境贸易人民币结算是人民币国际化一个重要的阶段性的步骤，因为国际化必须要从贸易结算开始，因此，像跨境贸易结算和央行之间的货币互换，应该都在程度不同地推进人民币的国际化。当然也是对改革全球货币体系、建立多元化货币体系一个重要的安排。

刘煜辉：从目前看，我们对人民币国际化的进程在明显加快，主要的一个促动因素就是，美国和欧洲实行数量宽松的货币政策，以直接从货币当局购买政府公债的方式来转移危机。这样一来，特别是对中国——全球最大的一个债权国威胁最大。因为以直接印钞票的方式来解决问题，未来通货膨胀的危险是可以预见的，这对于债权国来说肯定是不利的。胡锦涛总书记和温家宝总理都很强调这一点，并在多种场合下敦促美国，希望能保证人民币庞大的美元资产的安全。

从现在来看，中国能够反制的手段并不是没有，但是也都存在着风险。比如短期内，我们可以抛售美债然后换成别的美元资本，或者做一个别的风险机制的安排。但是中国在操作方面还存在着经验欠缺的问题，这都需要我们放开思路，特别是具体的金融操作部门要放开思路，既然人家用一个超常规的货币政策，那我们肯定不能用常规的方式来应对。

从中期来看，人民币的国际化是一个非常正确的、一定要推动的方向。因此，周小川行长在Ｇ20峰会前抛出一些声音，引发了超级主权货币这样一个讨论，这都表明，中国对单金货币体系垄断格局的不满，对美元的发行不受约束表现了深切的担忧。因此，中国除了在会上，或者政府层面的利益诉求的表达以外，还要加快推进我们的实际行动。人民币国际化就是一个重要的选项。

《小康》：既然跨境贸易人民币结算只是一个阶段性的步骤，那么距离最后目标的实现还有一个怎样的过程？需要多长时间来完成？

吴晓求：下一步是人民币自由兑换，最后才是人民币国际化变成储备货币。我认为，人民币自由兑换在两年内就可以实现，这并不是难事。然而，人民幣可以自由兑换只是人民币国际化的一个初级阶段，将来的目标是成为储备货币，至于要实现这个最终目标的整个进程有多长，主要是一个判断问题：基于对中国经济的判断。

从结算货币到储备货币这是一个市场认同的过程，不完全取决于我们。毕竟要人家把你的东西作为宝贝一样拿着，那是别人的事情，人家需要对中国经济实力、宏观经济政策稳定性、人民币未来稳定性、以及对法制法律环境进行判断。这是一个复杂的问题，涉及到很多方面。经济实力也只是其中的一个方面，而中国金融市场的发展，产业的竞争力，增长模式的定位等等都是能否得到人家认可的重要指标，这里面是很复杂的。因此，我们也很难判断最终成为储备货币的时间有多长。当然还有一个影响因素就是美元会不会变坏，如果美元变坏了，人们就要拿另外一种货币来替代，这个过程就会缩短。

刘煜辉：第一步是试点贸易当中的人民币计价，下一步可能人民币离岸市场是箭在弦上不得不发了。要建立这样一个离岸的国际金融中心，因为人民币的金融服务这一块下一步必须得跟上了。结算得用他，将来人民币走出去，直接在境外可以发行人民币债券；可以用人民币债权的方式换别人的商品和服务；同时包括中国的金融体系走出去，为这样一个贸易提供一个买方信贷和卖方信贷等。第三步，最后所谓的人民币国际化不就是可自由兑换吗？如果到了这步，实际上就已经完成了国际化的过程了：资本项目完全开放，跨境直接流动。但这步可能要放到最后，要谨慎，不可能一口吃个胖子。从贸易关系上来说，当人民币能够被越来越多的经济体所接受，并且成为越来越多的经济体中官方和私人储备的一个重要的选择币种的时候，最后一步放开自然就水到渠成了。甚至最后放开不放开实际上已经无所谓了，因为已经是实质性的了。

通过人民币国际化这个进程，能够促使未来的国际货币体系向一个多元国际货币体系的格局推进，形成这样多元竞争的市场之后，对美元的发行就是一个有效的抵制。

人民币国际化必须与经济结构调整同节拍

《小康》：本币国际化应该是很多有实力的强国的心愿，我们知道日本也曾经努力过，但是并不成功，原因是什么？中国会不会也存有这样的风险？

刘煜辉：日本之所以不成功，就是他的全球贸易逆差关系并没有形成，那是在经济基础并不特别明显的时候就强推日元国际化的结果。

当时是上世纪七八十年代，那个时代全球的生产和销售，从初级到中级再到最终产品都是在一个国家完成的，生产链在一个国家很长，不是像现在由跨国公司来组织，每个国家都变成一个产品的一个环节或者一个车间。现在是全球经济一体化的格局，任何一个国家都很少再能见到从初期到最后产品都在一个国家完成。基本上全球是一个分工协作的关系。当时日本本身是一个严重外向型的经济结构，主要是做加工贸易，两头在外，从海外进口的主要是原料，是一个强顺差国，因此，日本的需求并没有成为人家经济增长的一个的重要条件，人家又怎么会接受你的货币呢？当时的日元从这个角度上说他的弹性是不够的，他只能贬值，升值肯定不行。因为如果升值，整个贸易部门都受影响。美国人抓住这个软肋弄他几下，十几年的时间经济就停在那个地方。

但中国与日本不同，中国城市化的基础比较低，还有这么庞大的人口，是转向内需的一个重要条件。当然中国的经济结构一定要调整，这样就可以避免像日本的日币那样缺乏弹性的风险。如果内需起来了，中国就成为世界经济的一个发动机，因为很多国家的经济增长都要依赖于中国的需求，这样你才可能形成基础，因此，人民币国际化走得顺不顺，不只是取决于基础条件，还取决于中国经济的转型。可以说转型对中国来说也是人民币国际化一个重要的条件，只有成功转型以后，全球的这些经济体，对于中国的需求和依赖程度才会加深。

为什么目前是美元本位的格局，就因为全球的经济都绑在美元战车上，完全靠美国的需求，在美国由一个复杂的金融部门不断创造出这样一个需求来拉动全球经济的增长。中国有这个条件，因为他是个大国，他不像日本，我们需求的潜力远远没有挖掘出来。但目前我们这一块的潜力是被一些体质和机制方面的弊端束缚了，包括我们增长路径的问题，过度地依赖投资对经济的主导以及收入分配严重不合理等等这些问题都抑制了内需的快速增长。一旦我们把这一块真正解决了，对人民币的国际化将是一个极大的推动。

《小康》：对于人民币国际化的最终成果，我们应如何判断和预期其成败？

吴晓求：成为全球最重要的储备货币之一是最终目地，但储备货币也是一个过程，比如原来你只占全球储备货币１％的比重，现在你占了３％，那就是增长了２％，但无论是1%还是3%，甚至日后的10%甚至更多，都是储备货币。它的比重是一个慢慢推进的过程。目前日本在全球的储备货币只占３％，英国占26％，美元占65％。

刘煜辉：饭要一口一口地吃，不可能一蹴而就，很多事情就是一步步推进。现在的基础很好，这么个关系已经形成，这是最重要的最基本的，在这个基础上我们就积极地去做。无论是货币协议、贸易的人民币计价的问题、市场的问题，这些东西在这个平台上面都将得到加速，只有推到一定程度，现有的国际货币格局才有可能真正被撼动。如果光是喊口号不可能有效地去打破这样一个困局。全球都需要美元，所有国家的经济增长都需要美元，但是美元的发行机制又不受约束，持有美元就会面临贬值的风险，这两者不能统一和协调。但是，如果多元国际货币体系的格局形成了以后，美元的发行本身就有了一个约束条件，困境才能够逐步得到解决，也就是说全球不仅能够接受美元，同时也能接受人民币和其他的主权货币。

《小康》：在人民币国际化的整个进程中最需要注意的问题是什么？

刘煜辉：还是加快我们自身经济结构的调整。人民币国际化推进的进程，必须和我们的风险监管能力和结构化管理的进度匹配起来，如果不匹配就容易产生一些风险。其实一些国家金融开放、资本项目开放的过程中也出现过这样的问题，资本项目开放自由兑换的进程，超越了经济发展的进程，这个过程中就产生了很多风险，这是要注意的。

亚洲金融危机时就是这样，当时几个亚洲国家的受挫是由于经济结构自身的缺陷导致的，并不是开放本身的问题，资本项目开放和货币自由兑换超越了经济发展的进程，经济结构形成很大的瑕疵，乃至于跨境流动资本一下子找到了这个经济弱点，对之进行一个货币偷袭的话，就很容易发生风险。

事实上，抛开人民币国际化的需求不讲，转型对于目前的中国来说也是一个非常急迫的事情，因为中国经济不平衡也是非常严重的，导致中国出现很多问题。比如这次为什么受到金融危机这么大影响？因为你经济的基本面不平衡。