永安期货公司简介（精选8篇）
(公司网址：)
公司简介----公司概况
创办于1994年5月，1997年7月正式注册成立，是一家国有控股专业期货公司。目前注册
资本1.84亿元人民币，总部设在杭州，在全国各地设有营业部22家，分支机构3家，在香
港设有控股公司，现有员工450人。
由财通证券经纪有限公司、浙江协作大厦有限公司、浙江省经济建设投资公司、浙江省国际
贸易集团有限公司等8家单位联合出资组成。其中国有股东6家，股权比例94.57%；民营
企业2家，股权比例5.43%。
公司是上海期货交易所交易委员会主任单位、大连商品交易所理事单位、郑州商品交易所交
割委员会主任单位、浙江期货行业协会会长单位、中国金融期货交易所全面结算会员单位、中国期货业协会副会长单位。
总经理施建军任中国期货业协会副会长、浙江期货行业协会会长，大连商品交易所理事、上
海期货交易所交易委员会主任、郑州商品交易所交割委员会主任委员。
公司简介----行业地位
在国内163家期货公司中
自1997年起，经营规模一直名列全省第一，已连续十一年
自1998年起，经营规模一直跻身全国十强，已连续十年
自2003年起，经营规模基本稳定在全国三甲
国内唯一连续十年跻身全国十强行列的期货公司
国内首批经国务院批准在港设立分支机构的三家试点期货公司之一
中国金融期货交易所003号全面结算会员单位
公司简介----扎根本土
经过多年的布局，永安期货的营业网点已进入东北、华北、华东以及内陆等主要城市，目前
永安拥有21家正式挂牌营业的营业部，尚有多家营业部正在筹建中。
永安期货立足华东，以沿海三大经济圈为主线，发展全国其他重要中心城市，为未来三到五
现代市场经济的发展和深化为我国经济持续高速增长提供了广阔的发展空间, 同时市场经济的不够完善也在企业快速成长过程中暗藏了很多危机, 企业因财务危机陷入困境, 甚至宣告破产的例子已屡见不鲜。但是大多数企业陷入困境都有逐步恶化的过程, 如果能及早察觉财务危机的信号, 及时采取措施, 改善管理, 就能使企业有效地摆脱财务危机。因此建立财务预警系统就显得尤为重要。财务预警系统是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料及收集的外部资料为依据, 采用各种分析方法, 将企业所面临的经营波动情况和潜在的财务风险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人, 并分析企业发生经营波动和危机的原因及企业财务营运体系存在的问题, 以督促企业管理当局提早做好防范措施, 避免企业陷入破产和财务困境, 并为管理当局提供决策和控制依据的组织手段。
在目前建设六大林业工程和急需制度创新的背景下, 财务预警的研究对林业上市公司来说具有深远的意义。林业上市公司到目前为止只有5家 (包括两家木材及家具公司) , 是一个相当弱小的群体。福建永安林业虽然只是林业上市公司之一, 但由于其直接脱胎于基层林业部门, 在林业上市公司中具有典型的代表性。本文利用公开财务信息 (截止于2006年12月31日的公开财务信息, 其数据主要来源于上海证券交易所官方网站, 网址为http:/www.sse.com.cn) , 分析使用的数据直接取自于该公司的财务报表。从一般财务分析的角度对它进行研究, 旨在通过对财务预警系统在林业上市公司的运用进行分析, 说明财务预警对我国林业上市公司的有效程度, 以便为我国林业上市公司财务预警模型提供有效的服务。
二、财务预警系统模型
财务预警中的数学模型就是利用财务以及非财务指标, 建立相关数学模型, 从而来判断企业实际财务状况。财务预警模型的种类很多, 如果根据模型的资料来源分类, 我们可以简单地分为静态模型和动态模型。本文主要利用静态模型对林业企业财务危机进行分析, 静态模型主要分为单变量模型和多变量模型。
(一) 单变量模型
单变量模型是指使用单一财务变量对企业财务失败风险进行预测的模型。主要是WilliamBeaver1996年提出的单变量预警模型。他通过对1954—1964年期间的大量失败企业和成功企业比较研究, 对14种财务比率进行取舍, 最终得出可以有效预测财务失败的比率依次为: (1) 债务保障率=现金流量/债务总额; (2) 资产负债率=负债总额/资产总额; (3) 资产收益率=净收益/资产总额; (4) 资产安全率=资产变现率/资产负债率。Beaver的研究结果表明, 认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况 (误判率最低) , 预测财务危机的效果最好, 跟踪考察企业时, 应对该比率的变化趋势予以特别注意, 通常失败的企业有较少的现金和较多的应收账款, 并表现出极不稳定的财务状况。资产负债率的判定效果次之, 在失败前5年可达到70%以上的预测能力, 失败前1年能达到87%的预测能力。资产收益率的判定效果也比较理想, 失败前1年也能达到87%的预测能力。资产安全率相对来说判定效果不如前3个比率, 它是建立在企业资产变现的基础之上, 通常做为辅助指标进行数据的分析。各比率判断准确率在不同的情况下会有所差异, 所以在实际应用中往往使用一组财务比率, 而不是一个比率, 这样才能取得良好的预测效果。
(二) 多变量模型
多变量模型是指使用多个变量组成的鉴别函数来预测企业财务失败的模型。较早使用多变量预测的是美国的Altman, 他是第一个使用鉴别分析研究企业失败预警的人。他选取了1946—1965年间的33 家破产公司与正常公司, 使用了22个财务比率来分析公司潜在的失败危机, 并利用多元鉴别分析 (MDA) , 逐步粹取5种最具共同预测能力的财务比率, 建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数Z-score模式。该模型是通过五个变量 (五种财务比率) 将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机联系起来, 综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下 (适用于上市公司) :
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5
其中:X1=营运资金/资产总额;X2=留存收益/资产总额;X3=息税前利润/资产总额;X4=普通股及优先股市价/负债总额;X5=销售总额/资产总额。一般地, Z值越低, 企业越有可能发生破产。Altman还提出了判断企业破产的临界值:若Z≥2.675, 则表明企业的财务状况良好, 发生破产的可能性较小;若Z≤1.81, 则企业存在很大的破产危险;若1.81
三、 财务预警模型在福建永安林业股份公司中的应用
(一) 福建永安林业股份公司财务状况
福建永安林业股份公司是全国首家林业综合性股份制企业, 由永安林业 (集团) 总公司、永安市林产化工厂和三明市林工商总公司共同发起并向其他社会法人和内部职工定向募集股份而设立的股份制公司。 福建永安林业股份公司从2003年出现财务状况波动, 表1是2003年到2005年的主要财务指标:
数据来源:www.sse.com.cn www.stockstar.com
(二) 福建永安林业股份公司的财务分析
1.单变量模型的应用
资料来源:2003至2005年公开财务报表综合统计资料汇编
在进行单变量的分析中, 没有进行资产安全率的分析, 主要原因是2003年至2005年永安上市公司的资产变现较正常企业资产变现的波动比较大, 其中2005年资产变现涉及到关联方, 财务数据特殊, 不具有一般数据分析特点, 在单变量分析的4个指标中, 资产安全率是相对辅助指标, 其余3个指标预测能力强, 准确率高, 能说明在单变量分析中所存在的相关问题。
以表2中数据分析可以知道, 福建永安林业股份有限公司在2003年到2005年的总体财务状况不太理想, 从债务保障率上来看, 2004年有好转, 可是在2005年又出现了严重的财务危机, 从资产负债率来看, 财务风险不断加剧, 这与该公司举借大量的负债息息相关。将原始数据并结合净利润和负债总额及资产收益率和资产负债率的纵向比较综合起来, 可以得出, 公司的业绩起伏较大。值得注意的是公司的负债一直攀升, 这就说明了公司主要是通过借款的渠道来弥补公司现金入不敷出的缺口。综上所述, 用单变量模型分析, 公司的财务状况除了2004年有好的势头外, 其他两年企业处于危机之中。对于债权人而言资金成本是企业必须以利息形式支付的, 上市公司在自由现金流量为负时只有通过借新款来偿还换旧债, 由此导致负债规模不断扩大和债权人风险不断积累, 债务保障率低不断恶化。2005年资产收益率指标下降幅度很大, 资产收益率作为企业盈利能力的核心指标, 说明该企业的盈利状况不佳, 虽然净利润2005年有所增长, 但相对于资产的增长幅度来说, 净利润的增长幅度缓慢, 由此可以推断永安林业的财务状况不容乐观, 上述分析预示永安林业将会出现财务困难。上述3个指标都显示永安林业已陷入财务危机, 3个指标的分别应用说明单变量预警指标在预测企业发生财务危机可能性时有一定的价值, 但单变量预警指标只能从某一角度说明问题。不能从总体上作比较明确的判断, 对其运用应持谨慎。
2.多变量模式应用
由爱德华阿尔特曼 (Fdward. I. Altman, 1968年) 利用多种财务指标加权汇总产生的总判别分Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+1.0x5
资料来源:2003至2005年公开财务报表综合统计资料汇编
按多变量模型来分析, 从表3计算得出的数据, 并结合Z分数模型的具体判断标准, 我们可以看出2003年至2004年企业财务状况极差, 到了破产清算的边缘, 这与实际情况相符, 2004年永安林业的财务状况已进入清算阶段, 管理层不得不进行资产重组, 并及时调整领导班子, 进行大刀阔斧的改革, 通过银行举债, 经过改变经营战略。由此说明, Z分数模型是具有较大的实用价值的, 其Z值判断标准与工业企业相符。
四、结论
来自www.sse.com.cn 的资料, 截止2006年3月25日, 福建永安林业公布年报时披露, 由于大股东被冻结、抵押等原因, 公司非流通股股东存在无能力支付对价情况, 该公司成为股改以来首家表示非流通股股东无力支付对价的公司。从这些数据可以看出, 福建永安林业财务状况每况愈下, 与应用上述模型的分析结果基本一致, 两种模型都适用。采用二种模型的预警结果都表明了永安上市公司的财务状况不理想, 如不采取合适的措施很可能进一步恶化。这说明了两种模型对普通个案的适用性, 从侧面可以看出两种模型的实用性较强。但通过仔细的分析可得, 对于福建永安林业股份有限公司的预测效果的显著程度从强到弱依次为:多变量模型应用 (Z 值) , 单变量模型, 之所以产生这种差异:多变量模型应用 (Z 值) 属于综合预测模型, 可以适用于较前期的预测, 单变量模型提出最早, 采用单一指标, 其预测效果可能会受限制, 预测结果难免有点波动性。
财务预警系统在林业企业中的应用表明财务预警系统能够对林业企业财务风险的预测起到很好的作用, 但是该预警系统也存在着一些缺陷, 我们要结合林业企业自身的特点, 使用财务信息和非财务信息共同进行预测, 引入新的衡量业绩的指标, 做到定性和定量相结合, 同时建立适时监测系统, 最终依据自身发展需要建立一套日常风险监测、定期综合预警一体的财务预警系统, 及时发现和防范风险, 将林业企业财务风险危机扼杀在萌芽状态。
摘要：随着现代市场经济的发展和深化, 企业因财务危机陷入困境的现象时有发生, 由于林业企业自身发展的特殊性, 在林业企业中建立财务预警系统就越发显得重要。本文首先介绍了财务预警模型中单变量模型和多变量模型, 然后引入林业上市公司福建永安林业股份公司的个案进行了分析, 分析结果显示, 财务预警分析系统能够反映林业企业的经营状况和财务风险状况, 而且判断标准与工业企业相当。
关键词：财务预警系统,财务危机,林业上市公司
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更换注册国求保护
1937年8月13日，侵华日军对上海发起全面进攻，“八一三”事变爆发。“八一三”事变后上海的百货业成为遭受日本轰炸损失较为严重的行业之一，很多企业纷纷将职员全部遣返回乡，停止营业，而永安、先施、新新、大新被人称为上海“四大公司”的四大百货公司却毅然选择了继续营业。
“八一三”事变之后，受日军在黄浦江驻扎战舰、抗日战事吃紧的影响，上海南京路上的人流量迅速减少，这条在平时极尽繁华的商业街忽然之间行人寥寥，“四大公司”业绩受其影响也大打折扣。更为糟糕的是，1937年8月23日，先施公司突然遭受飞机炸弹轰炸（事后查明是中国空军的飞机误投所致），被炸毁了大楼东南侧的一角，部分建筑遭到破坏，当场被炸身亡的公司职工、顾客及南京路上的行人竟有255人之多，受伤者更是在500人以上，人员、财产损失惨重。位于马路对面的永安公司也未能幸免，十七层高的永安新厦玻璃全部被震碎，当场死亡职工15人，受伤百余人。这一次飞来横祸，给永安公司在战时的经营造成了沉重的打击，永安的房屋建筑与商品损失惨重，尤其是“沿南京路的商场从底层到四楼各商品部的装置、设备和商品，几乎成为一片瓦砾，其中尤以毛巾、阳伞、内衣、西药、热水瓶、珠被、布匹等部毁损更为严重”，直接损失达到41万元。
早在公司注册成立之际，为了最大限度利于公司的发展，永安、先施、新新三家都是向港英政府注册的工商企业，所以，此时在他们看来，应该可以借助“租界”和“外商”的名头获得注册国的保护，然而情况却并非如他们所愿。
虽然“八一三”事变爆发后，上海的公共租界与法租界日军并未被日军占领，局势相对稳定，然而从此时直至1941年12月太平洋战争爆发的四年时间里，上海的公共租界和法租界成为了被困的“孤岛”。面对日军的侵袭，公共租界开始实行宵禁，一到晚上9时，就不准市民在街头徘徊，百货商场的生意一落千丈。“因为人们现在关心的是战事的进展和因此带来的粮食问题，尽可能节省不必要的花费，所以昔日熙来攘往的热闹商场，变成冷冷清清，门可罗雀。”人流量的减少给永安公司带来的最直接的后果就是营业额的骤降。1937年1月至6月的月平均营业额为827667元，而7月至12月的平均营业额则下降为594917元，降幅达到了28.12%。
面对战事导致的营业额骤降，永安公司在第一时间向英国驻上海领事馆提出了自己的要求，希望可以得到保护，并请领事馆出面与日方交涉，赔偿因轰炸导致的损失，原本以为会得到领事馆的保护，但此一时彼一时。当永安创始人郭乐向英国领事馆提出要求时，非但没有得到保护，反而被领事馆因永安为华人所创办之企业，不符合英商注册法规之规定而被撤销了永安的“英商”注册资格。曾经想借助注册国来对公司经营起到保护作用的梦想此时破碎了。
英领事馆的无情拒绝，使永安不得不重新寻找赖以生存的条件，更换注册国别成为无奈之举。永安公司这次选择了转而向美国注册，然而根据美国的商法，华商向美国注册，总裁、司库必须是美国人，董事也必须半数以上为美国人，为了达到目的，郭乐转而聘请慎昌洋行总经理吉利兰兼任永安公司总裁，原上海工部局总董、美国人樊克令任秘书，由已加入美国籍的公司高级职员李业棠、刘生初分别担任正、副司库，经过这一番变动，1939年7月永安公司获得了美国商务部的注册批准，转而成为“美商”企业。
“孤岛”的繁荣
在上海公共租界成为“孤岛”时期，由于暂时未被战事波及，局势相对稳定，上海周边地区大量的资金、人流涌入“孤岛”，而“四大公司”尤其是永安公司也充分利用了这一有利条件，在“美商”这块金子招牌的保护下，借助畸形的市场需求，通过自身经营策略的变化，在“孤岛”时期的上海经营出了异常繁荣的百货业。
“八一三”之后，江浙一带的富商纷纷迁入租界居住，内地不少绅商也因受战事之累迁居上海，一时之间，上海公共租界出现了少有的短时间内的畸形人流集聚和资金涌入，人口从战前的300万左右猛增到500万以上，而这对于“四大公司”来说，则意味着顾客群的瞬间扩大。
面对这一千载难逢的机会，永安公司积极组织货源，以满足市场对于高档进口商品的需求。在国外办庄组织货源较为有限的条件下，甚至不惜从黑市兑换外汇，向黑市高价购入各类商品，以补充库存急需。一方面是为了以高价卖出赚取利润，另外一方面也旨在树立大型百货公司的信誉，彰显其货源充足。面对直接从国外进口货物越来越困难的情形，永安发挥其联号经营的优势，将香港存货转运至上海销售，以应门市需求，同时以香港为中转站，通过香港自由港的便利由国外进口货物，再运至上海经销。
当然，在尽力组织洋货货源的同时，受到时局的影响，永安对于国货的重视也逐渐显现出来。早在20世纪30年代永安就已经与诸多国货生产厂家有了较为密切的联系，虽然筹划中的大型国货商场因战事而受阻，但是却并没有切断双方之间的联系。面对洋货进口越来越困难的现实，永安公司通过与产品质量较为上乘的国货生产厂家合作，仿制出在规格、式样、性能等方面都足以替代洋货的产品，以补充门市零售，在帮助民族工业恢复生产的同时，也为公司业务的稳定增长奠定了货源基础。
借着“孤岛”畸形繁荣的春风，“四大公司”纷纷延长经营时间，增加雇员人数，扩大经营。在百货商场业务迅速增长的同时，它们附设的其他各项娱乐事业也在“孤岛”时期得到了异乎寻常的发展和壮大。
永安公司的大东旅社成为了沪上大亨阔少醉生梦死、寻欢作乐的场所；天韵楼游乐场天天人满为患，营业兴旺，收入激增，最高时每天售出的门票就达到12万张之多。为了进一步招徕顾客，1938年5月，永安公司还在永安新厦三楼开办了跑冰场（即溜冰场），以美国进口的“电动木”地板和“芝加哥”牌跑冰鞋为号召招徕生意。由于设备考究，加之当时上海青年人的娱乐场所有限，经营状况盛极一时。有资料记载，5月28日开幕，“是日天气晴朗，又值星期六日，故顾客盈门，极一时之盛，茶座生意，尤属可观，半日之内跑冰茶座等收入，共计七百余元，翌日星期，更形热闹，上下午均有人山人海之势，同时茶座临时加添台椅若干，俱告满座，全日收入，共计千余，场内职员，应接不暇，两日来未得正常进膳”。若不是公司所定的跑冰鞋未能及早做广告加以宣传，经营状况会更佳。据永安公司老职工回忆：“当时公司营业每天从开门到打烊，顾客始终络绎不绝，下午更是拥挤，商场内人如潮涌，柜台上总挤满了人，……职工连正常吃饭的时间也没有了。”
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“军管”中的艰难图存
但是，不可否认的是，永安的经营者面对上海“孤岛”时期的繁荣，头脑依然是十分清醒的，他们深知出现这一畸形繁荣的原因并非市场的合理需求，也看到了背后的隐患。
即使在极盛时期，永安的存货也经常大量减少，有时候会甚至出现一个月内存货减少一半的情况。战争中人们囤物保值的思想越来越盛行，也就对“四大公司”的货源是否充足提出了挑战，一旦当“孤岛”与外界的联系被切断时，货源组织出现断档，对于“四大公司”来说就将会是致命的打击，事实也很快就证明了这一担心绝非空穴来风。
1941年圣诞节的前夕，正当“四大公司”为即将到来的节日营造气氛，准备大张旗鼓开展节日大促销时，12月7日，日军偷袭珍珠港，造成美军损失惨重，太平洋战争爆发。日军随即开进上海租界，上海完全沦陷，“四大公司”的命运也随之发生改变。
面对太平洋战争爆发后的形势，“四大公司”还是决定继续营业。新新公司因为营业旺盛，因此要求职员全部到岗，静观事态发展，三天后，新新公司自行开设的新新电台被日军征用，已经无法正常经营。永安公司为了防止日军哄抢公司商品，更是在公司里砌了一堵墙，把一些贵重的商品砌在墙里面，但后来还是被日本人抄了出来。
由于永安公司在抗战爆发后改换门庭，向美国注册为“美商”企业，此时即变成了日军眼中的“敌产”，被列为了“军管理”的对象，“孤岛”时期上海经济的畸形发展，促成了“四大公司”黄金时代的到来，但这种畸形繁荣，最终随着太平洋战争的爆发而烟消云散了，永安公司进入了“军管”的艰难图存时期。
1942年3月26日，日军宣布向先施、永安、大新三家公司派遣“财务监督官”，永安公司的正常运营基本中断，财务监督官控制了公司的采购、销售、库存、价格等关键环节，营业额要报告，采购也由监督官决定，同时要求公司将所有的现金点清后存入横滨正金银行。这种封锁进口、加强物资统制的做法，使得各大公司的营业顿时陷入萧条。
在加强对百货公司的经营控制的同时，日军在占领租界后，还经常以各种名义实施道路封锁、地区戒严，严重破坏正常的商业经营活动。1941年12月23日、26日，在永安公司商场就曾接连遭定时炸弹的威胁，日军为此封锁了商场。1942年2月14日上午，一个汉奸被刺，日军又大做文章，派兵包围封锁相关区域，永安公司即被包围其中，甚至在公司购物的顾客也来不及离开，一并被关在公司内。这次封锁的时间为三天半，导致公司无法营业，损失不小。时隔不久，1942年2月25日，因在大新公司门前发现一个定时炸弹，日军即对大新公司周围地区采取封锁戒严措施，永安公司又被包括在内。这次时间更长，前后达24天之久，因为当时正值春节期间，无法营业给各大公司带来了惨重的损失。
正当永安为其经营状况担惊受怕时，1942年9月1日，日伪宣布实行限价政策，将物价强行压制到当年5月26日至28日的水平，并要求百货公司必须以“中储券”为商品标价，不得随意加价，随即全市物价出现了大波动。永安在日军兴亚院华中联络处的监督下，不得不调整物价，9月1日的物品价格较之8月31日迅速下降了20%到50%不等。
这导致社会上的抢购风潮迅速出现，当时的永安公司人流如潮，据记载，从9月1日下午开始，到永安公司去的顾客就逐渐增多。第二天上午开市前，大批顾客等候在门外，一开门，便争先恐后地涌进来，这一天顾客约有1.7万人左右，五金器皿及厨房用具一天的营业额较平日超出170%左右。之后的几天更是达到每天平均二万人左右，营业额超出平日的220%以上。连续的抢购风潮，使得大型百货公司的库存顷刻间所剩无几，出现了销售额愈大、亏损越多的销售与利润倒挂的怪现象，利润额迅速下滑。
永安公司百货商场1942年的利润额仅为1941年的四分之一，到了1943年只相当于1941年的8.8%，1944年更是仅为1941年的1.8%。更为重要的是，“四大公司”的货源无法及时得到补充，库存总额也同利润额一样大幅度减少。永安公司1942年的库存仅为1941年的30.2%，1943年库存额比1941年减少了四分之三，而到1944年，更是只相当于1941年库存总额的2.9%。库存窘迫状况一目了然。
为了生存，更换注册国别再次成为了永安公司采取的维持营业的手段。1942年8月28日，上海永安公司即向日本兴亚院呈送了“阐明本公司为华商立场”的文件，并在后附的《上海永安有限公司历略》中详细说明了公司股东、股份的构成，指出上海永安公司股东中华人占绝大多数，实际上永安为华人之商业组织。上海永安希望以此说明已撇清与注册国美国的关系，尽快解除“军管理”。经过永安公司的不懈努力，加之日军也为了缓和与华商企业的关系，1943年4月，日军解除了对永安的“军管理”，永安随即向汪伪政府实业部提出注册申请，上海永安公司又成为了一家华商企业。
改变策略寻发展
“军管理”最终虽然解除了，“四大公司”想单从百货业的经营维持经营已略显悲观，因此，在坚持百货业的同时，筹集资金转投其他行业，分散经营，尤其是战乱时期的投机活动，也成为“四大公司”在艰难时期图存的选择。面经营困境，永安开始借助一些投机活动维持生计。
永安公司的股票早年并没有上市流通，基本都被华侨及其家属持有，但太平洋战争爆发后，侨汇断绝，一些华侨家属为了生活开始抛售永安股票。1942年11月，据中国经济研究调查所的统计，从1942年6月至11月，短短五个月的时间，永安公司的股票即上涨了44.4%，7月初的时候股价一度达到每股十六七元，涨幅居各大百货公司之首。而当时的永安资本额为二千万元，每张股票面值仅国币十元。
到了1943年，上海证券交易所恢复交易，所有的外商股票均处于停止交易状态，华商企业的股票随即出现了更为活跃的交易局面。永安、新新两个百货公司股相继上市，在股价高涨、需要资金时，公司即抛出一部分股票，反之则收进一部分股票，这样一进一出，对于资金的调度有着非常重要的调节作用，甚至还可以获取高额暴利。永安公司甚至曾以永百、永纱两种股票为主从事投机活动，还特地为此租了一个写字间，取名“振泰”，专门从事股票买卖。
从转投股票、房地产等行业中获益甚多的当属新新公司，由于新新公司在开幕时为四大公司中唯一一家向中国政府注册的华商企业，因此相比较先施、永安、大新来说，其处境就稍显宽松，从1942年至1945年抗战胜利前，由于“孤岛”时期的盈余，使得公司资金较为充裕，新新公司经过多方研究，决定自己经营银行，以保证资金的自供自给，不必求人，随即收购了久昌银行，改组成为新大银行，同时先后设立了新新实业公司（专经营地产）、福安烟行、福安南货公司、奇美服装厂（自制出品）、绿宝饮料公司等五家附属企业，获利丰厚。
在日军“军管理”的夹缝中，“四大公司”各自通过从商品管理、投机活动、转投其他行业等手段入手，尽一切所能力图维持企业的战时经营。
“孤岛”时期的畸形繁荣和“军管”时期的图存，是永安百货公司在抗战时期艰难发展的历程，也是近代民族企业在抗战时期经营状况的一个缩影。从最初的向港英政府注册到抗战开始被迫转向美国注册，再到“军管”时期为了摆脱与美国的关系转而又向汪伪政府注册，更换注册国似乎成为了永安应付时局、维持经营的一大非常规手段，尽管有投机之嫌，但却也说明了中国近代民族企业“实业救国”思想实践的艰辛历程，同时也反映了近代民族企业发展受制于政治环境的无奈，不应成为被诟病之处。
“最美不过夕阳红，温馨又从容，夕阳是晚开的花，夕阳是陈年的酒，多少情爱，化作一片夕阳红”。10月23日重阳节前夕，福建华电永安发电有限公司在离退休活动中心隆重为结婚50周年以上的13对金婚伉俪举行金婚庆典。党委书记蔡美煌出席金婚庆典并为金婚伉俪赠送了金婚纪念品。
金婚庆典上，老人们手牵着手依次步入会场接受人们的祝福和掌声，每个人的脸上都洋溢着无比幸福的笑容，演绎着金婚夫妻50多年相知相爱、相扶相携、风雨同舟、患难与共的爱之历程。党委书记蔡美煌发表了热情洋溢的贺词，他向参加金婚庆典的各对伉俪表示衷心的祝福！蔡书记说，做好离退休工作，关心离退休老同志的生活，是永安发电公司长期坚持的工作，此次举办金婚庆典，目的就是要进一步弘扬尊老、敬老、爱老的传统社会美德，营造关爱老人，尊重老人的浓厚氛围，让离退休职工共享企业发展成果。金婚老同志代表赖川南在发言中深情地说，生活在永电大家庭感到无比的愉快和幸福，组织上并没有忘记我们，政治上关心、生活上照顾，还为我们操办“金婚庆典”，使我们感受到了党的关怀，体会到了组织的温暖。
离退休合唱团的同志演唱了《我们的生活充满阳光》、《今天是您的生日》、《燕城进行曲》等歌曲为金婚夫妇带去大家的祝福。还组织金婚伉俪进行了“心中有你我”和击鼓传花等互动游戏，让老人们重温年轻时的快乐，整个庆典充满温馨和谐的喜庆气氛。
第二章 资格条件与业务范围
第五条 证券公司申请介绍业务资格，应当符合下列条件：
（一）申请日前 6 个月各项风险控制指标符合规定标准；
（二）已按规定建立客户交易结算资金第三方存管制度；
（三）全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格、申请日前 2 个月的风险监管指标持续符合规定的标准；
（四）配备必要的业务人员，公司总部至少有 5 名、拟开展介绍业务的营业部至少有 2名具有期货从业人员资格的业务人员；
（五）已按规定建立健全与介绍业务相关的业务规则、内部控制、风险隔离及合规检查等制度；
（六）具有满足业务需要的技术系统；
（七）中国证监会根据市场发展情况和审慎监管原则规定的其他条件。
第六条 本办法第五条第（一）项所称风险控制指标标准是指：
（一）净资本不低于 12 亿元；
（二）流动资产余额不低于流动负债余额（不包括客户交易结算资金和客户委托管理资金）的 150％；
（三）对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的 10％，但因证券公司发债提供的反担保除外；
（四）净资本不低于净资产的 70％。 中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则对前款标准进行调整。
第七条 证券公司申请介绍业务，应当向中国证监会提交下列申请材料：
（一）介绍业务资格申请书；
（二）董事会关于从事介绍业务的决议，公司章程规定该决议由股东会或者股东大会做出的，应提供股东会或者股东大会的决议；
（三）净资本等指标的计算表及相关说明；
（四）客户交易结算资金独立存管制度实施情况说明及客户交易结算资金第三方存管制度文本；
（五）分管介绍业务的有关负责人简历，相关业务人员简历、期货从业人员资格证明；
（六）关于介绍业务的.业务规则、内部控制、风险隔离和合规检查等制度文本；
（七）关于技术系统准备情况的说明；
（八）全资拥有或者控股期货公司，或者与期货公司被同一机构控制的情况说明，该期货公司在申请日前 2 个月月末的风险监管报表；
（九）与期货公司拟签订的介绍业务委托协议文本。
第八条 中国证监会自受理申请材料之日起 20 个工作日内，作出批准或者不予批准的决定。
第九条 证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务：
（一）协助办理开户手续；
（二）提供期货行情信息、交易设施；
（三）中国证监会规定的其他服务。
证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。
第十条 证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。委托协议应当载明下列事项：
（一）介绍业务的范围；
（二）执行期货保证金安全存管制度的措施；
（三）介绍业务对接规则；
（四）客户投诉的接待处理方式；
（五）报酬支付及相关费用的分担方式；
（六）违约责任；
（七）中国证监会规定的其他事项。
双方可以在委托协议中约定前款规定以外的其他事项，但不得违反法律、行政法规和本办法的规定，不得损害客户的合法权益。
证券公司按照委托协议对期货公司承担介绍业务受托责任。基于期货经纪合同的责任由期货公司直接对客户承担。
第十一条 证券公司与期货公司签订、变更或者终止委托协议的，双方应当在 5 个工作日内报各自所在地的中国证监会派出机构备案。
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一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、股指期货投资者适当性制度要求自然人投资者应评估自身的__，审慎决定自己是否参与股指期货交易。A．生理及心理承受能力 B．产品认知能力 C．风险控制能力 D．经济实力
2、期货公司首席风险官应当向公司住所地中国证监会派出机构提交工作报告，按照规定，应（）。
A．在每月结束之日起5个工作日内提交月度工作报告 B．在每季度结束之日起10个工作日内提交季度工作报告 C．在每季度结束之日起20个工作日内提交季度工作报告
D．在每半结束之日起30个工作日内提交半工作报告
3、会员单位在完善期货经纪业务管理方面可以采取的措施有__。A．加强对投资者交易行为的合法合舰性管理
B．督促投资者遵守与股指期货交易栩关的法律、法规、部门规章 C．持续开展投资者风险教育
D．测试投资者的股指期货基础知识
4、下列关于持有期货公司股权的表述，正确的有__。
A．任何个人或者单位及其关联人不得通过提供虚假申请材料等方式成为期货公司股东
B．通过非法方式持有股权或成为股东的，中国证监会可以责令其限期转让股权 C．未经中国证监会批准，任何个人或者单位及其关联人不得持有期货公司5%以上股权
D．非法取得的股权在转让之前，不具有表决权、分红权
5、期货公司委托其他机构提供中间介绍业务的，净资本不得低于人民币（）。A．3000万元 B．5000万元 C．1亿元 D．3亿元
6、期货公司允许客户透支交易，并与其约定分享利益，共担风险的，对透支交易造成的损失，（）承担相应的赔偿责任。A．客户 B．居间人 C．期货公司 D．期货交易所
7、在卖出合约后，如果价格上升，则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落，可在较高价格上买入止亏赢利，这就是。A：平均买低 B：平均买高 C：平均卖低 D：平均卖高
8、下列__情况将有利于促使本国货币升值。A．本国顺差扩大 B．降低本币利率 C．本国逆差扩大 D．提高本币利率
9、对冲基金的基金目前在对冲基金行业中能占到__的份额。A．22% B．30% C．35% D．40%
10、基差交易是指按一定的基差来确定__，以进行现货商品买卖的交易形式。A．现货与期货价格之差 B．现货价格与期货价格 C．现货价格 D．期货价格
11、下列哪些单位的工作人员，故意提供虚假信息或者伪造、变造、销毁交易记录，诱骗投资者买卖期货合约、造成严重后果的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处1万元以上10万元以下罚金__ A．期货业协会 B．期货公司 C．证券业协会
D．证券期货监督管理部门
12、平滑异同平均线的英文缩写县。A：MA B：MACD C：DEA D：DIF
13、期货公司申请金融期货结算交易业务资格，注册资本不低于人民币（）。A．8000万元 B．5000万元 C．1亿元 D．2000万元
14、期货交易所的下列行为中不需要中国证监会批准的是（）。A．变更交易所名称 B．期货交易所分立
C．股东大会决定解散期货交易所
D．制定并实施期货交易所的交易规则及其实施细则
15、目前，下列不是郑州商品交易所交易品种的是。A：强麦
B：棉花、白糖 C：菜籽油 D：聚氯乙烯
16、期货从业人员必须遵守__。A．中国期货业协会的自律规则 B．中国证监会的规定 C．期货交易所的自律规则 D．相关法律、行政法规
17、通过传播媒介，交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，这反映了期货价格的。A：公开性 B：预期性 C：连续性 D：权威性
18、投资者目前持有一期权，其有权选择在到期日之前的任何一个交易日买或不买1000份美国长期国债期货合约，则该投资者买入的是__。A．欧式看涨期权 B．欧式看跌期权 C．美式看涨期权 D．美式看跌期权
19、期货公司会员应当根据交易所统一编制的试卷对投资者进行测试。测试试卷及答案通过交易所系统统一下发至（）。A．期货公司会员 B．期货交易所
C．中国期货业协会 D．中国证监会
20、关于汇率，下列说法正确的是__。
A．我国采用间接标价法，而美国采用直接标价法
B．A国对B国货币汇率上升，对C国下跌，其有效汇率可能不变 C．对于直接标价法，如果汇率上升，则本币升值，外币贬值 D．对于间接标价法，如果汇率上升，则本币贬值，外币升值
21、在我国设立期货交易所，由（）审批。A．中国人民银行 B．全国人大常委会 C．全国人民代表大会
D．国务院期货监督管理机构
22、期货公司报告应当由期货公司的__签署确认意见。A．董事
B．高级管理人员 C．监事
D．财务负责人
23、期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布（）。A．标准仓单数量和可用库容情况 B．标准仓单数量 C．可用库容情况 D．成交量数量
24、申请设立期货公司，具有期货从业人员资格的人员不少于（）人。A．3 B．5 C．7 D．15
25、期货交易所结算会员的结算业务资格，由国务院期货监督管理机构批准。国务院期货监督管理机构应当在受理结算业务资格申请之日起__内做出批准或者不批准的决定。A．10日 B．1个月 C．2个月 D．3个月
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、目前，世界上有色金属期货交易最大的三家交易所为__。A．伦敦金属交易所 B．纽约商业交易所 C．芝加哥商业交易所 D．东京工业品交易所
2、期货公司的控股股东、实际控制人和其他关联人，不得__。A．占用期货公司资产 B．挪用客户保证金 C．滥用权利
D．损害客户的合法权益
3、按照一般性的资金管理要领，若某账户总资本金额是10万元，该投机者买入黄金期货合约后，该黄金期货合约的价格下跌。则下列情形中，应进行及时平仓的有__。
A．交易损失达到3万元 B．交易损失达到1万元 C．交易损失达到2 000元 D．交易损失达到500元
4、下列有关基差的叙述，正确的是__。A．属于相对价格变动
B．存在随到期而收敛的现象
C．基差风险通常低于现货(或期货)价格风险 D．基差之强弱与市场走势有绝对相关
5、自被中国证监会认定为不适当人选之日起2年内，任何期货公司不得任用该人员担任______。A．董事
B．法定代表人 C．监事
D．营业部负责人
6、在期货投机交易市场上，为了尽可能增加获利机会，增加利润量，必须做到__。A．分散资金投入方向
B．持仓应限定在自己可以完全控制的数量之内 C．保留一部分资金，以备不时之需 D．满仓交易
7、根据《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则(试行)》，期货业协会实施纪律惩戒的对象__。A．仅指会员单位 B．仅指期货从业人员
C．既包括会员单位，也包括期货从业人员
D．既不包括会员单位，也不包括期货从业人员
8、会员制期货交易所会员享有的权利有（）。
A．参加会员大会，行使选举权、被选举权和表决权 B．在期货交易所从事规定的交易、结算和交割等业务
C．使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务 D．期货公司章程规定的其他权利
9、某投资者4月5日买入7月份小麦看跌期权，执行价格为950美分/蒲式耳。权利金为30美分/蒲式耳，第二天以20美分/蒲式耳的权利金平仓。则盈亏情况为（）。A．不盈不亏 B．无法判断
C．盈10美分/蒲式耳 D．亏10美分/蒲式耳
10、对股指期货投资者的适当性综合评估的评估结果中，分值上限为15分的有（）。
A．基本情况 B．相关投资经历 C．财务状况 D．诚信状况
11、关于投资者交易编码制度，下列表述中正确的是（）。A．经纪公司不得混码交易
B．期货公司混码交易但能证明已按照客户交易指令入市交易的，由客户承担交易结果
C．期货经纪公司注销交易编码，应向期货交易所备案
D．经纪公司应按照证监会规定的编码规则为投资者分配交易编码
12、下列关于沪深300指数的说法，正确的有__。
A．沪深300指数的成份股来自上海和深圳两个证券交易所 B．沪深300指数以调整股本作为权重 C．成份股名单每半年定期调整一次 D．沪深300指数基期指数为1 000点
13、关于强行平仓，下列说法正确的是（）。
A．甲期货公司违规超仓而被期货交易所强行平仓，因此造成的损失，由甲自行承担
B．乙客户交易保证金不足，应当自行平仓而未平仓，因此造成的损失，由乙自行承担 C．丙期货公司交易保证金不足，应当自行平仓而未平仓，因此造成的扩大损失，由丙自行承担
D．丁客户符合强行平仓的条件，戊期货公司对其进行强行平仓，但平仓数额显著超出了客户需追加的保证金数额。对丁因超量平仓引起的损失，由丁自行承担
14、我国期货持仓限额及大户报告制度的特点包括______。
A．交易所根据具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准
B．投机头寸达持仓限量60%以上时，会员或客户应向交易所报告资金情况、头寸情况等
C．市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准相同 D．按照合约在交易过程中的不同时期确定不同持仓限额
15、从风险来源的主体角度划分，期货市场风险包括__。A．政府的风险
B．期货交易所的风险 C．期货经纪公司的风险 D．信用风险
16、卖出套期保值主要用于__情况中。
A．商品生产者有库存产品或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后售价下跌
B．储运商、贸易商有现货库存将于日后出售，担心出售时价格下跌 C．加工制造企业为了防止日后购进原料时出现价格上涨 D．加工制造企业担心库存原料价格下跌
17、期货交易所实行风险警示制度．期货交易所认为必要的，可以分别或同时采取等措施，以警示和化解风险． A：要求会员和客户报告情况 B：谈话提醒
C：发布风险提示函 D：强制平仓
18、一般情况下，利率下降，期货价格____ A：趋跌 B：趋涨 C：不变 D：不确定
19、期货结算部门的作用是__。A．担保交易履约 B．控制市场风险
C．代理客户买卖期货合约 D．结算期货交易盈亏
20、下列关于期货交易的说法正确的是（）。
A．在期货公司的分公司、营业部等分支机构进行期货交易的，该分支机构住所地为合同履行地
B．因实物交割发生纠纷的，期货交易所住所地为合同履行地 C．因实物交割发生纠纷的，交割仓库住所地为合同履行地
D．在期货公司的分公司、营业部等分支机构进行期货交易的，期货公司住所地为合同履行地
21、期货从业人员的下列行为中，体现其严格自律、洁身自好的有__。
A．期货从业人员发现所在期货经营机构有欺骗投资者行为时，为其保守秘密 B．期货从业人员发现所在期货经营机构对市场严重不负责任时，及时向有关部门反映或举报
C．期货从业人员为了业务的发展可以暂时不顾投资者信誉
D．期货从业人员发现投资者有违法违规行为时，应该及时向所在期货经营机构报告
22、对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是。A：执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小 B：就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大 C：当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零
D：就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大
23、按执行时间划分，期权可以分为__。A．看涨期权 B．看跌期权 C．欧式期权 D．美式期权
24、下列关于外汇保证金交易的说法，正确的有__。A．外汇保证金交易时间是24小时不间断进行的
B．任何国际上可兑换的货币都可以成为外汇保证金交易的品种 C．外汇保证金交易的交易者可以无限期持有交易头寸 D．外汇保证金交易没有固定的交易所
25、期货交易所有权约见指定的会员高管人员谈话提醒风险的情形包括__。A．期货价格出现异常 B．会员资金异常
对于期货公司而言, 它的角色相当于风险转移由点到面扩散中的“点”, 期货风险通过交易所这一中介点传输, 经由期货公司扩散, 然后又由期货公司这一中介“点”传输给更多的客户。期货市场能够转移或分散风险, 借助的就是由点到面的多层次扩散。期货公司作为风险转移过程中由点向面传输的重要渠道, 一旦对风险管理不当造成风险传输阻滞, 就将使自己成为风险承担者。如果风险管理失控, 不仅危及期货公司自身资产的安全, 而且可能损害投资者和期货交易所的利益, 影响整个期货市场的健康运行。因此, 对期货公司进行风险分析具有十分重要的意义[2]。
一、期货公司风险分析
风险的分类在期货行业还没有一个统一的分类标准。期货公司一般的做法是根据开户、交易、结算的各个环节的风险点进行分类。现代金融风险理论认为, 金融企业的本质就是经营风险。笔者借鉴《新巴塞尔协议》将银行面对的风险, 试图从风险产生的根源将期货公司的风险主要分为三类:市场风险、信用风险及操作风险。
1. 市场风险
市场风险一般是由于金融衍生品的价格由于某些因素而出现大幅度波动而导致的风险, 这类风险是期货公司面临的风险中最重要也是对期货公司生存最有影响的一类风险, 包括交易风险、结算风险、交易规则风险、强平风险等。期货市场的市场风险尤其高, 主要原因包括:期货商品或股指的价格波动性高于一般市场;保证金的杠杆性作用, 这类高杠杆的投机工具极易加剧市场风险。
目前对期货公司造成威胁的风险从次类别上主要分为以下两类:一类是极端行情市场;另一类是极端持仓市场。极端行情的例子在期货市场近10年的历史上也发生了不少次。2005年末, 沪铜短短2个月价格上升34.7%;2008年的商品市场连续10天的跌停史无前例, 这样的极端市场极易导致爆仓, 风险极大, 对期货公司造成的伤害也是最大的。
2. 信用风险
缔约双方有一方出现违约即是信用风险, 主要分为两个方面的度量。即:违约出现的可能性与违约对一方造成的损失。以客户经济为主要收入来源的期货公司, 信用风险在根本上就是市场风险导致的, 由于投机市场投资者往往不够理智, 抱着很重的投机心理, 重仓满仓赌行情, 一旦发生一些市场系统性的风险而没有缓冲, 造成爆仓穿仓。经常有一些客户单方违约, 一走了之。将市场风险转化为信用风险转移给期货公司。
3. 操作风险
交易机构本身内部存在不合理的环节, 整个程序不够健全, 带来的风险称为操作风险。交易员对客户有意欺诈或者对行情出现错判, 或自然灾害或意外事故等不可抗力带来的风险。一般分为两大类:
(1) 技术风险和信息风险, 这种风险, 主要是下单错误、指令错误或者撮合竞价错误;另外通信线路故障, 电脑故障则属于意外范畴的不可抗力范围。
(2) 风险管理上的漏洞带来的亏损风险。有关这类风险, 一般的看法是认为侵犯, 缺乏制约和监督造成的风险。主要的原因是全面的管理模式, 缺乏足够的专业工作人员和健全的内部控制制度。
二、期货公司风险控制建议
1. 完善企业法人治理结构。按我国证监会规定, 国内期货公司应至少存在两个股东。
2. 建立独立的风险控制管理体系。
在完善公司治理结构的基础上, 独立的风险控制管理体系有利于实现有效地风险管理, 提高公司风险管理水平, 促进期货公司整体合规运营效率。
3. 严格遵守结算制度。期货公司及客户必须签订《期货经纪合同》, 并严格遵守期货结算相关制度。
4. 保证金风险管理。客户保证金风险管理是期货公司风险管理的核心部分。
5. 培养期货专业人才。期货专业人才的培养对于期货经纪公司发展壮大以及风险管理体系贯彻实施都具有重要意义。
6. 加强信息技术风险控制。
期货公司信息技术风险控制更多的是为风险控制管理体系提供支持。具体来讲有在行情软件及网站上进行风险提示、保证网络安全以及技术故障排除等。期货公司对于信息技术系统的改造与升级有助于完善公司全面期货业务系统。
7. 塑造风险管理文化。
风险管理文化即期货公司全员对风险管理的意识及行为。塑造良好的风险管理文化是期货公司风险控制管理体系的根基, 是期货公司可持续发展的条件, 同样也是期货公司的核心竞争力。
三、小结
本文从市场风险、信用风险以及操作风险三个方面在对期货公司进行了风险分析, 并提出了风险控制的合理建议, 下一步将就期货公司的风险评估进行详细研究。
参考文献
[1]褚诀海.中国期货市场风险研究[M].中国财政经济出版社, 2002.
国务院总理温家宝日前签署第489号国务院令，公布《期货交易管理条例》，条例自2007年4月15日起施行。这表明股指期货离市场越来越近了。
新条例完善交易制度
同现行的《期货交易管理暂行条例》相比，新条例将适用范围从原来的商品期货的交易扩大到商品、金融期货和期权合约交易。分析人士指出，新条例为股指期货推出扫清了法规上的障碍。
考虑到金融期货推出后，证券公司、基金管理公司、商业银行等金融机构将成为重要的市场参与者，期货公司被定位为金融企业。因此，新的条例删除了原条例中金融机构不得从事期货交易、不得为期货交易融资和提供担保的禁止性规定。
针对现阶段期货市场的风险特征，新条例进一步要求期货市场加强基础制度建设，不断完善市场风险控制制度，如设立期货投资者保障基金、建立投资者利益补偿机制等。新条例还在完善期货市场监管体制、加强和完善对期货公司及其他市场主体的监管、国有企业参与期货交易等方面作出了具体规定。
登台亮相为期不远
中国证监会副主席范福春在“两会”期间表示，中国政府希望在今年上半年推出股指期货。
中国金融期货交易所也表示，股指期货上市的各项工作正在有序推进，将按照证监会的统一部署，在准备充分、条件成熟时推出股指期货。
另外，各大期货公司已经接到通知，将在4月底前全部完成股指期货的各项准备工作。
国泰君安认为，在目前A股市场估值水平较高的情况下，加之一些投资者对“期货利空”的预期，本来与股票市场没有必然联系的“期货推出”事件确有可能成为导致市场下跌的触发事件。所以，股指期货推出的时机要斟酌再三。
2006年中金所成立并进行仿真交易后，市场就有人认为年底之前可能会推出股指期货。但由于牛市股指一路飚升，管理层担心在股指高位推出股指期货可能会引起股指暴跌，所以逐渐放慢了股指期货出台的节奏。
“股指期货推出时机，将选择在股市资金充裕且具有一定估值优势之时。在低估值位置的多头买盘形成的价格底线、机构投资者对具有估值优势股票的持有心态，将对短期股市走势形成有力支撑。”分析师表示。
未来市场的走向也许为股指期货推出时间的确定指引了方向。如果市场下跌到合理位置，似乎意味着股指期货推出的脚步越来越清晰。不过，市场走势是难以预料的，投资者的心态与预期也在不断发生变化。“对期货推出时机的判断，还需观察”。
不改长期运行趋势
股指期货推出后究竟会给股市带来多大影响，现在还难以判断。
一般观点认为，股指期货推出之前，股市会上涨，而在推出后一段时间，股指会下跌，但股指期货不会改变市场长期运行趋势。
还有观点认为，股指期货标的沪深300指数集中在大盘蓝筹股上，引入股指期货有助于将资金吸引到这些基本面，稳定的股票上来，将会提高大盘蓝筹股的估值水平，对股价形成长期利好。
据介绍，从国际市场经验来看，日本、韩国以及中国香港和台湾市场在股指期货推出前股票市场明显上涨，新加坡市场在股指期货推出前则大幅下跌，而英国、德国、印度市场在股指期货推出前没有明显的反应。在股指期货推出后，短期内，美国、日本、中国香港股市是上涨，而韩国、印度、中国台湾股市则出现下跌。
从长期走势来看，大多数指数呈现了稳步上涨的态势。这可以说明，股指期货推出与市场走势并不存在明显的相关关系。决定走势的永远是市场的基本面和估值水平。
上市初期交易量有限
研究表明，股指期货推出时，所处经济基本面周期以及股指本身估值水平是否合理才是决定股价上涨或者下跌的主要原因。股指期货对于现货市场，只能通过提前实现预期、反映估值变化、交易制度创新等方式间接发生作用，它只是加速了股指向合理价值靠拢的过程，因此只有结合股指期货推出时的市场环境，才能判断其对股票市场的影响。
国海证券认为，股指期货推出预期的增强短期内对市场的影响偏于中性，一方面股指期货做空机制使得投资者担心未来的资金分流及抑制市场热点的炒作；另一方面，为了争夺股指期货未来的话语权，机构主力可能会再度增持金融权重股。
国信证券也认为，在股指期货正式上市时间不能真正确定前，尤其是上市后对市场和自身交易行为的影响及市场流动性不能确定前，机构投资者会适当调整投资结构，逐步加大对沪深300指数相关权重股持仓比例等，比如银行股的大涨就是这样的可能所造成的。而即使股指期货真正推出，在资金流动性没有达到一定活跃程度前，预期市场资金将会以私募基金一个人投资者一公募基金的程序介入市场，不仅作为资金主力的公募基金受相关政策制约将会表现更为保守，其他资金也同样将会以观望试探的态度逐步地投入资金。这样，股指期货上市初期的3～6个月交易量将相对有限，被主力资金重仓投入的可能很小，并不足以影响到证券现货市场的正常运行。
股指大涨大跌都难
尽管股指期货并不能改变股票市场的趋势，但是作为一种交易方式，对于现货市场而言最重要的是引入了避险对冲的机制，能起到提高市场定价效率、增加流动性、降低交易成本的作用。而大盘蓝筹股占指数的权重更高，避险效果更为明显，股指期货推出后大资金投资大盘蓝筹股面临的系统性风险要比以往低得多，这样就会吸引更多的资金集中于有稳定基本面支持的大盘蓝筹股上来，对机构投资者意义重大。
中金公司判断大盘蓝筹股本身相对合理的估值水平以及稳健的基本面支持，使得股价快速上涨或者大幅下调的可能性相对有限，因而股指期货的推出反而有助于市场的稳定。
从理论上讲，股指期货存在套利机制，可以保证股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格波动的一个区间，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。因此，股指期货不可能偏离股票指数价格本身出现暴涨或者暴跌。而股票指数价格本身是取决于估值水平和投资者对公司基本面预期的变化。当前沪深300指数的估值水平并没有明显高估或低估的迹象，根据预测的2007年净资产收益率水平和长期市场利率水平，合理的2007年目标市盈率水平应该介于25～26倍之间，因此，短期内股票指数本身出现快速上涨或者大幅下跌的投资机会都非常有限。
不利于散户参与
分析师警告说，尽管对于投资者来说，股指期货也是一个极好的新型交易工具，但它绝不是中小散户的天堂。新的游戏规则和制度框架将更不利于散户的生存。除了极少数理性投资人之外，绝大多数中小散户将面临被进一步边缘化的局面，这将是一个严酷的现实。
市场人士注意到，随着《条例》的颁布，市场对相关的期货概念股开始追捧，发起中大期货的中大股份、控股美尔雅期货的美尔雅、拥有陇达期货71．8％股权的西北化工、全资拥有倍特期货的高新发展等股票走势明显强于大盘。
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